การปักหลักของเหลวไม่ใช่ความปลอดภัยแผนกกล่าว

ประเด็นสำคัญ:

• แผนกการเงินของ บริษัท ก.ล.ต. ได้ระบุไว้อย่างเป็นทางการว่า กิจกรรมการปักหลักของเหลวไม่ได้เป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์–
• โทเค็นใบเสร็จรับเงิน (LST) ยัง ไม่ถือว่าเป็นหลักทรัพย์หากพวกเขามีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ที่ระบุ
• ไฟสีเขียวกฎระเบียบนี้จะช่วยขจัดอุปสรรคการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สำคัญสำหรับ โปรโตคอลการปักหลัก Etherana และ Solana และ ผู้ออก ETF Crypto–

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ชี้แจงว่าการปักหลักของเหลวซึ่งเป็นรากฐานที่สำคัญของการกระจายอำนาจทางการเงิน – ไม่มีคุณสมบัติเป็นข้อเสนอหลักทรัพย์ ภายใต้กฎหมายของเรา เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2568 มีความเห็นที่รอคอยมานาน ที่ออกแล้ว โดยหน่วยงานของ บริษัท การเงินของ บริษัท ให้ความชัดเจนเกินกำหนดให้กับอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตซึ่งสนับสนุนระบบนิเวศหลายพันล้านดอลลาร์เช่น Ethereum และ Solana

อ่านเพิ่มเติม: 'โครงการ Crypto' ของ SEC สามารถปลดปล่อยล้านล้าน: Super-Apps, Token Clarity และ US Crypto Boom?

SEC: กิจกรรมการปักหลักของเหลวไม่ก่อให้เกิดกฎระเบียบหลักทรัพย์

คำสั่งที่เปลี่ยนเงินเดิมพัน

แผนกระบุว่ากิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการปักหลักของเหลวทำ ไม่ตกอยู่ภายใต้ส่วนที่ 2 (a) (1) ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์หรือมาตรา 3 (a) (10) ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยน นั่นหมายความว่าการปักหลักของเหลวไม่ถือเป็นข้อเสนอหรือการขายหลักทรัพย์

ซึ่งรวมถึง:

• ฝากสินทรัพย์ crypto ด้วยโปรโตคอลหรือบริการบุคคลที่สาม
• รับ 1: 1 โทเค็นใบเสร็จรับเงิน (LST) ในทางกลับกัน
• รับรางวัลและการไถ่สินทรัพย์ผ่านผู้ให้บริการปักหลัก

ที่สำคัญ ผู้ใช้ยังคงเป็นเจ้าของ crypto ที่วางไว้อย่างเต็มที่และรางวัลหรือบทลงโทษใด ๆ ที่เกิดขึ้นยังคงเชื่อมโยงกับกลไกอัลกอริทึมของโปรโตคอล ไม่ใช่ความพยายามด้านการบริหารของบุคคลที่สามซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญภายใต้การทดสอบ Howey ของ SEC

Ethereum ETFs, LST และผลกระทบของตลาด

โทเค็นของเหลวเป็นส่วนที่ขาดหายไปสำหรับ ETFs สปอตหรือไม่?

การตัดสินใจอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อ ETF ที่คาดหวังและ Ethereum Spot ETF โดยเฉพาะอย่างยิ่งบางคนมีวัตถุประสงค์เพื่อรวมเทคนิคการปักหลัก บริษัท ต่างๆเช่น Bitwise, Vaneck และ Franklin Templeton สนใจที่จะเพิ่ม LSTS Steth, Reth หรือ Jitosol ในพอร์ตการลงทุนเพื่อให้สภาพคล่องและผลผลิตเพิ่มเติม

“ นี่เป็นโดมิโนที่มีกฎระเบียบครั้งสุดท้าย” ผู้เชี่ยวชาญด้านอีทีเอฟ ETF Nate Geraci “ LSTS จะมีบทบาทสำคัญในการจัดการสภาพคล่องสำหรับ ETF ETFs”

