สภาวะ “Dollar: Decline without drama” ในวันที่ 27 มกราคม 2569 นี้ เป็นนิยามที่นักวิเคราะห์ใช้เรียกการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐในลักษณะ “ค่อยเป็นค่อยไปและเป็นระเบียบ” (Orderly Fashion) ครับ
แม้ดัชนีดอลลาร์ (DXY) จะดิ่งลงทำจุดต่ำสุดในรอบกว่า 4 เดือน (แตะระดับประมาณ 96.70) แต่ตลาดกลับไม่มีอาการแตกตื่น (Panic) เหมือนช่วงวิกฤตเศรษฐกิจที่ผ่านมา โดยมีเหตุผลเบื้องหลังดังนี้ครับ:
1. การปรับฐานที่เป็นไปตามคาด (Priced-in Easing)
-
กลไกตลาด: นักลงทุนส่วนใหญ่ได้ “รับรู้” (Priced-in) เรื่องแนวโน้มการลดดอกเบี้ยของ Fed ไปล่วงหน้าแล้วตั้งแต่ปลายปี 2568 การที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงในขณะนี้จึงถูกมองว่าเป็นการปรับฐานสู่ระดับที่เหมาะสม (Fair Value) มากกว่าจะเป็นการล่มสลายของค่าเงิน
-
มุมมอง Fed: ตลาดยอมรับได้ว่า Fed จะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5% – 3.75% ในสัปดาห์นี้เพื่อดูสถานการณ์ ทำให้ไม่มีแรงเทขายที่เกิดจากความตกใจ
2. “Drama-Free” เพราะปัจจัยอื่นแข็งแกร่งขึ้น
-
การฟื้นตัวของคู่ค้า: การที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงแบบไม่วุ่นวาย ส่วนหนึ่งเป็นเพราะสกุลเงินอื่น เช่น ปอนด์ (GBP) และ ยูโร (EUR) แข็งค่าขึ้นด้วยปัจจัยพื้นฐานของตนเอง (เช่น ตัวเลข PMI ของอังกฤษที่ออกมาดีมาก) ทำให้การไหลของเงินทุนเป็นไปอย่างสมดุล
-
ดีล EU-India: การบรรลุข้อตกลงการค้าครั้งใหญ่ช่วยสร้างความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจโลก ทำให้ดอลลาร์ไม่จำเป็นต้องทำหน้าที่เป็น “สินทรัพย์ปลอดภัยเพียงหนึ่งเดียว” อีกต่อไป
3. การลดสถานะ “US Exceptionalism”
-
นักลงทุนเริ่มลดการให้น้ำหนักว่า “สหรัฐฯ ต้องดีที่สุดเสมอ” และหันไปกระจายความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่หรือยุโรปมากขึ้น การเคลื่อนย้ายเงินทุนครั้งนี้จึงเป็นไปอย่างช้าๆ (Gradual Outflow) มากกว่าจะเป็นการแห่ถอนทุนคืน
4. สรุปทางเทคนิค: สไลด์ลงแบบนุ่มนวล
-
DXY Support: แนวรับสำคัญอยู่ที่ 96.40 – 97.00 หากราคายังเลี้ยงตัวอยู่แถวนี้ได้โดยไม่มีการดิ่งลงแบบแนวดิ่ง (Flash Crash) จะถือว่าเป็นสัญญาณที่ดีต่อตลาดหุ้นและราคาสินค้าโภคภัณฑ์
ข้อสังเกต: แม้จะเป็นการ Decline without drama แต่ปัจจัยเดียวที่อาจทำให้ “ดราม่า” กลับมาได้คือ ท่าทีของทรัมป์ต่อ Fed หรือ ความเสี่ยงเรื่อง Government Shutdown หากมีการเจรจางบประมาณที่ไม่ลงตัวในสัปดาห์หน้าครับ
