บันทึกความเข้าใจ (MoU) ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านได้นำไปสู่การเทขายในตลาดน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งรุนแรงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้มาก รวมถึงพวกเราด้วย
การขายออกได้รับแรงผลักดันอย่างแรกจากการคาดการณ์ก่อนเวลาอันควรของอุปทานน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียจะเป็นปกติ และประการที่สอง ความอ่อนแอที่ชัดเจนในตลาดทางกายภาพ อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าตลาดมีทัศนคติเชิงบวกมากเกินไปเกี่ยวกับความเร็วของการฟื้นตัวของอุปทานและความยั่งยืน นอกจากนี้ เราได้เห็นสต็อกน้ำมันทั่วโลกที่เข้มงวดมากขึ้นนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้ง ซึ่งทำให้ตลาดมีความเสี่ยงมากขึ้นเมื่อเทียบกับสภาพแวดล้อมก่อนสงคราม
การเคลื่อนไหวของราคาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่ถือว่าการหยุดยิงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเป็นข้อตกลงถาวร เห็นได้ชัดว่าไม่เป็นเช่นนั้น และดังที่เราได้เห็นในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา สถานการณ์สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว ใช้เวลานานพอที่จะตกลงหยุดยิงชั่วคราว การบรรลุข้อตกลงถาวรซึ่งจัดการปัญหานิวเคลียร์ภายใน 60 วันถือเป็นเรื่องในแง่ดีมาก แน่นอนว่ายังมีความเป็นไปได้เสมอที่การหยุดยิงจะขยายออกไป ซึ่งอาจทำให้กระป๋องล้มลงบนท้องถนนได้อย่างมีประสิทธิภาพ
โดยพื้นฐานแล้ว แม้ว่าการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งจะทำให้น้ำมันและกระแส LNG เพิ่มขึ้น แต่ก็ยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามมาก งบดุลของเรายังคงแสดงให้เห็นว่าตลาดน้ำมันจะตึงตัวจนถึงไตรมาสที่สาม และสิ่งนี้เกิดขึ้นตามมาจากการเบิกสินค้าคงคลังที่สำคัญตั้งแต่เดือนมีนาคม เราเชื่อว่าตลาดมีข้อเสียมากเกินไป อย่างไรก็ตาม สมมติฐานของเราคือกระแสน้ำจะเข้าใกล้ระดับก่อนสงครามในช่วงปลายไตรมาสที่สามเท่านั้น ในขณะที่ระดับราคาปัจจุบันบ่งบอกถึงการกลับคืนสู่ภาวะปกติภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม
ที่ใกล้กับ $70/bbl ปัจจุบันตลาดน้ำมันมีราคาพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เกือบเป็นศูนย์ ภายใต้กรณีพื้นฐานของเรา เราคาดการณ์ว่า ICE Brent จะเฉลี่ยอยู่ที่ $85/bbl ใน 4Q26 เห็นได้ชัดว่าทัศนคติที่เป็นลบมากขึ้นรวมกับการฟื้นตัวของอุปทานที่รวดเร็วทำให้เกิดความเสี่ยงต่อมุมมองนี้
ในบันทึกนี้ เราจะพิจารณาสาเหตุสำคัญบางประการว่าทำไมตลาดจึงขายหมดอย่างรวดเร็ว