พันธมิตรอุตสาหกรรมหลายแห่งรวมถึง สถาบันนโยบายโซลานา และ เมืองหลวงหลายแห่งเมื่อเร็ว ๆ นี้กระตุ้นให้ ก.ล.ต. รับรู้โทเค็นการปักหลักของเหลวในเฟรมเวิร์ก ETF ที่กำลังจะมาถึง

ด้วยท่าทางใหม่ของ ก.ล.ต. ETF เหล่านั้นคือ เข้าใกล้การอนุมัติหนึ่งขั้นตอนโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้ออกตราสารสามารถแสดงให้เห็นว่า LSTs ถูกใช้อย่างหมดจดเป็นเครื่องมือสภาพคล่อง – ไม่ใช่ยานพาหนะการลงทุน

สิ่งที่รวมอยู่

คำสั่ง SEC ครอบคลุมทั้งสอง ตามโปรโตคอล และ ผู้ให้บริการปักหลักของเหลวตราบเท่าที่:

• ผู้ฝากเงินรักษาความเป็นเจ้าของ
• ผู้ให้บริการไม่ได้ตั้งค่าผลตอบแทนหรือใช้ดุลยพินิจในการปักหลักจำนวน
• กิจกรรมยังคงเป็นผู้บริหาร (เช่นการเลือกโหนดการกระจายรางวัล)

โดดเด่นยกเว้น:

คำแถลง ไม่ปกป้อง กิจกรรมที่เบี่ยงเบนจากโครงสร้างนี้ หากผู้ให้บริการปักหลักของเหลว:

• สัญญาผลตอบแทนคงที่
• มีส่วนร่วมในการจัดการที่ใช้งานอยู่
• หรือเพิ่มเครื่องห่อเงินทางการเงินที่ซับซ้อน

…การกระทำเหล่านั้น ยังสามารถเรียกใช้กฎระเบียบหลักทรัพย์ได้

ปฏิกิริยาของอุตสาหกรรม: การบรรเทาและการขยายตัว

ความชัดเจนของ ก.ล.ต. ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากนักวิเคราะห์ด้านกฎหมายและผู้มีส่วนได้เสีย crypto Rebecca Rettig ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Jito Labs ได้กล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวเป็นความเชื่อมั่นขั้นสูงโดยหลายคน LST ไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีการเก็งกำไร แต่เป็นหลักฐานการเป็นเจ้าของ–

การเงินหมักโปรโตคอลการปักหลัก Solana อีกตัวหนึ่งยังออกแถลงการณ์ที่ปรบมือให้กับตำแหน่งของ ก.ล.ต. โดยแนะนำว่าผู้ใช้รายย่อยจำนวนมากสามารถเข้าถึงอัตราการปักหลักได้อย่างปลอดภัย

อ่านเพิ่มเติม: SEC ผลักดันการตัดสินใจ ETF Crypto อีกครั้งตลาด $ 100B รอการตัดสินความจริงทางสังคมและสีเทา

มองไปข้างหน้า

ในขณะที่โครงการ Crypto คลี่ออกแถลงการณ์นี้นับเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในเสียงจาก ก.ล. ความชัดเจนที่มีโครงสร้าง– มันสามารถเปิดประตูสู่:

• ขยายการรวม defi ในผลิตภัณฑ์ Tradfi
• การใช้กลยุทธ์การปักหลัก ETF
• เพิ่มการมีส่วนร่วมในเศรษฐกิจการพิสูจน์ของ Ethereum

ด้วยการปักหลักของเหลวในขณะนี้ถือว่าเป็นหลักทรัพย์ปราศจากกฎหมาย (ภายใต้พารามิเตอร์ที่แม่นยำ) ตลาดไม่ได้รับเพียงแค่การระบายอากาศ แต่เป็นก้าวสำคัญในการก้าวไปข้างหน้า