ยังคงเขียนบันทึกหลายปีอย่างต่อเนื่อง ในวันอังคารที่ 30 มิถุนายน อัตราทะลุเหนือ 162 เยนต่อดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1986 และเมื่อถึงเช้าวันพุธ ราคาสปอตก็ตกลงที่ประมาณ 162.70 น. นี่เป็นวันที่สามติดต่อกันของการเพิ่มขึ้น และเทรดเดอร์ต่างถามมากขึ้นว่าเพดานอยู่ที่ไหนและเมื่อใดที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้ามา
เยนต่ำสุดในรอบ 40 ปี
การขึ้นลงของเงินเยนสู่ระดับที่ไม่เคยพบเห็นในรอบสี่สิบปีนั้นไม่ใช่การพุ่งขึ้นเพียงครั้งเดียว มันเป็นผลมาจากกระบวนการที่ยืดเยื้อ การทะลุระดับจิตวิทยาที่ 162 เยน เกิดขึ้นจากหลายปัจจัยในคราวเดียว ได้แก่ เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าอย่างต่อเนื่อง ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ และช่องว่างอัตราผลตอบแทนมหาศาลระหว่างสินทรัพย์ของอเมริกาและญี่ปุ่น
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักเป็นร้อยละ 1 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 เมื่อมองเผินๆ ความเคลื่อนไหวดังกล่าวควรสนับสนุนสกุลเงินของประเทศ แต่ในทางปฏิบัติ ช่องว่างของอัตราเฟดซึ่งคงอยู่ในช่วงร้อยละ 3.50 ถึง 3.75 ยังคงกว้างพอที่เงินเยนจะมีการค้าขาย ซึ่งเป็นกลยุทธ์ในการกู้ยืมเงินในสกุลเงินราคาถูกเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ยังคงทำงานกับสกุลเงินญี่ปุ่นต่อไป
สิ่งที่เพิ่มแรงกดดันคือเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องจากญี่ปุ่นและความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ในวงกว้างทั่วกระดาน นักลงทุนเลือกที่จะปกป้องพอร์ตการลงทุนของตนท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาในตะวันออกกลาง แทนที่จะพึ่งพาพื้นฐานของเศรษฐกิจแต่ละประเทศ
วาทศาสตร์โดยไม่ต้องดำเนินการสำหรับตอนนี้
โตเกียวส่งสัญญาณตลาดมาหลายสัปดาห์แล้ว รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตะยามะ ย้ำว่าทางการพร้อมที่จะ “ตอบสนองอย่างเหมาะสม” ต่อการเคลื่อนไหวของค่าเงินได้ตลอดเวลา ในขณะที่หัวหน้าเลขาธิการคณะรัฐมนตรี มิโนรุ คิฮาระ ยืนยันความพร้อมที่จะดำเนินการตามขั้นตอนที่จำเป็นในตลาดสกุลเงิน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยืนยันอย่างเป็นทางการว่ากำลังแทรกแซงในระดับปัจจุบัน
ถึงกระนั้นวาทศาสตร์ก็ยังคงเป็นวาจา ไม่มีการได้ยินภาษาที่รุนแรงกว่าซึ่งโดยทั่วไปแล้วนำหน้าการแทรกแซงสกุลเงินจริง ประสบการณ์ตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม เมื่อโตเกียวใช้เงิน 11.7 ล้านล้านเยนเพื่อปกป้องสกุลเงิน แสดงให้เห็นว่าผลกระทบของการแทรกแซงโดยตรงนั้นเกิดขึ้นได้ไม่นาน ทันทีที่ตลาดมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed เงินเยนก็กลับมาลดลงอีกครั้ง นักวิเคราะห์มองว่า 165 เยนต่อดอลลาร์เป็นเกณฑ์ทางจิตวิทยาถัดไปที่อาจกระตุ้นให้เกิดการดำเนินการขั้นเด็ดขาดจากโตเกียว
ทำไมวันศุกร์ถึงเป็นจุดเปลี่ยน
มีปฏิทินรายละเอียดที่เทรดเดอร์ไม่ควรมองข้าม วันศุกร์ที่ 3 กรกฎาคมนี้ ถือเป็นวันหยุดประจำชาติของสหรัฐอเมริกาเนื่องในวันประกาศอิสรภาพ วันหยุดจริงคือวันที่ 4 กรกฎาคม ตรงกับวันเสาร์ในปีนี้ ตลาดอเมริกาจึงปิดทำการในวันศุกร์แทน สภาพคล่องในคู่ดอลลาร์-เยนจะลดลงอย่างเห็นได้ชัดในวันนั้น: เทรดเดอร์ในสหรัฐฯ จะไม่ออกจากตลาด และนั่นคือหน้าต่างแบบที่ทางการญี่ปุ่นเคยใช้ในอดีตเพื่อแทรกแซงค่าเงิน เนื่องจากสภาพคล่องเล็กน้อยช่วยให้มีการเคลื่อนไหวที่เฉียบคมและมองเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับจำนวนเงินทุนที่เทียบเคียงได้
นั่นคือเหตุผลว่าทำไมสถานการณ์ที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเลือกที่จะโจมตีนักเก็งกำไรในขณะที่การชดเชยกระแสคำสั่งซื้อจำนวนมากของสหรัฐฯ หายไปนั้นดูเป็นไปได้โดยสิ้นเชิง สภาพคล่องที่เบาบางของวันศุกร์อาจขยายผลกระทบของการแทรกแซงในระดับปานกลาง และทำให้เกิดการตอบโต้ที่รุนแรงซึ่งอาจเป็นเรื่องยากที่จะคลี่คลายก่อนที่การซื้อขายเต็มรูปแบบจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งในสัปดาห์ถัดไป
อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป
กระแสข่าวที่ขัดแย้งกันสองกระแสจะดึงทั้งคู่ไปพร้อม ๆ กัน ในด้านหนึ่ง ในวันพฤหัสบดีที่ 2 กรกฎาคม รายงานการจ้างงานสำคัญของสหรัฐฯ Nonfarm Payrolls ซึ่งเอาชนะการคาดการณ์มาเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน และยังคงกระตุ้นจุดยืนที่เยือกเย็นของ Fed ข้อมูลแรงงานที่แข็งแกร่งสามารถผลักดันเงินดอลลาร์และคู่ดอลลาร์-เยนให้ขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ได้แม้กระทั่งก่อนวันหยุดของสหรัฐฯ จะเริ่มต้นก็ตาม
ในทางกลับกัน ยิ่งอัตราไต่ขึ้นสูงขึ้นเท่าใด ความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานอย่างรวดเร็วและกะทันหันมากขึ้นเท่านั้น: การรวมกันของระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ คำเตือนสาธารณะจากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่น และสภาพคล่องที่ลดลงในวันศุกร์ จะสร้างเงื่อนไขคลาสสิกสำหรับการแทรกแซงที่ช็อก เทรดเดอร์ที่ใช้คู่นี้ควรกำหนดราคาที่มีความผันผวนสูงโดยเฉพาะสำหรับช่วงวันศุกร์ และหลีกเลี่ยงการใช้ประโยชน์ที่มากเกินไปจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ต่อเงินเยน
เป้าหมายก่อนหน้านี้ของนักวิเคราะห์ที่ 165 เยนต่อดอลลาร์ยังคงเป็นระดับสำคัญที่ต้องจับตามอง: การเข้าใกล้จุดนั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่สภาพคล่องในช่วงวันหยุดของสหรัฐฯ ยังคงมีน้อย อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นเข้ามาแทรกแซงโดยตรงครั้งแรกในรอบหนึ่งเดือนครึ่ง
