ขอบคุณเดวิด ฉันซาบซึ้งที่ได้มีโอกาสพูดอีกครั้งที่สถาบันบรูคกิ้งส์1 ถือเป็นเกียรติสำหรับฉันเสมอที่ได้กลับมายังสถานที่ที่ฉันทำงานแรกในฐานะนักเศรษฐศาสตร์ผู้มุ่งมั่น ฉันโชคดีที่ได้เป็นผู้ช่วยวิจัยของนักเศรษฐศาสตร์และข้าราชการที่มีชื่อเสียง รวมถึง Alice Rivlin ในตำแหน่งรองประธาน Fed ในช่วงต้นอาชีพของฉัน มันเป็นประสบการณ์ที่สร้างสรรค์ (หากไม่ใช่การเปลี่ยนแปลง) สำหรับฉัน และฉันยังคงรู้สึกขอบคุณเธอและ Brookings สำหรับสิ่งนี้
วันนี้ ฉันอยากจะพูดคุยกับคุณเกี่ยวกับวิธีที่ฉันมองเห็นแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังพัฒนา โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านเลนส์ของอำนาจสองประการที่มอบให้กับ Federal Reserve โดยสภาคองเกรส เพื่อส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพด้านราคา จากนั้น ผมจะอภิปรายว่าการประเมินแนวโน้มจะเป็นแนวทางในการคิดเกี่ยวกับนโยบายการเงินอย่างไร
ผมจะเริ่มต้นด้วยการยอมรับว่า เนื่องจากรัฐบาลปิดตัวลง นี่เป็นช่วงเวลาที่ท้าทายในการกล่าวสุนทรพจน์เกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ หน่วยงานทางสถิติของรัฐบาลกลาง รวมถึงสำนักสถิติแรงงาน สำนักสำรวจสำมะโน และสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ ไม่ได้จัดทำข้อมูลจำนวนมากที่ฉันใช้เป็นประจำในการประเมินเศรษฐกิจ เช่น ข้อมูลการจ้างงานรายเดือนจาก BLS และดัชนีราคาค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) จาก BEA ยิ่งการปิดระบบนานขึ้น ข้อมูลอาจถูกรบกวนมากขึ้นเท่านั้น
แนวโน้มเศรษฐกิจ
อย่างไรก็ตาม เราไม่ได้บินตาบอด เจ้าหน้าที่ของ Federal Reserve และฉันใช้ข้อมูลที่หลากหลายจากแหล่งข้อมูลด้านการบริหารและผู้ให้บริการภาคเอกชนหลายรายเพื่อประเมินสถานะของเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์อย่างต่อเนื่อง การปฏิบัติดังกล่าวกลายเป็นสิ่งจำเป็นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากไม่มีการเผยแพร่อย่างเป็นทางการ ข้อมูลเหล่านี้รวมถึงการวัดทางเลือกของอัตราเงินเฟ้อ กิจกรรมตลาดแรงงาน และการผลิตและการใช้จ่าย อัตราเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น รัฐยังคงรายงานข้อมูลเกี่ยวกับการเคลมประกันการว่างงาน (UI) ต่อไป และกระดานงานออนไลน์จะให้ข้อมูลตำแหน่งงานที่ว่าง บริษัทต่างๆ ให้ข้อมูลราคาสำหรับผลิตภัณฑ์และบริการที่หลากหลาย รวมถึงที่อยู่อาศัยและยานพาหนะ และเสนอข้อมูลเกี่ยวกับการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิต อารมณ์ของผู้บริโภคและนายจ้าง และผลผลิตภาคการผลิตและบริการ ในการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งแรกในฐานะผู้ว่าการรัฐในปี 2022 ฉันสนับสนุนการใช้ข้อมูลแบบเรียลไทม์ที่มีความถี่สูงมากขึ้นจากภาคเอกชน และฉันคิดว่าสิ่งนี้ได้ผลแล้ว2 และแน่นอนว่า ธนาคารกลางในระบบ Fed เป็นแหล่งข้อมูลทางสถิติและเกร็ดเล็กเกร็ดน้อย ซึ่งบางส่วนได้รับการบันทึกไว้ในรายงาน Beige Book ที่ผู้กำหนดนโยบายได้รับก่อนการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางกลาง (FOMC) แต่ละครั้ง
