ท่ามกลางความผันผวนของหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้และประธานเฟดคนใหม่ที่เข้าสู่สภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่ซับซ้อน การดำเนินการในพันธบัตร ETFs กำลังส่งสัญญาณสำคัญสู่ตลาด
“กระแสบอกเล่าเรื่องราว” Steve Laipply หัวหน้าร่วมระดับโลกของ ETFs ตราสารหนี้ iShares ที่ BlackRock กล่าวกับ Dominic Chu ของ CNBC ในสัปดาห์นี้ และนั่นคือเรื่องราวของความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นในด้านผลตอบแทนในตลาดตราสารหนี้ “ในสหรัฐอเมริกา กระแส ETF ของพันธบัตรเพิ่มขึ้น 60% อย่างน่าตกใจเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว” Laipply กล่าว
Laipply กล่าวว่าส่วนแบ่งที่สำคัญของการไหลเข้าสู่คลังของสหรัฐฯ แต่ก็มีการเคลื่อนไหวที่สำคัญของนักลงทุนใน ETF ที่มีรายได้หลายภาคส่วน
“เรื่องราวของรายได้มีความแข็งแกร่งและยั่งยืน เนื่องจากอัตราจะยังคงเคลื่อนไหวต่อไป และ 'อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง' ถือเป็นโอกาสอย่างแน่นอน” เขากล่าว ซึ่งเป็นการอ้างอิงถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสุทธิจากอัตราเงินเฟ้อ “ผลตอบแทนที่แท้จริงสะท้อนถึงเรื่องราวการเติบโต” เขากล่าว ซึ่งนำโดยการเติบโตของ AI และความสามารถในการผลิตที่เพิ่มขึ้นที่คาดการณ์ไว้ซึ่งเชื่อมโยงกับการเติบโตดังกล่าว
ความสนใจของนักลงทุนในกองทุนรายได้หลายภาคส่วน ตามข้อมูลของ Laipply ยังเป็นข้อบ่งชี้ถึงการให้ความสำคัญมากขึ้นกับ “รายได้ต่อหน่วยระยะเวลา”
“ความคิดที่จะเพิ่มระยะเวลาอีกเล็กน้อย แต่ยังคงมุ่งเน้นไปที่รายได้จริงๆ … นั่นเป็นจุดที่น่าสนใจ” เขากล่าว
“ในฐานะนักลงทุนพันธบัตร อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงคือเพื่อนที่ดีของคุณ” George Bory หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนด้านตราสารหนี้ที่ Allspring Global Investments กล่าวกับ Chu
Fed เหมาะสมกับภาพการลงทุนตราสารหนี้อย่างไร
Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ เฝ้าจับตาตลาดสำหรับสัญญาณของความผันผวนที่มากขึ้นในพันธบัตร ในขณะที่เขากำหนดแนวทางใหม่ที่ Fed “สิ่งที่สำคัญที่สุด อย่างน้อยตอนนี้ก็คือการขาดคำแนะนำล่วงหน้า” โบรีกล่าว เมื่อเฟดโทรเลขทุกการเคลื่อนไหว การจัดการความเสี่ยงด้านระยะเวลาเป็นกระบวนการที่ไม่ค่อยกระตือรือร้นสำหรับนักลงทุน ขณะนี้จะมี “ความไม่แน่นอนระดับพรีเมียม” เกิดขึ้นในตลาดมากขึ้น เขากล่าว
ในการประชุม FOMC ครั้งแรกของเขาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Warsh มีความชัดเจนเกี่ยวกับการรักษาข้อมูลประจำตัวในการต่อสู้เงินเฟ้อของ Fed ไว้ในขณะนี้ Bory กล่าว
“ส่วนหน้าสุดของเส้นโค้งตอนนี้สูงชันมาก เนื่องจากตลาดกำลังกำหนดราคาขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งจากเฟด คุณไม่จำเป็นต้องขยับออกนอกเส้นโค้งมากนักเพื่อเริ่มเห็นอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างมาก” Bory กล่าว
Laipply กล่าวว่าการลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ในสิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อคุ้มทุน ซึ่งลดลง “อย่างมากอย่างมาก” ทั้งที่ปลายเส้นสั้นและยาวของเส้นคงคลัง กล่าวกับเขาว่า “ตลาดกำลังสูดดมบางสิ่งที่นี่”
อัตราเงินเฟ้อคุ้มทุนเป็นการวัดความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมาตรฐานและหลักทรัพย์ที่ได้รับการคุ้มครองเงินเฟ้อจากกระทรวงการคลัง
Laipply กล่าวว่า “จุดคุ้มทุน” ในตอนนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นช่วงเวลาที่เลวร้ายสำหรับนักลงทุนที่ยังคงกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเพื่อพิจารณา TIPS ระยะสั้น แต่เขากล่าวว่านักลงทุนในพันธบัตรจำนวนมาก “มองข้ามความผันผวนนี้ และไม่ว่าอัตราผลตอบแทนจะเป็นเท่าใด พวกเขาอยู่ในระดับที่รายได้น่าดึงดูดมากเมื่อเทียบกับสิ่งที่เป็นอยู่” เขากล่าว
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีในปี 2569
หนึ่งในข้อถกเถียงที่ใหญ่ที่สุดในตลาดในหมู่นักลงทุนเมื่อเร็วๆ นี้ก็คือความเสี่ยงที่ลดลงสำหรับการถือครองหุ้นเหนือพันธบัตร
Bory อธิบายว่ามันเป็นสภาพแวดล้อมที่ “น่าดึงดูด” สำหรับนักลงทุนพันธบัตร แต่กล่าวว่ายังมีข้อควรระวังอยู่ “เราจำเป็นต้องระมัดระวังเล็กน้อยเนื่องจากการกระจายสินเชื่อนั้นเข้มงวดมาก” เขากล่าว และเขาเสริมว่าเขาคิดว่าสเปรดเหล่านั้นมีแนวโน้มที่จะ “ติดอยู่กับเรา”
การกระจายสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นระหว่างพันธบัตรต่างๆ ตามสเปกตรัมความเสี่ยงแบบดั้งเดิม มักเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่สูงขึ้น แต่บางคนก็กังวลว่าอาจเป็นสัญญาณของความพึงพอใจของตลาด
“อัตราเงินเฟ้อเล็กน้อยเป็นปัจจัยสำคัญต่อความคุ้มค่าด้านเครดิต และผมคิดว่าเราอยู่ในวงจรซุปเปอร์วงจรสำหรับสินเชื่อในวงกว้างมากขึ้น” Bory กล่าว เขาเสริมว่าในฐานะนักลงทุนที่มีตราสารหนี้ เขาจะ “มีความสุขที่ได้รับรายได้พิเศษนี้ แต่จะไม่ก้าวร้าวเกินไปในการไล่ตามมัน”
ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานล่าสุดจากรัฐบาลอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 แต่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด และตอกย้ำความจำเป็นในการคงจุดยืนต่อสู้กับเงินเฟ้อไว้ที่เฟด
ราคาน้ำมันกลับมาอยู่ในระดับก่อนสงคราม เนื่องจากเรือบรรทุกน้ำมันไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง แม้ว่าราคาก๊าซมีแนวโน้มที่จะยังคงสูงขึ้น ตามข้อมูลของเชฟรอน
ตลาดแรงงานทำให้เรื่องราวซับซ้อนสำหรับนักลงทุนและ Fed ในขณะที่พยายามสร้างสมดุลระหว่างหน้าที่สองประการในการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพด้านราคา Laipply กล่าวว่าประมาณ 90% ของการสร้างงานเมื่อเร็วๆ นี้มาจากงานด้านการดูแลสุขภาพ การบริการของรัฐ และการพักผ่อน “ตลาดแรงงานส่วนใหญ่อ่อนแอ” เขากล่าว
“เคล็ดลับที่แท้จริงคือ … คุณให้น้ำหนักกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในระยะสั้นมากน้อยเพียงใด เทียบกับตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง หรือถ้าคุณต้องการพูดอีกอย่างคือ ตลาดแรงงานที่มีความเข้มข้นสูงมาก” ไลพ์ปลีกล่าวเสริม
ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าวรายสัปดาห์ของเราที่นอกเหนือไปจากการถ่ายทอดสด โดยให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มและตัวเลขที่เป็นตัวกำหนดตลาด ETF
ข้อสงวนสิทธิ์
