รายงานการประชุมเดือนเมษายนของ ECB ยืนยันถึงอคติแบบประทุษร้าย

การประชุม ECB ครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นภายในสองสัปดาห์นับจากนี้ และดูเหมือนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบจะเป็นข้อตกลงเสร็จสิ้นแล้ว การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประกัน เนื่องจากการเคลื่อนไหว 25bp จะสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจน้อยกว่าการที่ ECB อยู่หลังเส้นโค้งจะส่งผลเสียต่อความน่าเชื่อถือของธนาคารกลาง ความคิดเห็นของ Isabel Schnabel เมื่อต้นสัปดาห์นี้ยืนยันทิศทางการเดินทาง ในความเป็นจริง อาจต้องทำให้ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจลดลงอย่างมากอีกครั้งเพื่อไม่ให้ ECB ขึ้น แม้ว่าสงครามในตะวันออกกลางจะสิ้นสุดลงในวันพรุ่งนี้ แต่ความเสียหายต่อภาวะเงินเฟ้อได้เกิดขึ้นแล้ว อัตราเงินเฟ้อได้เริ่มต้นขึ้นและจะดำเนินต่อไปเพื่อกระทบต่อเศรษฐกิจยูโรโซน

คำถามเดียวก็คือว่าจะจัดอยู่ในหมวดหมู่ 'ชั่วคราว' หรือไม่ หรือการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอาจสร้างผลกระทบที่กระทบมากกว่า 'เฉพาะ' ต่อการขนส่งและราคาอาหารหรือไม่ จากประสบการณ์ในปี 2022 ECB มีแนวโน้มที่จะเลือกขึ้นอัตราดอกเบี้ย 'ประกันภัย' ไม่ใช่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ แต่มันจะเป็นการเคลื่อนไหวเชิงสัญลักษณ์ โดยเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของ ECB ที่จะดำเนินการ

สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือสิ่งที่จะเกิดขึ้นนอกเหนือจากการประชุมในเดือนมิถุนายน ตราบใดที่มาตรการกระตุ้นทางการคลังยังคงเงียบอยู่ ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อขั้นรุนแรงยังคงมีน้อย ส่งผลให้นโยบายการเงินเชิงรุกตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานในปัจจุบันไม่น่าเป็นไปได้ นี่คือเหตุผลว่าทำไมในตอนนี้ เราจึงเห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประกันเพียงครั้งเดียวในเดือนมิถุนายนถูกนำมาใช้เพื่อแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจและความมุ่งมั่นของ ECB ที่จะรักษาความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้ยึดติดอยู่กับที่ ตราบใดที่ตลาดตราสารหนี้รับช่วงต่องานของ ECB เพื่อกระชับจุดยืนของนโยบายการเงิน รัฐบาลจะไม่เติมพลังให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นด้วยมาตรการกระตุ้นทางการคลัง และตัวชี้วัดความเชื่อมั่นยังคงอ่อนแอ เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่า ECB ต้องการต่อสู้กับอุปทานที่ไม่คาดคิดจากภายนอกโดยแลกกับการที่เศรษฐกิจถดถอยแย่ลง