Bill Ackman สามารถสร้าง Howard Hughes Holdings ให้เป็น Berkshire Hathaway คนต่อไปได้หรือไม่?

การลงทุน 900 ล้านดอลลาร์ของ Bill Ackman ใน Howard Hughes Holdings Inc. (HHH) มีวัตถุประสงค์เพื่อเปลี่ยนผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์มูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ให้กลายเป็นกลุ่ม บริษัท ในรูปแบบของ Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A; BRK.B) Ackman กล่าวว่าตำแหน่งของ HHH นั้น “เหนือกว่าอย่างมากมาย” ถึงจุดเริ่มต้นของ Berkshire ภายใต้ Warren Buffett ในปี 1960 อย่างไรก็ตามการสร้างจักรวรรดิล้านล้านดอลลาร์ต่อไปเผชิญกับอุปสรรคสำคัญรวมถึงต้นทุนเงินทุนที่สูงและนักลงทุนที่สงสัย

Bill Ackman และ Howard Hughes Holdings

เมื่อบัฟเฟตต์เริ่มซื้อหุ้นของ Berkshire Hathaway ในปี 1962 มันเป็นธุรกิจสิ่งทอที่ล้มเหลว มันต้องใช้เวลาหลายสิบปีกว่าจะเปลี่ยนเป็นกลุ่ม บริษัท Ackman กล่าวว่าเขาสามารถทำตามเส้นทางที่คล้ายกันกับ Howard Hughes Holdings นักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่มุ่งเน้นไปที่ชุมชนที่วางแผนไว้ด้วยหลักการตลาดเดือนพฤษภาคม 2568 ประมาณ 4.1 พันล้านดอลลาร์

แม้ว่า HHH มักจะดิ้นรนในช่วงไตรมาสแรกของปี 2568 แต่รายงานรายได้สุทธิจากการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องที่ 0.21 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ลดลงเมื่อเทียบกับขาดทุนในปีที่แล้วโดยมีรายได้จากการดำเนินงานสุทธิรายไตรมาส 72 ล้านดอลลาร์ การลงทุนของ Ackman ที่ 900 ล้านดอลลาร์สำหรับ 9 ล้านหุ้นที่ออกใหม่ที่ $ 100 ต่อหุ้นเพิ่มเงินสดในงบดุลของ บริษัท ในขณะที่เพิ่มสัดส่วนของ Pershing Square จาก 37.6% เป็น 46.9%

ข้อตกลงดังกล่าวให้ Ackman 40% ของอำนาจการลงคะแนนและส่งคืนเขาสู่บทบาทของประธานบริหาร – ตำแหน่งของเขาที่ บริษัท ตั้งแต่ปี 2010 จนถึงเกษียณในปี 2567

“ ไม่ใช่ธุรกิจที่วอลล์สตรีทได้มอบหมายมูลค่าที่เหมาะสมให้กับเราเราเป็น บริษัท ระดับต่ำกว่าการลงทุนในวันนี้ซึ่งนักลงทุนทุนได้มอบหมายค่าใช้จ่ายสูงของเงินทุน” เขากล่าว เวลาการเงิน–

Berkshire Blueprint: Insurance First

Ackman กล่าวว่าเขากำลังมองหา HHH เป็นครั้งแรกที่จะได้รับหรือสร้างธุรกิจประกันภัย “ ฉันชอบความคิดในการสร้างตั้งแต่เริ่มต้นเพราะคุณไม่ได้คิดว่าหนี้สินของคนอื่นจำนวนมาก” Ackman กล่าวกับ CNBC

สิ่งนี้เป็นไปตาม playbook ของบัฟเฟตต์อย่างแม่นยำ: การประกันภัยให้การเข้าถึงเงินทุนที่ลงทุนได้ผ่าน “Float” (พรีเมี่ยมที่เก็บรวบรวมก่อนที่จะเรียกร้องค่าสินไหมทดแทน) ซึ่งกลายเป็นรากฐานสำหรับการเติบโตของ Berkshire Hathaway

ฟ้าผ่าสามารถนัดหยุดงานสองครั้งได้หรือไม่?

Howard Hughes Holdings ในช่วงกลางปี ​​2012

• การเริ่มต้นที่แตกต่างกัน: ซึ่งแตกต่างจากจุดเริ่มต้นที่ต่ำต้อยของ Berkshire HHH มีมูลค่าตลาด 4.1 พันล้านดอลลาร์แล้วทำให้ยากที่จะบรรลุอัตราการเติบโตเท่ากัน
• ต้นทุนเงินทุน: Howard Hughes มีคะแนนเครดิตต่ำกว่าการลงทุนซึ่งจะทำให้การเข้าซื้อกิจการมีราคาแพงกว่าสำหรับการเงิน Ackman หวังว่าการแช่เงินสดของเขาจะปรับปรุงโปรไฟล์เครดิตของ บริษัท
• การตัดของ Ackman: แตกต่างจาก Berkshire ซึ่งไม่มีค่าธรรมเนียมการจัดการ Pershing Square จะเก็บค่าธรรมเนียมรายไตรมาส 15 ล้านดอลลาร์บวก 1.5% ของการเพิ่มขึ้นของตลาดที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ
• เวลาที่แตกต่างกัน: แม้แต่บัฟเฟตต์ก็อาจไม่ใช่บัฟเฟตต์ถ้าเริ่มต้นวันนี้เผชิญหน้ากับการแข่งขันที่ดุเดือดจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ บริษัท เอกชน นักลงทุนที่มีคุณค่าที่มีชื่อเสียงอาจพบว่ามันยากกว่าที่จะมองเห็น บริษัท ที่ไม่ได้รับการประเมินหรือมองข้ามซึ่งกระตุ้นการเติบโตของ Berkshire

ช่องเสียบ seport ของ Ackman

ในขณะที่ Ackman ประสบความสำเร็จเช่นการควบรวมกิจการของ Burger King-Tim Hortons แต่เขาก็มีความล้มเหลวที่น่าตื่นเต้นลดลงหลายพันล้านใน Valeant Pharmaceuticals และอสังหาริมทรัพย์สหภาพแรงงานครั้งแรก นอกเหนือจากบันทึกที่หลากหลายนี้เมื่อ Ackman ทำหน้าที่เป็นประธาน HHH ตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2024 บริษัท ได้ทำการเดิมพันหายนะในการเปลี่ยนท่าเรือ South Street ของนิวยอร์กรายงานว่าถูกไฟไหม้ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ

“ฉันไม่คิดว่าจะมีหลักฐานว่า Ackman ทำงานได้ดีแนะนำสิ่งต่าง ๆ ให้ Howard Hughes ทำ” ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ Howard Hughes บอกกับ เวลาการเงิน–

บรรทัดล่าง

แผนการของ Ackman ที่จะปั้น Howard Hughes Holdings เป็นกลุ่ม บริษัท ที่หลากหลายในหลอดเลือดดำของ Berkshire Hathaway เผชิญกับโอกาสที่ยากลำบากรวมถึงต้นทุนเงินทุนสูงและความท้าทายในการปรับขนาด บริษัท 4.1 พันล้านดอลลาร์ เขาจะต้องพิสูจน์ว่า “Buffett Playbook” ยังสามารถเจริญเติบโตได้ในตลาดที่แตกต่างกันอย่างมากมายในปัจจุบัน