เราได้เห็นความสงบลงอย่างน่าทึ่งในสถานการณ์ตลอดวันแรกของการซื้อขายในตลาดภายหลังจากการโจมตีของสหรัฐฯ/อิสราเอลต่ออิหร่าน ผลกระทบดังกล่าวมีอย่างมาก เนื่องจากความผันผวนพุ่งสูงขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงถูกขายออก สเปรดกว้างขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง และเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น เมื่อวันจันทร์ผ่านไป การเพิ่มขึ้นของราคาเริ่มแรกนั้นคลี่คลายลง ในทางปฏิบัติในหลายกรณี ปกติแล้วเราจะไม่แสดงความเห็นเกี่ยวกับตลาด แต่สิ่งสำคัญในที่นี้คือ ความเคลื่อนไหวของตลาดในวันจันทร์หลายครั้งแสดงให้เห็นถึงความประทับใจเบื้องต้นของตลาดว่า “เราเคยดูภาพยนตร์เรื่องนี้มาก่อน” ตัวอย่างเช่น ดัชนีความผันผวนของ VIX ถูกปัดกลับลงไปที่จุดปิดในวันศุกร์ ดัชนีกระจายสินเชื่อที่ใช้ CDS แคบลงกลับมาใกล้กับระดับของวันศุกร์ (แม้ว่าจะยังสูงกว่าเล็กน้อย) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีดีดกลับเหนือ 4% (โดยเริ่มแรกลดลงต่ำกว่า 3.95% ในตอนเช้า)
แต่ยังมีด้านอื่นๆ ที่การเคลื่อนไหวส่งผลกระทบได้รับความยั่งยืนในวงกว้าง ตัวอย่างเช่น ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และยังคงสูงขึ้น (แม้ว่าจะอยู่ในระดับสูงแล้วก็ตาม) และเงินดอลลาร์ก็สามารถรักษาราคาเสนอที่สมเหตุสมผลไว้ได้ และจุดคุ้มทุนเงินเฟ้อก็สูงขึ้น และนั่นก็ได้รับความยั่งยืนในวงกว้างเช่นกัน อีกอย่างการเคลื่อนไหวยังไม่ได้รับ ที่ น่าทึ่ง ตัวอย่างเช่น ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น แต่จาก US$67/bbl ในวันศุกร์เป็น US$71.5/bbl ในขณะที่เรามุ่งหน้าสู่ราคาปิดในวันจันทร์ ไม่ค่อยดราม่า. อัตราเงินเฟ้อคุ้มทุนสหรัฐฯ 2 ปีสิ้นสุดเมื่อวันศุกร์ที่ 2.8% และตอนนี้อยู่ที่ 2.9% สองสิ่งที่นั่น ประการแรก มันค่อนข้างสูงอยู่แล้ว และประการที่สอง การโจมตีของอิหร่านได้เพิ่มเข้ามา แต่เพียง 10bp เท่านั้น ยิ่งไปกว่านั้น อัตราคุ้มทุนใน 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 3bp สู่ระดับที่ไม่เป็นอันตรายที่ 2.3% (ระดับที่ประธานพาวเวลล์บอกเป็นนัยว่ารู้สึกสบายใจ)
จริงๆ แล้ว เรารู้สึกประหลาดใจที่เที่ยวบินที่ปลอดภัยสู่พันธบัตรนั้นสั้นเหมือนเดิม แน่นอนว่าเราสามารถย้อนรอยเหตุผลได้ว่าเหตุใดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงกลับมาสูงกว่า 4% ได้ (กลัวเงินเฟ้อ) หากสถานการณ์เลวร้ายมากขึ้นจากมุมมองที่กว้างขึ้นทั่วทั้งภูมิภาค ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะต้องมีการบินปลอดภัยครั้งใหม่ แต่ปฏิกิริยาการกระแทกที่ตามมาจากปฏิกิริยาการกระแทกครั้งแรกนั้นน่าทึ่งมาก
