ขอบคุณผู้จัดการประชุมที่เชิญฉันเข้าร่วมในวันนี้ เป็นเรื่องดีที่ได้กลับมาที่การประชุม Global Interdependence Center จากเหตุการณ์ล่าสุดใน crypto เป็นเวลาที่เหมาะสมที่จะมีการสนทนาเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล1
ก่อนที่จะดำดิ่งสู่การพูดคุยในวันนี้ ซึ่งจะกล่าวถึงส่วนต่าง ๆ ของระบบนิเวศคริปโต ฉันต้องการกำหนดแนวคิดบางอย่างให้ชัดเจนเพื่อให้แน่ใจว่าเราทุกคนกำลังพูดถึงสิ่งเดียวกัน ฉันคิดว่าระบบนิเวศของ crypto นั้นประกอบด้วยสามส่วน:
- สินทรัพย์เข้ารหัสลับ ซึ่งโดยทั่วไปหมายถึงสินทรัพย์ดิจิทัลใด ๆ ที่ดำเนินการโดยใช้เทคนิคการเข้ารหัสลับที่มีการซื้อขาย
- โปรโตคอลการจัดการฐานข้อมูลที่ใช้ในการบันทึกการซื้อขาย โดยทั่วไปเรียกว่า blockchain ซึ่งรวมถึงเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่ได้รับอนุญาตและไม่ได้รับอนุญาต และ
- เทคโนโลยีที่อำนวยความสะดวกโดยตรงในการซื้อขายสินทรัพย์ crypto ซึ่งรวมถึงสัญญาอัจฉริยะและโทเค็นรูปแบบหนึ่งของความเป็นส่วนตัวของข้อมูล
สองส่วนหลังอาจอำนวยความสะดวกในการซื้อขายสินทรัพย์ crypto แต่ยังมีการใช้งานที่กว้างกว่ามาก
อันดับแรก พิจารณาเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย เทคโนโลยีนี้เป็นเพียงโปรโตคอลการจัดการฐานข้อมูลที่มีสิทธิ์ต่างๆ ว่าใครสามารถเขียนลงในฐานข้อมูลและใครสามารถอ่านฐานข้อมูลได้ แม้ว่าเทคโนโลยีนี้จะเป็นพื้นฐานสำหรับการสร้างสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ก็ไม่มีสิ่งใดในเทคโนโลยีนี้ที่จำกัดให้ใช้เฉพาะในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น ในความเป็นจริง เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายกำลังได้รับการสำรวจเพื่อแก้ปัญหาการจัดการข้อมูลที่หลากหลาย
ถัดไป มีเทคโนโลยีต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เข้ารหัสลับ หนึ่งคือการใช้สัญญาอัจฉริยะในการซื้อขายแบบเพียร์ทูเพียร์ สัญญาอัจฉริยะยังสามารถใช้ร่วมกับโปรโตคอลการจัดการข้อมูลแบบรวมศูนย์เพื่อทำให้การดำเนินการธุรกรรมบางอย่างเป็นไปโดยอัตโนมัติในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่การเข้ารหัสลับ ตัวอย่างเช่น เมื่อเวลาผ่านไป สามารถใช้เพื่อเพิ่มความเร็วในการเคลียร์และชำระธุรกรรมหลักทรัพย์ อีกเทคโนโลยีใหม่คือโทเค็น ในการซื้อขายสินทรัพย์ มีปัญหาเกี่ยวกับจำนวนข้อมูลส่วนบุคคลที่คุณต้องให้เพื่อดำเนินการซื้อขาย ตัวอย่างเช่น ข้อมูลส่วนบุคคลบางอย่างจำเป็นเพื่อป้องกันความเป็นไปได้ของการซื้อขายโดยไม่เปิดเผยตัวตน ซึ่งอาจส่งเสริมการฟอกเงิน Tokenization เมื่อรวมกับ data vaults เพื่อจัดเก็บข้อมูลส่วนบุคคลอย่างปลอดภัย สามารถใช้เพื่อแลกเปลี่ยนวัตถุในลักษณะที่ปกป้องตัวตนจากการถูกแสวงหาผลประโยชน์ ในขณะที่การพัฒนาทางเทคโนโลยีเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ก็มีการใช้งานที่มีศักยภาพนอกเหนือจากระบบนิเวศของการเข้ารหัสลับ ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มผลผลิตในอุตสาหกรรมอื่นๆ ได้อย่างมาก
