หลังจากรอยช้ำในปี 2568 เฟดเผชิญกับความท้าทายมากมายในปีหน้า

Federal Reserve มุ่งหน้าสู่ปี 2026 เผชิญกับความท้าทายทางการเมืองและนโยบาย โดยมีประธานคนใหม่และเศรษฐกิจที่ได้รับแรงหนุนจากทั้งลมพัดและอุปสรรค ซึ่งจะทำให้การตัดสินใจของผู้กำหนดนโยบายมีความสำคัญมากขึ้น

หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง ธนาคารกลางคาดว่าจะดำเนินตามเส้นทางที่ไม่ปลอดภัยมากขึ้นในปีหน้า ซึ่งการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจทำได้ยากโดยการพิจารณาถึงการคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่กำลังดำเนินอยู่

ดูเหมือนว่ามีสิ่งหนึ่งที่แน่นอน: หลังจากหนึ่งปีแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่รอบเฟด ในปี 2026 ดูเหมือนว่าจะนำเสนอสิ่งเดียวกันมากกว่านี้

Kathy Bostjancic หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nationwide กล่าวว่า “ฉันคิดว่าจะต้องได้รับความสนใจอย่างมาก และจะมีเรื่องน่าสนใจมากมาย” “ยังมีความไม่แน่นอนอีกมากที่ทำให้ Fed อยู่ในความสนใจ และอาจอยู่ในที่นั่งที่ร้อนแรงเช่นกัน”

ปีที่แล้ว Fed ตกอยู่ภายใต้ความสนใจในแบบที่ไม่เคยมีมาก่อน

ขณะที่เขาเริ่มต้นสมัยที่ 2 ที่ทำเนียบขาว ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ซ้ำแล้วซ้ำเล่าที่จะไล่ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ เนื่องจากไม่เร่งให้ลดอัตราดอกเบี้ย ประมาณกลางปี ​​เฟดถูกวิพากษ์วิจารณ์อีกครั้ง คราวนี้มีค่าใช้จ่ายเกินจริงในโครงการปรับปรุงที่ดำเนินการที่สำนักงานใหญ่ในวอชิงตัน

ในระหว่างนั้น ทรัมป์พยายามถอดผู้ว่าการรัฐ ลิซ่า คุก เนื่องจากข้อกล่าวหาว่าเธอกระทำการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งยังไม่ได้รับการพิสูจน์และไม่ได้ถือเป็นข้อกล่าวหาอย่างเป็นทางการด้วยซ้ำ ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังที่ว่าใครจะเข้ามารับตำแหน่งต่อจากพาวเวลล์ในตำแหน่งประธานเมื่อวาระของเขาหมดลงในเดือนพฤษภาคม โดยมีผู้สมัครมากถึง 11 คนได้รับการพิจารณาในระหว่างกระบวนการสัมภาษณ์ที่นำโดยรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนท์

หากทั้งหมดนี้ฟังดูเหน็ดเหนื่อย ให้พิจารณาว่าปี 2026 เริ่มต้นด้วยการพิจารณาคดีของศาลฎีกาซึ่งมีกำหนดในวันที่ 21 มกราคม เพื่อตัดสินว่าทรัมป์มีอำนาจในการถอดถอนคุกหรือไม่ หนึ่งสัปดาห์ต่อมา คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (Federal Open Market Committee) จะมีการลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ในช่วงหนึ่งของเดือนนี้ ทรัมป์คาดว่าจะเปิดเผยตัวเลือกของเขาสำหรับประธานเฟด และพาวเวลล์ซึ่งยังไม่มั่นใจในประเด็นนี้ จะต้องเปิดเผยว่าเขาวางแผนที่จะดำรงตำแหน่งคณะกรรมการบริหารที่จะดำรงตำแหน่งจนถึงเดือนมกราคม ปี 2028 หรือไม่

นอกจากนี้ยังมีผู้ไม่เห็นด้วยหลายครั้งในการลงคะแนนเสียงเมื่อเร็วๆ นี้ และประธานาธิบดีระดับภูมิภาคคนใหม่ที่จะเข้าร่วมใน FOMC ก็มีท่าทีเคร่งครัด ซึ่งหมายความว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะต่อต้านการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

“มันยังคงเป็นจุดที่ยากลำบากสำหรับเฟด” Bostjancic กล่าว

อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงเรื่องนโยบาย ส่วนใหญ่ใน Wall Street คาดหวังว่า Fed จะส่งเสียงรบกวนอยู่เบื้องหลัง และดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลงอีกเล็กน้อย จนกว่าจะเข้าใกล้ระดับเป็นกลางประมาณ 3% เป็นกลางถือเป็นจุดที่ไม่อาจกระตุ้นหรือยับยั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้ และอัตราเงินกองทุนนั้นสูงกว่าเพียงครึ่งเปอร์เซ็นต์ โดยที่ FOMC ส่วนใหญ่มองว่าอัตราดอกเบี้ยจะลงจอดในระยะยาว

“ประธานพาวเวลล์ช่วยจัดการการปรับลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดสามครั้งติดต่อกัน มันไม่ใช่ว่าเขายืนขวางทางการลดอัตราดอกเบี้ยของ FOMC” บอสต์จันซิชกล่าว ถ้ามีการตัดทอนเพิ่มเติม “สำหรับเรา มันคือ [about] ข้อมูลทางเศรษฐกิจ”

Bostjancic เห็นว่าข้อมูลที่ชี้ไปที่การปรับลดสองครั้งในปีนี้ ครั้งแรกประมาณกลางปี ​​และอีกครั้งในช่วงปลายปี ตารางความคาดหวังแบบ “dot plot” ของเฟดบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว ในขณะที่ค่าผิดปกติเช่น Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics และ Citigroup เห็นว่าตลาดแรงงานอ่อนแอชี้ไปที่สาม

พาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขายืนหยัดด้วยแนวคิดที่ว่าพวกเขาจะไม่ถูกรังแกให้ทำการตัดเฉือน และจะได้รับคำแนะนำจากข้อมูลอย่างแน่นอน

Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management คิดว่าเศรษฐกิจจะแข็งแกร่งเกินกว่าที่ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยลงได้อีกมาก โดยเหลือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกเพียงครั้งเดียวข้างหน้า

“ปัญหาก็คือลมกำลังเปลี่ยนแปลงไปสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ” Slok กล่าวระหว่างให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันศุกร์

ในขณะที่ปี 2025 ต้องเผชิญกับอุปสรรคด้านภาษี อัตราเงินเฟ้อ และความไม่แน่นอนโดยทั่วไป มาตรการกระตุ้นทางการคลังและตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพจะผลักดันการเติบโต เขากล่าว

“ในมุมมองของฉัน ดูเหมือนว่ากระแสลมท้ายกำลังเริ่มสะสมมากขึ้น และทำให้ Fed ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้ยากขึ้น” Slok กล่าวเสริม

ไวด์การ์ดหนึ่งตัวคือบทบาทของปัญญาประดิษฐ์ต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

โจเซฟ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM มองว่าเป็นทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและเป็นอุปสรรคต่อการจ้างงาน การประเมินผลกระทบที่ AI มีต่อเศรษฐกิจจะเป็นสิ่งสำคัญยิ่งสำหรับเฟด

“เฟดในปีนี้ได้รับความท้าทายอย่างแท้จริงในแง่ของการสื่อสารกลยุทธ์ของพวกเขา” บรูซูลาสกล่าว “เรามีการลงทุนจำนวนมหาศาลที่ไหลเข้าสู่เทคโนโลยีที่ซับซ้อนมากและธนาคารกลางสหรัฐจะต้องสื่อสารมุมมองพื้นฐานของพวกเขาเกี่ยวกับความหมายนี้”

หลังจากสปัตเตอร์เมื่อต้นปี 2569 เศรษฐกิจเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงกลางสองไตรมาสและอยู่ในอัตราการเร่งขึ้นที่ 3% ในไตรมาสที่สี่ ตามข้อมูลเบื้องต้นจาก Atlanta Fed

นอกเหนือจากการช่วยผลักดันเศรษฐกิจในวงกว้างแล้ว หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังเป็นไฮไลท์สำคัญของอีกปีที่ยอดเยี่ยมใน Wall Street ซึ่งมีค่าเฉลี่ยหลักเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลัก

การปรับเทียบนโยบายการเงินในสภาพแวดล้อมแบบนั้นจะเป็นเรื่องยาก Brusuelas กล่าว

“พวกเขาจะต้องกำหนดทิศทางเชิงกลยุทธ์สำหรับธนาคารกลางในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจมีทิศทางที่ชัดเจนไปสู่การบูรณาการเทคโนโลยีที่ซับซ้อนนี้ในการผลิตสินค้าและบริการ” เขากล่าว “นี่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญมากเกี่ยวกับนโยบายที่ต้องเกิดขึ้น”