ก้าวหน้า: ตลาดขาดหายไปจากเรื่องจริง

ตลาดกำลังเล่นเกมใจกับนักลงทุนอยู่ตลอดเวลา

ตัวอย่างที่สำคัญในปัจจุบันคือ หากคุณไม่รู้จักเกมแสดงว่าคุณล้าหลังแล้ว แต่นี่คือสิ่งที่ฉันชอบเกี่ยวกับตลาด การต่อสู้อย่างต่อเนื่องระหว่างราคา ปัจจัยพื้นฐาน และเวลา

เรามีธุรกิจที่ยอดเยี่ยมและจริงๆ แล้วไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงมากนักในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แต่ตอนนี้เป็นหุ้นที่ทำให้นักลงทุนเบื่อหน่ายและส่งผลให้หุ้นตกต่ำลง

วันนี้เราจะมาดูว่าตอนนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการซื้อธุรกิจที่น่าเบื่อ หรือหุ้นถูกกำหนดให้ร่วงลงอีกหรือไม่ นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้น

ลดลง 33% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์; สิ่งที่คาดหวังต่อไป

หุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยทรุดตัวลง 33% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ และตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทุกคนจับตามองถึงการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นก็คือรายได้
นั่นไม่ได้เกิดขึ้นใน Q1

แผนภูมิรายวันแบบก้าวหน้า

ที่มา: Sigmanomics.com

ทุกสายตาจับจ้องไปที่รายได้สำหรับจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นและเป็นถุงผสม:

• รายได้ $22.19B เพิ่มขึ้น 8.7% YoY
• GAAP EPS อยู่ที่ 4.8 ดอลลาร์ เทียบกับ 4.85 ดอลลาร์ตามฉันทามติ
• เบี้ยประกันภัยสุทธิมีรายได้ $20.97B เพิ่มขึ้น 8% YoY สูงกว่าฉันทามติ Visible Alpha ที่ $20.72B
• นโยบายบังคับใช้ 39.6M เพิ่มขึ้น 9% YoY — แต่ ด้านล่าง ความคาดหวังบนท้องถนน
• ภัยพิบัติความสูญเสีย ล้ม โย่

“การพลาด” ไม่ได้เกี่ยวกับจุดสูงสุดจริงๆ เป็นเรื่องเกี่ยวกับนโยบายที่บังคับใช้

โพรเกรสซีฟรายงานนโยบายทั้งหมดที่มีผลบังคับใช้ประมาณ 39.57 ล้าน เพิ่มขึ้นจาก 32.69 ล้านในปีก่อนหน้า และต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ 39.58 ล้านเล็กน้อย นั่นคือการพลาดที่นักลงทุนไม่ได้ละเลย พวกเขาลงโทษหุ้นทันทีแต่เราก็ต้องเก็บมุมมองไว้

นโยบายที่บังคับใช้ยังคงเติบโต 9% YoY เบี้ยประกันภัยรับสุทธิสำหรับไตรมาสที่ 1 เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 23.6 พันล้านดอลลาร์ และรายได้สุทธิอยู่ที่ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์
นั่นเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งจากหนังสือส่วนใหญ่ และชี้ไปที่บริษัทประกันภัยคุณภาพสูงที่ยังคงเขียนธุรกิจที่ทำกำไรได้ในวงกว้าง

ตลาดให้ความสำคัญกับการเติบโตของนโยบายที่เร็วขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจน และความก้าวหน้าทำให้เกิดการเติบโตอย่างมีกำไร แต่ทั้งสองไม่เหมือนกัน ความเร็วเป็นกุญแจสำคัญ

การอภิปรายที่แท้จริง

การโต้แย้งแบบหมีนั้นควรค่าแก่การใส่ใจ

การแข่งขันกำลังเพิ่มสูงขึ้นในอุตสาหกรรมประกันภัยรถยนต์ และวงจรราคากำลังอ่อนตัวลง เนื่องจากค่าซ่อมและอัตราเงินเฟ้อของยานพาหนะยังคงเป็นปัญหา นั่นเป็นสาเหตุที่นักลงทุนเริ่มมองให้ไกลขึ้นและตั้งคำถามว่าการขับขี่แบบอัตโนมัติ กฎระเบียบใหม่ และความกดดันด้านราคาในท้ายที่สุดอาจส่งผลกระทบต่อรูปแบบการประกันภัยในปัจจุบันได้อย่างไร