นอกจากนี้ ฉันพบว่าการเข้าถึงผู้นำธุรกิจ คนงาน องค์กรที่ไม่หวังผลกำไร และครอบครัวทั่วประเทศในวงกว้างเป็นสิ่งจำเป็นในการทำความเข้าใจสถานะของเศรษฐกิจ ฉันจะพึ่งพาการเผยแพร่นี้ แหล่งข้อมูลทางเลือกเหล่านี้ และข้อมูลของรัฐบาลกลางล่าสุดที่มีอยู่เมื่อพูดถึงแนวโน้มของฉันในวันนี้
อัตราเงินเฟ้อ
ก่อนอื่นฉันจะหันไปหาภาวะเงินเฟ้อ จากข้อมูลที่มีในเดือนกันยายน คาดว่าดัชนีราคา PCE เพิ่มขึ้น 2.8 เปอร์เซ็นต์ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดในเดือนกันยายน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเราอย่างมีนัยสำคัญ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวนก็คาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 2.8 เช่นกัน การอ่านทั้งสองค่านี้สูงหรือสูงกว่าการอ่านเมื่อปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าที่ได้รับผลกระทบจากภาษี
การเข้าถึงผู้นำทางธุรกิจของฉันชี้ให้เห็นว่าการส่งผ่านภาษีศุลกากรไปยังราคาผู้บริโภคยังไม่เสร็จสมบูรณ์ บริษัทหลายแห่งได้นำกลยุทธ์การลดสินค้าคงคลังลงในระดับราคาที่ต่ำกว่าก่อนที่จะขึ้นราคา คนอื่นๆ รายงานว่าต้องรอจนกว่าความไม่แน่นอนด้านภาษีจะคลี่คลายก่อนที่จะส่งต่อไปยังผู้บริโภค รถยนต์รุ่นใหม่ กลุ่มผลิตภัณฑ์เสื้อผ้า และผลิตภัณฑ์อื่นๆ จะเปิดตัวสู่ตลาด และกระบวนการดังกล่าวจะยังคงให้โอกาสบริษัทต่างๆ ในการกำหนดระดับราคา ดังนั้นผมจึงคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงขึ้นในปีหน้า
อย่างไรก็ตาม ในทางทฤษฎีแล้ว ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อราคาควรแสดงถึงการเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียว เป็นเรื่องที่น่ายินดีที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวส่วนใหญ่ ซึ่งรวมถึงจากการสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคของ Fed แห่งนิวยอร์ก นั้นอยู่ในระดับต่ำและมีเสถียรภาพในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ เมื่อไม่รวมผลกระทบด้านภาษี อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนกันยายนดูเหมือนจะลดลงประมาณ 1/2 เปอร์เซ็นต์ที่ประมาณ 2.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงคืบหน้าไปสู่เป้าหมาย การประเมินของฉันคืออัตราเงินเฟ้อกำลังดำเนินไปในทิศทางที่มีแนวโน้มไปสู่เป้าหมายของเราที่ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อผลกระทบด้านภาษีอยู่ข้างหลังเรา ข้อแม้สำคัญคือผลกระทบด้านภาษีจะต้องพิสูจน์ได้ว่าไม่คงอยู่ และนโยบายการเงินยังคงมุ่งเน้นอย่างเหมาะสมเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนั้น
นี่เป็นจุดที่ควรค่าแก่การครุ่นคิดอยู่ครู่หนึ่ง ความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ของ FOMC ต่อการกำหนดอัตราเงินเฟ้อนั้นมีความจำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงถูกควบคุม ตามที่ผมคาดหวังไว้ในการคาดการณ์พื้นฐาน ดังนั้นให้ฉันชัดเจน ฉันมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์ของเรา นอกจากนี้ ฉันจะเตรียมพร้อมที่จะดำเนินการอย่างจริงจัง หากผลกระทบด้านภาษีดูเหมือนจะใหญ่ขึ้นหรือนานกว่าที่คาดไว้ หรือหากหลักฐานอื่น ๆ ปรากฏว่าระดับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นกำลังกลายเป็นสิ่งที่คาดหวังไว้
ตลาดแรงงาน
ตอนนี้ผมจะหันไปหาตลาดแรงงาน เรามีข้อมูลที่เป็นทางการล่าสุดเกี่ยวกับตลาดแรงงาน แต่ตัวชี้วัดล่าสุดที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าจะค่อยๆ เย็นลงก็ตาม อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อนนี้จากร้อยละ 4.1 ในเดือนมิถุนายนเป็นร้อยละ 4.3 ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นตัวเลขที่ค่อนข้างต่ำที่คาดว่าจะเห็นได้ในเศรษฐกิจที่ดี หากมองในแง่ร้อยละ 4.3 อัตราการว่างงานโดยเฉลี่ยในช่วง 50 ปีก่อนเกิดการระบาดใหญ่อยู่ที่ร้อยละ 6.2 ตั้งแต่เดือนสิงหาคม ตัวชี้วัดตลาดแรงงานล่าสุด เช่น การอ้างสิทธิ์ UI ประกาศรับสมัครงาน และการประเมินความพร้อมของงานของแต่ละบุคคล ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการอ่านเดือนสิงหาคม โดยส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เมื่อนำมารวมกัน อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนตัวลง แต่ก็เพียงเล็กน้อยเท่านั้น
ฉันคงจะเสียใจถ้าไม่ได้พูดถึงการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของเงินเดือนที่สังเกตได้ในช่วงฤดูร้อน ในกรณีส่วนใหญ่ การชะลอตัวลงอย่างมากของเงินเดือนอาจบ่งบอกถึงการหย่อนยานที่เพิ่มขึ้น และโดยทั่วไปจะมาพร้อมกับอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ในกรณีนี้ การชะลอตัวของเงินเดือนส่วนใหญ่สามารถอธิบายได้จากการลดลงของการเติบโตของประชากรโดยบังเอิญอันเนื่องมาจากนโยบายการย้ายถิ่นฐาน เนื่องจากปัจจุบันได้รับแรงหนุนจากความผันผวนของการเติบโตของประชากร ตัวเลขเงินเดือนจึงไม่ได้ให้สัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการซบเซาของตลาดแรงงาน ดังนั้นจึงควรพิจารณาตัวชี้วัดอื่นๆ ที่ผมได้กล่าวไปแล้วอย่างรอบคอบ
สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าผลลัพธ์ที่เลวร้ายลงสำหรับครัวเรือนที่เปราะบางและมีรายได้ต่ำถึงปานกลาง (LMI) ในตลาดแรงงาน อัตราการว่างงานของเยาวชนและคนผิวดำ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นวัฏจักรมากกว่าการว่างงานทั้งหมด ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลินี้ผ่านการอ่านล่าสุดในเดือนสิงหาคม ตลาดแรงงานที่ถดถอยซึ่งเกิดจากกลุ่มเปราะบางทั้งสองกลุ่มนี้ สะท้อนถึงความตึงเครียดอื่นๆ ที่เกิดขึ้นต่อสุขภาพทางการเงินและงบดุลของครัวเรือนบางครัวเรือน ในบรรดาครัวเรือน LMI เราสังเกตเห็นการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะในปีที่แล้ว และมีหลักฐานบางอย่างที่แสดงว่าการใช้จ่ายของพวกเขาซบเซา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตของการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งของครัวเรือนที่มีรายได้สูงกว่า บางครั้งเรียกว่าเศรษฐกิจแบบ “ความเร็วสองระดับ” ซึ่งเป็นช่วงที่ฐานะมั่งคั่งกำลังไปได้ดี ในขณะที่ LMI และครัวเรือนที่มีความเสี่ยงไม่ได้เป็นเช่นนั้น
นโยบายการเงินทำงานโดยส่งผลกระทบต่อเงื่อนไขของเศรษฐกิจทั้งหมด และไม่เหมาะอย่างยิ่งที่จะสร้างผลลัพธ์ที่เฉพาะเจาะจงสำหรับกลุ่มคนบางกลุ่ม ท้ายที่สุดแล้ว ฉันเชื่อว่าการบรรลุเป้าหมายแบบสองอาณัติของเราจะสร้างผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับชาวอเมริกันทุกคน อย่างไรก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายจะต้องติดตามเศรษฐกิจแบบสองจังหวะเป็นสิ่งสำคัญ การทำความเข้าใจกับความท้าทายที่ชาวอเมริกันจำนวนมากต้องเผชิญเป็นการตอกย้ำเหตุผลว่าทำไมเราจึงต้องมีนโยบายการเงินที่ถูกต้อง ครัวเรือนกลุ่มเปราะบางและ LMI เป็นกลุ่มแรกและกลุ่มที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด หากตลาดแรงงานตกต่ำกะทันหัน หรืออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป
กิจกรรมทางเศรษฐกิจ
เมื่อพิจารณาถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การอ่านล่าสุดสอดคล้องกับการเติบโตโดยรวมที่แข็งแกร่ง ผลผลิตได้รับการสนับสนุนจากการบริโภคภาคครัวเรือนที่ขยายตัวดีเกินคาดเมื่อต้นปีนี้ แต่สิ่งที่โดดเด่นกว่านั้นคือจุดแข็งของการลงทุนทางธุรกิจ การลงทุนทางธุรกิจได้รับแรงผลักดันจากการลงทุนในอุปกรณ์และซอฟต์แวร์ไฮเทค ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ AI ดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้วในสุนทรพจน์ครั้งก่อน นั่นทำให้ฉันมีเหตุผลที่จะต้องสบายใจเกี่ยวกับการเติบโตของผลิตภาพในอนาคต3 ฉันมองว่า AI เป็นเทคโนโลยีอเนกประสงค์ เทียบได้กับเครื่องจักรไอน้ำและคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล ศักยภาพ เพื่อเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจและเพิ่มผลผลิต ฉันคาดหวังว่าภาคส่วนนี้จะให้การสนับสนุนการเติบโตของผลผลิตต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเป็นอย่างน้อย
ในระยะเวลาอันใกล้นี้ ฉันเห็นว่าการปิดตัวของรัฐบาลกลางส่งผลต่อกิจกรรมในไตรมาสนี้ การเลิกจ้างคนงานของรัฐบาลกลางและการละเลยการซื้อสินค้าและบริการของรัฐบาล รวมถึงที่จัดหาโดยผู้รับเหมา จะทำให้ผลผลิตในภาครัฐลดลงโดยตรง และผลกระทบที่ล้นหลามต่อภาคเอกชนก็คุ้มค่าที่จะพิจารณา ความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในการชำระเงินของรัฐบาล ใบอนุญาต การตรวจสอบ การจัดหาประกันภัย และหน้าที่อื่น ๆ อาจทำให้การใช้จ่ายและการลงทุนบางอย่างช้าลง และผู้รับเหมาธุรกิจขนาดเล็กบางรายที่มีเบาะรองนั่งน้อยมากอาจไม่ได้รับค่าจ้างและอาจปิดธุรกิจของพวกเขาในท้ายที่สุด ฉันเห็นว่าเอฟเฟกต์ทั้งสองชุดนั้นเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น คาดว่าจะผ่อนคลายในไตรมาสถัดไปหลังการปิดระบบสิ้นสุดลง
โดยสรุป หลังจากการชะลอตัวชั่วคราวเนื่องจากการปิดตัวของรัฐบาล ผมคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโตปานกลางในระยะกลาง โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผลผลิตของ AI ฉันมองว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ฉันใส่ใจกับความเสี่ยงด้านลบเป็นอย่างมาก ฉันเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้นบ้างเนื่องจากผลกระทบด้านภาษีและอาจมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น
นโยบายการเงิน
