สหรัฐฯ ประสบปัญหาความไม่สมดุลมากพอที่จะก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อยหรือไม่

Investing.com — แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะฟื้นตัวได้ดี แต่ก็กำลังเผชิญกับความไม่สมดุลหลายประการซึ่งมีนัยสำคัญเพียงพอที่จะก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อยในอนาคตอันใกล้นี้

นักวิเคราะห์ที่ BCA Research โต้แย้งว่าแม้ความไม่สมดุลเหล่านี้อาจไม่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง แต่ก็มีจำนวนมากเพียงพอที่จะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้

ความไม่สมดุลที่เห็นได้ชัดเจนที่สุดประการหนึ่งในเศรษฐกิจสหรัฐฯ พบได้ในภาคอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ (CRE)

อัตราพื้นที่ว่างของสำนักงานพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์หลังการระบาดของ COVID-19 พื้นที่สำนักงานชั้นนำถูกขายออกไปในราคาเพียงเศษเสี้ยวของมูลค่าเดิม และราคาอสังหาฯ แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก (GFC) โดยราคาลดลง 8.9% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่ 1 ปี 2024

นอกจากนี้ ธนาคารในภูมิภาคซึ่งมีความเสี่ยงสูงต่อสินเชื่ออสังหาฯ ยังเผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น อัตราการผิดนัดชำระหนี้ในภาคส่วนนี้กำลังเพิ่มสูงขึ้น และธนาคารอาจล้มละลายอีกครั้งหากปัญหาสินเชื่ออสังหาฯ ยังคงเลวร้ายลง

“จำนวนหน่วยที่อยู่อาศัยหลายครัวเรือนที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างทะลุ 1 ล้านหน่วยในเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว ซึ่งมากกว่าสองเท่าของระดับที่เกิดขึ้นเมื่อฟองสบู่ด้านที่อยู่อาศัยในช่วงทศวรรษปี 2000” นักวิเคราะห์กล่าว

ในตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย พบว่าราคาบ้านไม่สมดุล โดยราคาบ้านจริงสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดถึง 22% ส่งผลให้ราคาบ้านที่ซื้อได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์

เนื่องด้วยการซื้อบ้านลดลง ผู้สร้างบ้านจึงต้องลดการเริ่มต้นสร้างบ้าน ส่งผลให้การลงทุนด้านที่อยู่อาศัยลดน้อยลง

โดยทั่วไปการลงทุนในที่อยู่อาศัยจะหดตัวลงในช่วงก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย และข้อมูลปัจจุบันจากแบบจำลอง GDPNow ของธนาคารกลางแอตแลนตาบ่งชี้ว่าจะมีการลดลง 8.5% ต่อปีในไตรมาสที่สาม

พฤติกรรมผู้บริโภคเป็นอีกปัญหาความไม่สมดุลที่สำคัญในระบบเศรษฐกิจ อัตราการออมส่วนบุคคลลดลงเหลือเพียง 2.9% ซึ่งน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของระดับในปี 2019

ในขณะที่รายจ่ายส่วนตัวเติบโตขึ้น 5.3% ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่รายได้ที่สามารถใช้จ่ายได้กลับเพิ่มขึ้นเพียง 3.6% เท่านั้น ทำให้ผู้บริโภคต้องพึ่งพาเงินออม

อย่างไรก็ตาม การหมดลงของการออมในยุคการระบาดใหญ่บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

นอกจากนี้ การเติบโตของรายได้มีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงอีก เนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงและตลาดแรงงานอ่อนแอลง สัปดาห์การทำงานเฉลี่ยกำลังหดตัว ซึ่งเมื่อรวมกับการจ่ายค่าตอบแทนที่ชะลอตัวลง ก็มีแนวโน้มที่จะกดดันให้รายได้ที่ได้รับลดลง

อัตราการผิดนัดชำระหนี้บัตรเครดิตและสินเชื่อรถยนต์ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งขณะนี้สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010 แสดงให้เห็นว่าไม่สามารถพึ่งพาการกู้ยืมของผู้บริโภคเพื่อรักษาการบริโภคได้

ธนาคารตอบสนองด้วยการเพิ่มความเข้มงวดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อ ส่งผลให้ผู้บริโภคพึ่งพาสินเชื่อได้ยากขึ้น

ภาคการผลิตก็แสดงสัญญาณความตึงเครียดเช่นกัน โดยยอดสั่งซื้อใหม่ในภาคการผลิตลดลงเหลือ 44.6 ในเดือนสิงหาคม 2567 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงกลางปี ​​2566 สะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอทั้งในประเทศและต่างประเทศ

การใช้จ่ายสินค้าคงทนสำหรับผู้บริโภคที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงที่มีการระบาดยังคงส่งผลกระทบต่อภาคส่วนนี้

แม้ว่าการใช้จ่ายจะชะลอตัวลง แต่ก็ยังคงสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการสินค้าผลิตสำเร็จรูปนั้นไม่น่าจะเพิ่มขึ้นอีกในระยะใกล้

ปัจจัยระดับโลก เช่น การชะลอตัวทางเศรษฐกิจของจีนและการสูญเสียความสามารถในการแข่งขันของเยอรมนี ยังส่งผลต่อการผลิตของสหรัฐฯ อีกด้วย

ความต้องการภายในประเทศของจีนที่หดตัวส่งผลให้การส่งออกพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดภาวะอุปทานล้นตลาดทั่วโลก ขณะเดียวกันต้นทุนแรงงานต่อหน่วยของเยอรมนีที่เพิ่มขึ้นทำให้เยอรมนีมีการแข่งขันน้อยลงภายในเขตยูโร

นโยบายการเงินซึ่งโดยปกติจะทำหน้าที่เป็นเครื่องมือต่อต้านวัฏจักรในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำ ถูกจำกัดด้วยการขาดดุลงบประมาณที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนถึง 7% ของ GDP ซึ่งทำให้รัฐบาลไม่สามารถดำเนินมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงเศรษฐกิจถดถอยได้

นอกจากนี้ คาดว่าการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางและรัฐบาลท้องถิ่น ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตของ GDP ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จะลดลงในปี 2568 เนื่องจากมีทรัพยากรสำหรับการแทรกแซงทางการคลังน้อยลง สหรัฐฯ อาจพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะรับมือกับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

ตลาดหุ้นก็แสดงสัญญาณของความเปราะบางเช่นกัน แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงเล็กน้อยอาจไม่สร้างความเสียหายร้ายแรงต่อเศรษฐกิจโดยรวม แต่ก็อาจกระตุ้นให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงได้

ปัจจุบันดัชนี S&P 500 มีการซื้อขายอยู่ที่ 20.8 เท่าของกำไรล่วงหน้า ซึ่งสูงกว่าค่าประมาณมูลค่าที่เหมาะสมถึง 42%

หากสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอย ตลาดหุ้นอาจเผชิญภาวะตกต่ำคล้ายกับภาวะถดถอยในปี 2544 ที่ราคาร่วงลงถึง 49% จากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุด แม้ว่าเศรษฐกิจจะหดตัวไม่มากนักก็ตาม