นั่นเป็นความเสี่ยงที่แท้จริง

แต่มันก็ไม่มีอะไรใหม่เช่นกัน

อุตสาหกรรมประกันภัยรถยนต์และการประกันภัยโดยทั่วไปมีการแข่งขันที่ดุเดือดมาโดยตลอด โปรเกรสซีฟรู้สึกถึงความกดดันบางอย่าง อัตราส่วนรวมอยู่ที่ 86.4% ในไตรมาสที่ 1 เมื่อเทียบกับเป้าหมายที่มีมายาวนานในการรักษาอัตราส่วนไว้ที่ 96 หรือดีกว่าสำหรับปีนี้ โดยปรับปรุงในเดือนมีนาคมเป็น 88.8 เทียบกับ 90.9 ในปีก่อนหน้า

นั่นคือส่วนที่ฉันคิดว่าตลาดมีน้ำหนักน้อยเกินไป ซึ่งนำเราไปสู่หนึ่งในสิ่งที่ดีที่สุดที่ Progressive กำลังทำอยู่ นั่นก็คือคูน้ำของมัน Progressive's Moats

ข้อดีของ Progressive ไม่ใช่สิ่งเดียว เป็นการผสมผสานระหว่างข้อมูล การแจกจ่าย และระเบียบวินัย

หนึ่งในนั้นคือสแนปชอต สิ่งนี้ยังคงเป็นตัวสร้างความแตกต่างที่สำคัญที่สุดของบริษัท เทเลเมติกส์ให้ข้อมูลพฤติกรรมของผู้ขับขี่มากขึ้นแบบก้าวหน้า และในการประกันภัยรถยนต์ ข้อมูลที่ดีขึ้นหมายถึงราคาที่ดีขึ้น เป็นสิ่งที่คุณจะรู้สึกตื่นเต้นกับบริษัทได้ แล้วก็โฟล อาจดูเหมือนเป็นกลไกทางการตลาด แต่การจดจำแบรนด์อยู่ที่นั่น

และมีขนาด ก้าวหน้าก็มีแล้ว. ซึ่งหมายความว่าคู่แข่งรายเล็กต้องดิ้นรนเพื่อสร้างส่วนแบ่งการตลาดของ Progressive คูน้ำของ Progressive

ข้อดีของ Progressive ไม่ใช่สิ่งเดียว เป็นการผสมผสานระหว่างข้อมูล การแจกจ่าย และระเบียบวินัย

หนึ่งในนั้นคือสแนปชอต สิ่งนี้ยังคงเป็นตัวสร้างความแตกต่างที่สำคัญที่สุดของบริษัท เทเลเมติกส์ให้ข้อมูลพฤติกรรมของผู้ขับขี่มากขึ้นแบบก้าวหน้า และในการประกันภัยรถยนต์ ข้อมูลที่ดีขึ้นหมายถึงราคาที่ดีขึ้น เป็นสิ่งที่คุณจะรู้สึกตื่นเต้นกับบริษัทได้

แล้วก็โฟล อาจดูเหมือนเป็นกลไกทางการตลาด แต่การจดจำแบรนด์อยู่ที่นั่น

และมีขนาด ก้าวหน้าก็มีแล้ว. ซึ่งหมายความว่าคู่แข่งรายเล็กต้องดิ้นรนเพื่อสร้างส่วนแบ่งการตลาดของ Progressive การประเมินมูลค่า

• ตอนนี้เราเข้าใจปัจจัยขับเคลื่อนหุ้นในวงกว้างแล้ว เรามาเจาะลึกเรื่องราคาและการประเมินมูลค่ากันดีกว่า เรายังไม่ถึงจุดที่เราจะพูดได้ว่า Progressive กำลังมีราคาเหมือนบริษัทที่พังทลาย แม้ว่าราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วก็ตาม แต่เราสามารถพูดได้อย่างมั่นใจว่าจะไม่มีการกำหนดราคาเหมือนการเล่นประกันที่ไม่สามารถแตะต้องได้อีกต่อไป มีความผันผวน และนั่นจะสร้างการตั้งค่าที่ดีขึ้นหากคุณมีความมั่นใจในหุ้น หุ้นมีการซื้อขายใกล้กับ P/E ปัจจุบันประมาณ 10.6 เท่า โดยอิงจากรายได้จริงในปี 2568 โดยลดลง 10.7% ในอัตราการเติบโตของ EPS ที่เป็นเอกฉันท์ในปี 2569
• ระดับการประเมินค่าที่ระบุไว้ด้านล่างมีช่วงกว้างซึ่งได้รับแรงหนุนจากการลดลงที่คาดการณ์ไว้ในปี 2569 คะแนนสำหรับช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาคือ B- แต่เกรดการประเมินค่าสัมพัทธ์ล่วงหน้าคือ D+