หลังจากที่ได้แสดงมุมมองที่ชัดเจนแล้ว ผมจะหันมาใช้มุมมองเกี่ยวกับนโยบายการเงินในปัจจุบัน ในการประชุม FOMC เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผมสนับสนุนการตัดสินใจของคณะกรรมการที่จะลดช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินเฟดลง 1/4 จุดเหลือ 3-3/4 ถึง 4 เปอร์เซ็นต์ ฉันเห็นว่าการตัดสินใจนั้นเหมาะสมเพราะฉันเชื่อว่าความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงานมีมากกว่าความเสี่ยงด้านบวกต่ออัตราเงินเฟ้อ ฉันมองว่าการลดอัตราเงินเฟดครั้งล่าสุดเป็นอีกก้าวหนึ่งที่ค่อยเป็นค่อยไปสู่การฟื้นฟู ผมมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันยังมีข้อจำกัดอยู่บ้าง ซึ่งเป็นความเหมาะสมเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเราอยู่บ้าง
ในการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ฉันยังสนับสนุนการตัดสินใจสรุปการลดจำนวนการถือหลักทรัพย์รวมในงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคม แผนระยะยาวคือการหยุดการไหลบ่าของงบดุลเมื่อทุนสำรองค่อนข้างสูงกว่าระดับที่คณะกรรมการเห็นว่าสอดคล้องกับเงื่อนไขการสำรองที่เพียงพอ ในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนการประชุมครั้งล่าสุดของเรา มีสัญญาณต่างๆ เช่น การเพิ่มขึ้นของอัตราการซื้อคืนเมื่อเทียบกับอัตราที่บริหารจัดการ แสดงให้เห็นว่าได้บรรลุมาตรฐานนี้แล้ว การพัฒนาเหล่านี้คาดว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากขนาดของงบดุลลดลง และสนับสนุนการตัดสินใจยุติการไหลบ่า
มองไปข้างหน้า นโยบายไม่ได้อยู่บนเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เราอยู่ในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงของทั้งสองฝ่ายในอาณัติคู่มีเพิ่มมากขึ้น การรักษาอัตราที่สูงเกินไปจะเพิ่มโอกาสที่ตลาดแรงงานจะเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว การลดอัตรามากเกินไปจะช่วยเพิ่มโอกาสที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อจะไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง และเช่นเคย ฉันจะกำหนดจุดยืนของนโยบายการเงินในการประชุมแต่ละครั้งโดยพิจารณาจากข้อมูลที่เข้ามาจากแหล่งที่มาที่หลากหลาย วิวัฒนาการของทัศนคติของฉัน และความสมดุลของความเสี่ยง การประชุมทุกครั้ง รวมถึงเดือนธันวาคม ถือเป็นการประชุมสด
ขอขอบคุณอีกครั้งสำหรับโอกาสที่จะกลับไปบรูคกิ้งส์ ฉันหวังว่าจะได้สนทนาของเรา
1. ความคิดเห็นที่แสดงที่นี่เป็นความคิดเห็นของฉันเอง และไม่จำเป็นต้องเป็นความคิดเห็นของเพื่อนร่วมงานของฉันในคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลาง กลับไปที่ข้อความ
2. ลิซ่า ดี. คุก (2022), “แนวโน้มเศรษฐกิจ,” กล่าวสุนทรพจน์ที่สถาบันปีเตอร์สันเพื่อเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศ วอชิงตัน ดี.ซี. เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม กลับไปที่ข้อความ
3. ดู Lisa D. Cook (2024) “ปัญญาประดิษฐ์จะมีความหมายต่อคนงานในอเมริกาอย่างไร” กล่าวสุนทรพจน์ที่มหาวิทยาลัยแห่งรัฐโอไฮโอ โคลัมบัส รัฐโอไฮโอ เมื่อวันที่ 26 กันยายน กลับไปที่ข้อความ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
