วอร์เรนบัฟเฟตต์เตือนว่า 'ความผิดพลาดที่น่ากลัว' นักลงทุนหลายคนทำขอให้ระมัดระวัง

นักลงทุนในตำนานวอร์เรนบัฟเฟตต์ได้ประณามสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ซ้ำ ๆ ซึ่งอ้างว่าราคาหุ้นสะท้อนข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดและซื้อขายตามมูลค่ายุติธรรมเสมอ นอกเหนือจากโชคง่าย ๆ สิ่งนี้ควรทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะเอาชนะตลาดอย่างต่อเนื่อง ชี้ไปที่ความสำเร็จของเขาเองบัฟเฟตต์ระบุว่านักลงทุนที่มีความชำนาญสามารถบรรลุผลลัพธ์ที่เหนือกว่าผ่านการวิเคราะห์ที่พิถีพิถันและกลยุทธ์การลงทุนที่มีระเบียบวินัย

ถึงกระนั้นบัฟเฟตต์ได้ส่งเสริมมุมมองที่ว่านักลงทุนรายย่อยควรใช้กองทุนดัชนีเป็นส่วนใหญ่ซึ่งดูเหมือนว่าจะขัดแย้งกับการวิพากษ์วิจารณ์ EMH ของเขาเนื่องจากกลยุทธ์แบบพาสซีฟนั้นมีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับหลักการ EMH เราจะนำคุณไปสู่วิธีที่เขาแก้ไขความขัดแย้งที่ดูเหมือนอยู่ด้านล่าง

ตลาด 'มีประสิทธิภาพ' คืออะไร?

EMH อธิบายถึงตลาดการเงินว่า “มีประสิทธิภาพตามข้อมูล” ซึ่งราคาสินทรัพย์รวมข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดทันที EMH แสดงให้เห็นว่าการพยายามเวลาที่ตลาดไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าตลาดที่กว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง (โดยเฉพาะหลังจากค่าธรรมเนียมและภาษี) เนื่องจากข้อมูลใด ๆ ที่มีผลต่อมูลค่าของ บริษัท จะสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้นแล้ว

มันไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่กองทุนดัชนีแฝงเริ่มต้นในปี 1970 ไม่นานหลังจากการอภิปรายครั้งใหญ่เกี่ยวกับ EMH โดยนักเศรษฐศาสตร์ กองทุนเหล่านี้มุ่งเน้นไปที่การจำลองผลตอบแทนของตลาดแทนที่จะดีกว่าพวกเขาโดยรวม

มุมมองที่ตรงกันข้ามของบัฟเฟตต์

บัฟเฟตต์ได้กล่าวว่าในขณะที่ตลาด “โดยทั่วไปค่อนข้างมีประสิทธิภาพ” เขาไม่คิดว่าจะสนับสนุนกลยุทธ์ EMH ในการลงทุนโดยอ้างว่าการใช้วิธีนั้นจะเป็น “ความผิดพลาดที่น่ากลัวและน่ากลัว” เขาได้กล่าวว่าการลงทุนนั้นเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าธุรกิจ

“ เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าหุ้นมักจะซื้อขายในราคาที่โง่เขลาอย่างแท้จริงทั้งสูงและต่ำ 'ตลาดมีประสิทธิภาพ' มีอยู่เฉพาะในตำราเรียนเท่านั้น” บัฟเฟตต์เขียนถึงผู้ถือหุ้นในปี 2565 เพื่อหนุนคดีของเขาบัฟเฟตต์ได้ชี้ไปที่นักลงทุนที่มีคุณค่าที่ประสบความสำเร็จรวมถึงที่ปรึกษาของเขาเบนจามินเกรแฮมซึ่งมีประสิทธิภาพสูงกว่าตลาดอย่างสม่ำเสมอโดยการระบุและซื้อหุ้นที่มีมูลค่าต่ำ

ยิ่งไปกว่านั้นผลลัพธ์ที่น่าประทับใจของบัฟเฟตต์ชี้ให้เห็นว่าเขามีสิทธิ์ที่จะสงสัยประสิทธิภาพของตลาด การจัดการพอร์ตการลงทุนของ Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) ส่งผลให้ผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดในช่วงที่ยาวนานซึ่งเขากล่าวว่าพิสูจน์ว่าการวิเคราะห์โดยเฉพาะและการลงทุนที่มีระเบียบวินัยสามารถให้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้น

คำแนะนำของบัฟเฟตต์สำหรับนักลงทุนโดยเฉลี่ย

ถึงกระนั้นบัฟเฟตต์ก็ให้เหตุผลว่าแม้จะประสบความสำเร็จในการลงทุนและการวิพากษ์วิจารณ์ EMH แต่นักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ควรเลือกกองทุนดัชนีราคาต่ำรวมถึงการจัดสรรขนาดใหญ่ให้กับกองทุนดัชนี S&P 500

แม้ว่าคำแนะนำจะปรากฏในความขัดแย้ง แต่ก็หมายความว่านักลงทุนที่แตกต่างกันควรมีกลยุทธ์ที่แตกต่างกันซึ่งเหมาะสมกับเป้าหมายวิถีชีวิตและความเสี่ยง บัฟเฟตต์ตระหนักดีว่าการลงทุนที่มีคุณค่าสามารถเอาชนะตลาดได้ แต่การทำเช่นนั้นต้องใช้เวลาความเชี่ยวชาญและการควบคุมอารมณ์ที่แข็งแกร่งที่นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่มี

ดังนั้นแทนที่จะพยายามที่จะใช้เวลาในตลาดเขาแนะนำให้ซื้อกองทุนดัชนีโดยวางจำนวนที่กำหนดไว้โดยไม่คำนึงถึงสภาพตลาด เป็นที่รู้จักในฐานะค่าเฉลี่ยค่าเฉลี่ยดอลลาร์กลยุทธ์นี้จะลบอารมณ์ออกจากสมการและทำให้มั่นใจได้ว่านักลงทุนจะมีส่วนร่วมในการเพิ่มขึ้นจากการเติบโตในระยะยาวของตลาด

“เป้าหมายของผู้ที่ไม่ใช่มืออาชีพไม่ควรเลือกผู้ชนะ” บัฟเฟตต์เขียนจดหมายถึงผู้ถือหุ้นในปี 2556 แต่พวกเขาควร “เป็นเจ้าของธุรกิจข้ามธุรกิจที่รวมกันเป็นกองทุนดัชนี S&P 500 ที่มีต้นทุนต่ำจะบรรลุเป้าหมายนี้”

บรรทัดล่าง

แม้ว่าบัฟเฟตต์จะโต้แย้งความคิดที่ว่าตลาดราคาในข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมด – บางสิ่งที่ตรงข้ามกับแนวทางการลงทุนมูลค่าของเขาเอง – เขาสนับสนุนการลงทุนกองทุนดัชนีสำหรับคนส่วนใหญ่เนื่องจากความยากลำบากในการเอาชนะผลการดำเนินงานของตลาดอย่างต่อเนื่อง