รีวิวธนาคารแห่งชาติฮังการี: มีเหตุผลมากมายที่ต้องนั่งให้แน่น

เพื่อให้สอดคล้องกับความคาดหวังของเรา สภาการเงินของธนาคารแห่งชาติฮังการีพบเหตุผลมากมายที่ต้องเข้มงวดและคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น แต่คราวนี้กลับทำให้เสถียรภาพของตลาด FX กลายเป็นประเด็นสำคัญ สิ่งนี้แทบจะไม่น่าแปลกใจเลยเมื่อพิจารณาจากการสื่อสารล่าสุดของรัฐบาลที่ชี้ให้เห็นว่าอาจมีขอบเขตในการผ่อนปรนทางการเงิน

เมื่อได้ยินข้อความในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อสังเกต FX เหล่านั้นไม่จำเป็นต้องใหม่เสมอไป อย่างไรก็ตาม นี่เป็นครั้งแรกที่ข่าวประชาสัมพันธ์ระบุอย่างชัดเจนถึงความจำเป็นในการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน เพื่อต่อสู้กับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูง และผลักดันแรงกดดันด้านราคาให้กลับสู่เป้าหมาย นี่เป็นการตอบโต้การสื่อสารของรัฐบาลอย่างชัดเจน

การยืนยันของการบรรยายสรุป (โดยเฉพาะส่วนแรกของการบรรยายสรุป) ว่า 'ด้วยการประกันภาวะการเงินที่ตึงตัว จะทำให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อร้อยละ 3 ได้อย่างยั่งยืนในต้นปี 2570' เป็นอีกหนึ่งข้อบ่งชี้ที่ละเอียดอ่อนของจุดยืนแบบประหม่า โดยเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูง

ในสถานการณ์เช่นนี้ เราเชื่อว่าธนาคารกลางพร้อมที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับปัจจุบันในอนาคตอันใกล้ เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงอยู่ที่ 6.50% ในช่วงที่เหลือของปีและอาจเป็นไปได้มากในปี 2569 เช่นกัน กรณีฐานของเราถือว่ารอบการผ่อนคลายแบบแบ็คโหลดเริ่มต้นในฤดูใบไม้ร่วงปีหน้า โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด 100bp และกำหนดอัตราฐานไว้ที่ 5.50% ภายในสิ้นปี 2569

อย่างไรก็ตาม เราไม่สามารถแยกแยะความเป็นไปได้ที่จะเกิดการเบี่ยงเบนได้ หาก Fed และ ECB ใช้จุดยืนนโยบายแบบ Dovish มากขึ้นและธนาคารกลางอื่นๆ ในภูมิภาคจะผ่อนคลายลงเร็วขึ้น ธนาคารแห่งชาติของฮังการีก็อาจเริ่มวงจรเร็วขึ้นเช่นกัน