ในด้านหนึ่ง สิบสองเดือนที่ผ่านมามีผลงานที่แข็งแกร่ง และนั่นก็ขึ้นอยู่กับความเป็นจริง Forward P/E ขึ้นอยู่กับความคาดหวังและควรมีน้ำหนักน้อยกว่า นอกจากนี้ยังเชื่อมโยงกับการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์สำหรับภาคส่วนนี้ด้วย ซึ่งปรับปรุงให้มี P/E เป็นตัวคูณล่วงหน้าที่ต่ำลง มีบางสิ่งเกิดขึ้นที่นี่

สำหรับบริษัทอย่าง Progressive เราสามารถตกลงร่วมกันได้โดยใช้แนวทางการประเมินมูลค่าสองสามแบบ

กรณีฐาน คดีกระทิง และคดีหมี

ในหนังสือของฉัน Progressive สมควรได้รับบริษัทประกันภัยระดับพรีเมี่ยมถึงระดับปานกลาง เมื่อคุณภาพการรับประกันภัยมีความแข็งแกร่ง การคูณรายได้ปกติที่ 14x ถึง 16x นั้นสมเหตุสมผลสำหรับบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไร ความแข็งแกร่งของแบรนด์ และความได้เปรียบด้านข้อมูลในระดับนี้ ดังที่เราได้พูดคุยไปแล้ว หากอำนาจของรายได้ปกติตกอยู่ที่กลุ่มวัยรุ่นระดับกลางถึงสูงต่อหุ้นในรอบถัดไป ซึ่งจะสนับสนุนช่วงมูลค่ายุติธรรมที่บริเวณ 250 ถึง 275 ดอลลาร์

นั่นคือกรณีพื้นฐานของฉัน

คดีวัวตรงไปตรงมา

หาก Progressive คงอัตราส่วนรวมไว้ต่ำกว่า 96 ยังคงเพิ่มนโยบายต่อไป และพิสูจน์ว่าภาพรวมและการแบ่งส่วนยังคงสร้างความได้เปรียบในตลาดที่มีการแข่งขันสูงขึ้น นักลงทุนก็มีแนวโน้มที่จะเต็มใจที่จะจ่ายเงินทวีคูณที่สูงขึ้นอีกครั้ง

ในกรณีนั้น เงินบวก $300 จะกลับมาอยู่บนโต๊ะอีกครั้ง

ตลอดระยะเวลาหลายปี ฉันคิดว่ามันเป็นเรื่องจริง

จากนั้นเราก็มีกรณีหมี ในมุมมองของฉัน นี่คือหากการเติบโตของนโยบายยังคงน่าผิดหวังและราคาอ่อนตัวลง

ในสถานการณ์นั้น เราอาจเห็นว่าตลาดบีบอัดรายได้หลายเท่าและปฏิบัติต่อ Progressive เหมือนบริษัทประกันภัยแบบวัฏจักรมากกว่าการเล่นแบบเติบโต นั่นน่าจะทำให้หุ้นอยู่ภายใต้แรงกดดันและอาจผลักดันให้กลับไปสู่ระดับต่ำสุดในช่วงที่ผ่านมาได้

• ราคาต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ประมาณ 191.75 ดอลลาร์ นั่นคือเส้นที่ฉันกำลังดูอยู่

Sigmanomics Insights: การพยากรณ์เป็นเรื่องของจังหวะเวลา

นั่นบอกเราว่าตอนนี้อาจไม่ใช่เวลาที่เหมาะที่สุดที่จะเข้าร่วม แต่เราเกือบจะถึงจุดนั้นแล้ว ขณะที่เราติดตามหุ้นและอัปเดตการคาดการณ์ เราจะรู้ว่าเวลานั้นถูกต้องเมื่อโซนอื่นเปลี่ยนไปสู่การตั้งค่าการค้ารั้น
ซึ่งจะช่วยให้คุณปรับภาพรวมของคุณให้สอดคล้องกับสัญญาณเข้าที่ชัดเจน (หากเป็นกระทิง)

เขียนโดย
แชด ชูป, CMT
ซิกมาโนมิกส์.คอม

Chad Shopp เป็นนักวิเคราะห์ทางการเงินและช่างเทคนิคตลาดชาร์เตอร์ดที่เชี่ยวชาญด้านการวิเคราะห์หุ้นและการเขียนทางการเงิน ประสบการณ์มากกว่า 10 ปีในฐานะนักวิเคราะห์ทางการเงินและที่ปรึกษาที่มีความเชี่ยวชาญด้านการสร้างแบบจำลองทางการเงิน การคาดการณ์กระแสเงินสด และการวิเคราะห์ตลาด เผยแพร่ผ่านแพลตฟอร์มทางการเงินหลายแห่ง