หากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต้องการจริงจังกับผลกระทบส่วนหลังจริงๆ ก็อาจรุนแรงมากขึ้น ในกรณีสุดขั้ว มันสามารถยกเลิกการประมูล 10 ปี 20 ปี และ 30 ปีในอนาคตอันใกล้นี้ นอกจากนี้ยังสามารถเพิ่มการซื้อคืนระยะยาวที่เพิ่มขึ้นได้ ดังนั้นเราจึงมีการหดตัวของพันธบัตรอายุยืนที่โดดเด่นอย่างแน่นอน หากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทำเช่นนี้ พวกเขาควรจะคาดหวังว่าจะได้เห็นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่มีอายุยาวนานสูงถึง SOFR และอาจเป็นไปได้ผ่านทางเส้น SOFR (อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังต่ำกว่าอัตรา SOFR)
ปัญหาหนึ่งก็คือ สิ่งนี้จะสร้างความกดดันให้กับการออกตั๋วเงินเพิ่มเติมในช่วงเวลาที่เฟดกำลังอยู่ในเส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 'ปฏิบัติการพลิกผัน' สุดขั้วดังกล่าวไม่น่าจะเกิดขึ้นเว้นแต่มีความจำเป็นจริงๆ ในขณะนี้ ยังไม่ใช่สิ่งที่เราเรียกว่าจำเป็น เนื่องจากส่วนใหญ่แล้วสว็อปสเปรดไม่ได้อยู่นอกเหนือการควบคุม การซื้อคืนและ/หรือการยกเลิกที่มากขึ้น เช่น การประมูลเพียง 20 ปีน่าจะเพียงพอที่จะควบคุมสว็อปสเปรดให้มากขึ้น โดยไม่จำเป็นต้องดำเนินการที่รุนแรงเช่นนั้น ผลลัพธ์ของผู้ฝึกสอนนี้น่าจะเป็นไปได้มากกว่าในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้
แต่ลองพิจารณาสถานการณ์พิเศษที่สว็อป 10 ปีแพร่กระจายไปที่ 100bp หรือแม้แต่ 200bp ดูเหมือนสุดขั้วเหรอ? อาจจะ. แต่โปรดทราบว่าจนถึงตอนนี้ เรายังไม่มีการขายหุ้นในตลาดการเงินที่เลวร้ายมากนัก หากเราทำเช่นนั้น อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังก็จะเพิ่มขึ้นจากค้างคาวของตัวเอง ทำให้ Spread กว้างขึ้นเหนือเส้น SOFR อย่างมีนัยสำคัญ นี่คือจุดที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถพิจารณาก้าวเข้ามาได้อย่างแท้จริง ในความพยายามที่จะจำกัดสเปรดสว็อประยะยาวให้แคบลง (เพื่อเพิ่มความมั่งคั่งให้กับคลังสมบัติเทียบกับสว็อป) ให้ใหญ่พอที่นี่ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวของกระทรวงการคลังอาจซื้อขายได้ต่ำกว่าอัตรา SOFR แต่จะต้องมีขนาดใหญ่ (ตามที่อธิบายไว้ข้างต้น)
