วิเคราะห์ผลกระทบของนโยบายดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ต่อเงินเยนในปี 2569 มีความซับซ้อนและน่าสนใจเป็นพิเศษครับ เนื่องจากญี่ปุ่นกำลังอยู่ในช่วง “การเดินนโยบายที่สวนทางกับโลก” โดยสรุปประเด็นสำคัญได้ดังนี้:
1. นโยบาย “ขาขึ้น” สวนทางโลก (Monetary Divergence)
ในปี 2569 ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และยุโรป (ECB) เริ่มอยู่ในวงจร “คงหรือลด” ดอกเบี้ย แต่ BoJ ภายใต้การนำของนาย Kazuo Ueda กลับส่งสัญญาณ ปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 0.75% – 1.0% ภายในสิ้นปีนี้
-
ผลกระทบต่อเงินเยน: การที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Differential) ระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ แคบลง จะเป็นแรงดึงดูดให้เงินไหลกลับเข้าสู่เยน (JPY) ทำให้เงินเยนมีแนวโน้ม “แข็งค่าขึ้น” ในระยะยาว
2. ภาวะ “สู้ศึกสองด้าน” ของ BoJ
BoJ กำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก:
-
ด้านเงินเฟ้อ: เงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงยืนเหนือ 2% มาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกดดันให้ BoJ ต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อรักษาสถียรภาพราคา
-
ด้านการเมือง: นายกฯ Sanae Takaichi แม้ในอดีตจะมีจุดยืนสนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายเงิน (Dovish) แต่ในปัจจุบันเริ่มยอมรับการขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ มากขึ้น หากมันช่วยยับยั้งการอ่อนค่าของเยนที่ทำให้ราคาสินค้านำเข้าพุ่งสูงจนกระทบค่าครองชีพ
3. กลไก “Carry Trade Unwind”
เมื่อ BoJ ขึ้นดอกเบี้ย นักลงทุนที่เคยยืมเงินเยนราคาถูกไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงในต่างประเทศ (Carry Trade) จะเริ่มปิดสถานะและซื้อเงินเยนคืน
-
ความเสี่ยง: หาก BoJ ขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินไป อาจเกิดการ “Unwind” ที่รุนแรง ทำให้เงินเยนแข็งค่าแบบฉับพลัน ซึ่งจะส่งผลเสียต่อภาคการส่งออกของญี่ปุ่น และอาจทำให้ตลาดหุ้น Nikkei ผันผวนหนักเหมือนที่เคยเกิดขึ้นในช่วงเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว
📊 สรุปฉากทัศน์ (Scenarios) ในปี 2569
| สถานการณ์ | ผลกระทบต่อเงินเยน (JPY) | โอกาสเกิดขึ้น |
| BoJ ขึ้นดอกเบี้ยทีละน้อย (Gradual Hike) | แข็งค่าขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไปสู่ระดับ 140-145 JPY/USD | สูงที่สุด |
| BoJ คงดอกเบี้ยเพราะการเมือง | อ่อนค่าลงต่อ ทดสอบระดับ 158-160 JPY/USD อีกครั้ง | ปานกลาง |
| เกิดวิกฤตเศรษฐกิจโลก | แข็งค่าขึ้นรุนแรง (ในฐานะ Safe-haven) | ต่ำ |
💡 มุมมองสำหรับนักลงทุน
ในปี 2569 นี้ “ส่วนต่างดอกเบี้ย” จะไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่กำหนดค่าเงินเยน แต่ต้องดู “ความเร็ว” ในการปรับเปลี่ยนนโยบายของ BoJ ด้วย หาก BoJ ส่งสัญญาณ Hawkish (แข็งกร้าว) มากกว่าที่ตลาดคาด เงินเยนจะแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วและกดดันราคาสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกครับ
