แนวโน้มผู้บริโภคปี 2026: ค่าจ้างขึ้น แต่ผู้บริโภคชาวยุโรปยังคงไม่ใช้จ่าย

ดังนั้น อัตราส่วนการออมจะลดลงหรือไม่นั้นเป็นคำถามสำคัญสำหรับเศรษฐกิจในวงกว้าง มีการทำงานมากมายเพื่ออธิบายอัตราส่วนการออมที่สูง สิ่งแรกที่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นคือทัศนคติเชิงลบของผู้บริโภค ซึ่งมีบทบาทอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม มีบางคนชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องว่าในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคดีขึ้นบ้าง ในขณะที่อัตราส่วนการออมเพิ่มขึ้น ดังนั้นความเชื่อมั่นจึงสามารถอธิบายเรื่องราวได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

นักวิเคราะห์คนอื่นๆ ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นตัวขับเคลื่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตของสินเชื่อภาคครัวเรือนได้รับผลกระทบและเติบโตช้ากว่า GDP ที่ระบุอย่างมากนับตั้งแต่ปี 2564 ตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัว ครัวเรือนจึงแทบจะไม่รับสินเชื่อใหม่และชำระหนี้ที่มีอยู่ โดยส่วนใหญ่แล้ว อัตราส่วนการออมที่สูงคืออัตราส่วนการรับจำนองที่ต่ำ อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยลดลงมาเป็นเวลาสองปีแล้ว ราคาบ้านก็สูงขึ้น และการเติบโตของสินเชื่อจำนองก็ค่อยๆ ฟื้นตัว แต่ไม่มีสิ่งใดที่ส่งผลต่ออัตราการออมเลย

ปีที่แล้วเราแย้งว่าครัวเรือนไม่ค่อยใช้จ่ายรายได้ที่แท้จริงเพิ่มขึ้นในทันที นั่นดูสมเหตุสมผลแล้ว แต่หลังจากสองปีของการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริง เหตุผลนี้ยังไม่ดีนัก

มันทำให้เราเหลือคำอธิบายหนึ่งข้อ: ความปรารถนาที่จะสร้างบัฟเฟอร์ทางการเงินขึ้นมาใหม่ สำหรับครัวเรือนในกลุ่มยูโรโซน มูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ทางการเงินรวมลดลงจากประมาณ 250% ของ GDP ที่ระบุในปี 2020 เป็นประมาณ 220% ของ GDP ในปี 2024 การออมอยู่ในระดับสูง แต่อัตราเงินเฟ้อกลับสูงขึ้นไปอีก และกัดกร่อนมูลค่าความมั่งคั่งของครัวเรือน

ครัวเรือนคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงขึ้น ความคาดหวังเฉลี่ยในการสำรวจของ ECB คืออัตราเงินเฟ้อ 2.8% ในปีหน้า อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 4.8% ชี้ให้เห็นถึงสัดส่วนสำคัญของผู้คนที่เตรียมพร้อมทางจิตใจสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นมาก ความคาดหวังเหล่านี้วนเวียนอยู่ในระดับสูงในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา และไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งต่างจากปัจจัยขับเคลื่อนการประหยัดเงินอื่นๆ ที่เป็นไปได้ทั้งหมด