ต่อไปนี้เป็นประเด็นสำคัญ 5 ประการจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดในวันพุธ

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐอนุมัติการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไตรมาสที่คาดหวังไว้มากในการประชุมที่เต็มไปด้วยอุบายและความประหลาดใจ ต่อไปนี้เป็นประเด็นสำคัญห้าประการ:

1. การตัดแบบเหยี่ยวนั้นเป็นเรื่องจริง — แบบนั้น วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ว่าเฟดจะออกความระมัดระวังอย่างมากพร้อมกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย พร้อมเตือนว่าจะต้องปรับระดับสูงขึ้นไปเพื่อการผ่อนคลายเพิ่มเติม แม้ว่าตลาดจะไม่สนใจ: หุ้นมีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในวันนั้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง
2. แม้ว่าการลงคะแนนเสียง 9-3 อาจบ่งบอกถึงการสนับสนุนในวงกว้างสำหรับการเคลื่อนไหวดังกล่าว แต่คณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลางกลับแตกต่างออกไป ผู้ไม่เห็นด้วยสามครั้งถือเป็นจำนวนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2019 และหนึ่งในคะแนนเสียง “ไม่” มาจากแหล่งที่ไม่คาดคิด นั่นคือ นาย Austan Goolsbee ประธานเฟดของชิคาโก ผู้ว่าการรัฐ Stephen Miran ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยลงครึ่งหนึ่ง ในขณะที่ Jeffrey Schmid ประธานเฟดของ Goolsbee และ Kansas City ต้องการให้คงตัว ผู้เข้าร่วมการประชุมทั้งหมด 6 คนจาก 19 คนกล่าวว่าพวกเขาจะไม่ลงคะแนนเสียงให้กับ “ผู้ไม่เห็นด้วย” ที่คิดว่าการผ่อนคลายดังกล่าวมาไกลพอแล้ว
3. จุดที่จัดขึ้น กล่าวโดยสรุปก็คือ “dot plot” ของมุมมองอัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่แต่ละรายมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในช่วงหลายปีข้างหน้า โดยค่ามัธยฐานระบุว่ามีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2569 และอีกครั้งในปี 2570 ก่อนที่อัตราเงินเฟดจะตัดสินที่ประมาณ 3% ที่เป็นกลาง ตลาดส่วนใหญ่ยอมรับคำตัดสินของคณะกรรมการ แม้ว่าการกำหนดราคาฟิวเจอร์สในช่วงดึกของวันชี้ไปที่โอกาส 38% ที่ไม่อาจมองข้ามได้ในการปรับลดสองครั้งในปีหน้า
4. การซื้อพันธบัตรกลับมาแล้ว ไม่ใช่พันธบัตรจริงๆ แต่เป็นตั๋วเงิน ซึ่ง Fed จะเริ่มซื้ออีกครั้งในวันศุกร์นี้ เนื่องจากตลาดเงินทุนข้ามคืนรู้สึกถึงแรงกดดัน ธนาคารกลางจึงกล่าวว่าจะซื้อตั๋วเงินระยะสั้นมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการรายเดือนที่มุ่งรักษาเสถียรภาพของตลาดและรักษาอัตราเงินเฟดให้อยู่ในช่วงจุดไตรมาส ระดับการซื้อจะเปลี่ยนไป แต่ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายมองว่าการประกาศดังกล่าวเป็นการผ่อนปรนแบบซ่อนเร้นซึ่งเป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง
5. ประธานเจอโรม พาวเวลล์ส่วนใหญ่มีทัศนคติที่ดีเกี่ยวกับการเติบโต และคณะกรรมการก็เช่นกัน “เรามีเศรษฐกิจที่ไม่ธรรมดา” พาวเวลล์ ซึ่งเหลือการประชุมเพียงสามครั้งในฐานะประธานกล่าว เจ้าหน้าที่ FOMC ก็มีมุมมองเช่นกัน โดยเพิ่มแนวโน้มการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศปี 2026 ครึ่งหนึ่งเป็น 2.3%

“เนื่องจากขาดความเห็นพ้องต้องกันกับคณะกรรมการที่แสดงในวันนี้ ควบคู่ไปกับการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมอย่างช้าๆ และการมาถึงของประธานเฟดคนใหม่ในช่วงต้นปี 2569 เราคิดว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะถูกระงับไว้ระยะหนึ่ง แต่ถึงกระนั้น ความอ่อนตัวอย่างต่อเนื่องในตัวชี้วัดด้านแรงงานบางส่วนสามารถนำมาซึ่งการลดอีก 25 bps อย่างแน่นอนในการผสมผสานในเดือนมกราคม” — Rick Rieder หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ BlackRock และผู้เข้ารอบสุดท้ายที่ได้รับรายงานที่จะรับตำแหน่งต่อจาก Powell

“คำแนะนำของ Fed อาจบอกเราน้อยกว่าปกติเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย ด้วยเหตุผลสำคัญสองประการ ประการแรก พวกเขารู้น้อยกว่าปกติเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของเศรษฐกิจเนื่องจากการปิดระบบทำให้การเปิดเผยสถิติเศรษฐกิจล่าช้า ประการที่สอง คำแนะนำของ Fed ไม่ได้คำนึงถึงว่าแนวทางจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรหลังจากวาระของประธาน Powell สิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม ในปี 2026 ดูเหมือนว่า Fed มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่าที่ส่งสัญญาณไว้ใน Dot Plot เดือนธันวาคม มากกว่าที่น้อยลง” — บิล อดัมส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Comerica Bank

“เฟดยกระดับความคาดหวังการเติบโตในปีหน้า ควบคู่ไปกับการเพิ่มเงินสดให้กับครัวเรือนอเมริกันผ่านการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษี จะทำให้เกิดความสงสัยเกี่ยวกับเส้นทางของนโยบายการเงิน พลวัตในการประมาณการณ์ของเราจะช่วยยกระดับมาตรฐานการปรับลดอัตราดอกเบี้ยใดๆ ในการประชุมครั้งต่อไปของเฟดในเดือนมกราคม” — โจเซฟ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ RSM