สิ่งนี้ทำให้เรามีสินทรัพย์ crypto เอง คำถามคือทำไมคนถึงถือสินทรัพย์ดังกล่าว? ข้อเสนอมูลค่าของสินทรัพย์ดังกล่าวคืออะไร? คำตอบไม่ใช่เรื่องใหม่หรือไม่เหมือนใคร แต่ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่ส่งผลให้วัตถุมีมูลค่า เหตุผลหนึ่งที่วัตถุมีค่าเป็นเพราะคุณสมบัติที่แท้จริง ตัวอย่างเช่น มูลค่าของข้าวโพดส่วนหนึ่งมาจากข้อเท็จจริงที่ว่ามันสามารถนำมาใช้เป็นอาหารหรือเชื้อเพลิง หรือในบางกรณีสำหรับของประดับวันขอบคุณพระเจ้า สัญชาตญาณแนะนำว่าหากวัตถุไม่มีมูลค่าที่แท้จริง ราคาของวัตถุนั้นควรเป็นศูนย์—ทำไมต้องจ่ายเงินสำหรับสิ่งที่ไม่มีมูลค่าพื้นฐาน น่าตกใจที่ปรากฎว่าวัตถุอาจมีมูลค่าสูงกว่าคุณสมบัติที่แท้จริงของพวกมัน นับตั้งแต่ผลงานชิ้นเอกของ Paul Samuelson ในปี 1958 เกี่ยวกับการปรับการบริโภคระหว่างช่วงเวลาให้ราบรื่น นักเศรษฐศาสตร์จึงรู้ว่าวัตถุที่ไร้ประโยชน์โดยเนื้อแท้แล้วสามารถซื้อขายได้ในราคาที่เป็นบวก2 คุณค่าของวัตถุดังกล่าวขับเคลื่อนด้วยความเชื่อล้วนๆ ถ้าฉันเชื่อว่ามีคนยอมจ่ายในราคาบวกสำหรับวัตถุชิ้นนี้ในอนาคต ฉันก็อาจจะยอมจ่ายในราคาบวกในตอนนี้ ถือมันข้ามเวลา และขายมันเมื่อฉันต้องการบริโภคสินค้าและบริการอื่นๆ Samuelson เรียกแนวคิดนี้ว่า “การประดิษฐ์ทางสังคมของเงิน”
ในขณะที่วัตถุที่ไร้ประโยชน์โดยเนื้อแท้สามารถซื้อขายได้ในราคาที่เป็นบวก เราก็ทราบเช่นกันว่ามีราคาดุลยภาพที่สองสำหรับวัตถุนี้เสมอ ซึ่งเป็นศูนย์ จะเป็นอย่างไรถ้าวันหนึ่งความเชื่อเปลี่ยนไปและฉันไม่เชื่อว่าจะมีใครจ่ายเงินให้ฉันสำหรับวัตถุนี้ในอนาคต เห็นได้ชัดว่าฉันไม่ควรจ่ายอะไรเลยในวันนี้ ดังนั้นราคาของมันจึงเป็นศูนย์
มีวัตถุไร้ประโยชน์มากมายที่ยังมีคุณค่า พิจารณาสิ่งต่าง ๆ เช่น การ์ดเบสบอลและลายเซ็นคนดัง ซึ่งเป็นชิ้นส่วนของกระดาษแข็งและกระดาษที่มีรูปภาพหรือลายเส้น ตามคุณสมบัติพื้นฐาน สิ่งเหล่านี้มีค่าเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย แต่สามารถเป็นที่ต้องการสูงและมีราคาสูงลิ่ว จะเกิดอะไรขึ้นถ้าวันหนึ่งไม่มีใครอยากสะสมการ์ดเบสบอล? แม้จะมีค่าอย่างที่เป็นอยู่ทุกวันนี้ ก็คงไม่มีค่าอะไรมากมาย
สิ่งนี้นำเราไปสู่สินทรัพย์เข้ารหัสลับ สำหรับฉันแล้ว สินทรัพย์เข้ารหัสลับไม่มีอะไรมากไปกว่าสินทรัพย์เก็งกำไร เช่น ไพ่เบสบอล หากผู้คนเชื่อว่าคนอื่นจะซื้อจากพวกเขาในอนาคตในราคาบวก มันก็จะซื้อขายในราคาบวกในวันนี้ หากไม่เป็นเช่นนั้น ราคาของมันก็จะเท่ากับศูนย์ หากผู้คนต้องการถือครองทรัพย์สินดังกล่าว ก็ลงมือเลย ฉันจะไม่ทำ แต่ฉันก็ไม่สะสมการ์ดเบสบอลเช่นกัน อย่างไรก็ตาม หากคุณซื้อสินทรัพย์ crypto และราคากลายเป็นศูนย์ ณ จุดหนึ่ง โปรดอย่าแปลกใจและอย่าคาดหวังว่าผู้เสียภาษีจะรับรู้การสูญเสียของคุณ
ผลที่สุดของสิ่งนี้คือสินทรัพย์ crypto นั้นมีความเสี่ยงและหลายบริษัทที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับพวกเขายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น สิ่งนี้เกิดขึ้นในปีที่ผ่านมาเนื่องจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตที่โดดเด่นหลายแห่งได้ยื่นฟ้องล้มละลาย รวมถึงแพลตฟอร์มการชำระเงิน การแลกเปลี่ยน ผู้ให้กู้คริปโต และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การลดลงของมูลค่าสินทรัพย์ crypto และความล้มเหลวทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องทำให้นักลงทุนจำนวนมากในอุตสาหกรรม crypto ได้รับผลกระทบ ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ในสุนทรพจน์เมื่อฤดูร้อนที่แล้ว การสำรวจระบุว่าผู้ใหญ่ในสหรัฐอเมริการะหว่าง 12 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์ได้เป็นเจ้าของ ซื้อขาย หรือใช้สินทรัพย์ดิจิทัล3 เมื่อการสูญเสียเพิ่มขึ้น การถกเถียงก็เปลี่ยนไปว่าควรมีการคุ้มครองนักลงทุนที่ดีกว่านี้หรือไม่ แต่แม้แต่นักลงทุนสถาบันที่มีทรัพยากรจำนวนมากในการดำเนินการตรวจสอบสถานะการลงทุนก็ยังรู้สึกถึงความเจ็บปวดของฤดูหนาวที่เรียกว่า crypto ตัวอย่างเช่น มีรายงานว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะอย่างน้อย 15 กองทุนซึ่งจัดการกองทุนเกษียณอายุของพนักงานของรัฐ มีการลงทุนใน FTX การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสลับที่ล้มละลายในขณะนี้4
แม้ว่าฉันจะไม่สนใจว่าผู้คนจะลงทุนที่มีความเสี่ยงหรือมีส่วนร่วมในธุรกิจที่มีความเสี่ยงหรือไม่ แต่ธนาคารและตัวกลางทางการเงินอื่น ๆ จะต้องมีส่วนร่วมในกิจกรรมใด ๆ ที่พวกเขาทำในลักษณะที่ปลอดภัยและเหมาะสม ฉันสนับสนุนนวัตกรรมที่รอบคอบในระบบการเงิน ในขณะเดียวกันก็กังวลเกี่ยวกับธนาคารที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่มีความเสี่ยงสูงต่อการฉ้อโกงและการหลอกลวง ความไม่แน่นอนทางกฎหมาย และการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่ไม่ถูกต้องและทำให้เข้าใจผิดอย่างแพร่หลาย เช่นเดียวกับลูกค้าในอุตสาหกรรมใด ๆ ธนาคารที่มีส่วนร่วมกับลูกค้า crypto จะต้องมีความชัดเจนมากเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจของลูกค้า ระบบการจัดการความเสี่ยง และโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการเพื่อให้แน่ใจว่าธนาคารจะไม่ถือกระเป๋าหากมี การล่มสลายของการเข้ารหัสลับ และธนาคารที่กำลังพิจารณามีส่วนร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto ต้องเผชิญกับภารกิจสำคัญที่จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนด “รู้จักลูกค้าของคุณ” และ “ต่อต้านการฟอกเงิน” ซึ่งพวกเขาไม่ได้รับอนุญาตให้เพิกเฉย
จนถึงตอนนี้ การรั่วไหลไปยังส่วนอื่น ๆ ของระบบการเงินจากความเครียดในอุตสาหกรรมคริปโตนั้นน้อยมาก การขาดการรั่วไหลจนถึงปัจจุบันอาจเป็นผลมาจากจำนวนการเชื่อมต่อระหว่างระบบนิเวศของ crypto และระบบธนาคารที่ค่อนข้างจำกัด แม้ว่าจะเป็นเรื่องสำคัญที่เราต้องแน่ใจว่าความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto นั้นลดลง สิ่งสำคัญคือเราต้องรักษาส่วนต่าง ๆ ของระบบนิเวศ crypto ไว้ในใจของเรา ในขณะที่การถกเถียงกันว่าควรควบคุม crypto หรือไม่และอย่างไร การทำเช่นนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าเราไม่ได้จำกัดการพัฒนาและการใช้งานคุณสมบัติเชิงบวกของระบบนิเวศคริปโตในอนาคตอย่างไม่เหมาะสม
ด้วยเหตุนี้ เรายินดีที่จะตอบคำถามบางข้อ
1. ความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นความคิดเห็นของฉันเอง และไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของเพื่อนร่วมงานของฉันในคณะกรรมการผู้ว่าการระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับไปที่ข้อความ
2. Paul Samuelson, “แบบจำลองการบริโภค-เงินกู้ดอกเบี้ยที่แน่นอนโดยมีหรือไม่มีผลประโยชน์ทางสังคมของเงิน” วารสารเศรษฐศาสตร์การเมืองฉบับ LXVI (ธันวาคม 2501): 467–482 กลับไปที่ข้อความ
3. คริสโตเฟอร์ เจ. วอลเลอร์ “ความเสี่ยงในตลาด Crypto” (ข้อสังเกตในการประชุม SNB-CIF Conference on Cryptoassets and Financial Innovation, Zurich, Switzerland, 3 มิถุนายน 2022) กลับไปที่ข้อความ
4. “เงินบำนาญสูญเสียเงินไปกับ FTX หรือไม่,” Equable.org, 1 ธันวาคม 2022 กลับไปที่ข้อความ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
