การประชุมเฟดมีแนวโน้มที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและอื่นๆ อีกมากมาย นี่คือสิ่งที่คาดหวัง

ธนาคารกลางสหรัฐพร้อมที่จะประกาศลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่สามในวันพุธ ขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณเตือนถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นข้างหน้าไปพร้อมๆ กัน

หลังจากช่วงเวลาแห่งความไม่แน่ใจที่น่าทึ่งว่าผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางจะโน้มตัวไปทางใด ตลาดได้ตกลงกันที่การลดจุดเปอร์เซ็นต์ลงหนึ่งในสี่ หากเป็นเช่นนั้น อัตราดอกเบี้ยหลักของ Fed จะลดลงเหลืออยู่ในช่วง 3.5%-3.75%

อย่างไรก็ตามยังมีภาวะแทรกซ้อนอยู่

คณะกรรมการกำหนดอัตราของ Federal Open Market จะถูกแบ่งระหว่างสมาชิกที่สนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อขจัดความอ่อนแอในตลาดแรงงานต่อผู้ที่คิดว่าการผ่อนคลายได้ไปไกลพอแล้วและขู่ว่าจะทำให้อัตราเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

นั่นเป็นสาเหตุที่คำว่า “hawkish cut” กลายเป็นคำที่โด่งดังสำหรับการประชุมครั้งนี้ ในคำพูดของตลาด หมายถึงเฟดที่จะลดขนาดลง แต่ส่งข้อความว่าไม่มีใครควรกลั้นหายใจไว้สำหรับครั้งต่อไป

“ผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดคือการตัดแบบออกคำสั่งแบบเหยี่ยว แต่คำแถลงและการแถลงข่าวที่เสนอแนะว่าตอนนี้อาจจะตัดออกแล้ว” บิล อิงลิช อดีตผู้อำนวยการฝ่ายการเงินของเฟด และปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์ของมหาวิทยาลัยเยล กล่าว

English คาดหวังว่าข้อความจะเป็น “ว่าพวกเขาได้ทำการปรับเปลี่ยน และพวกเขาสบายใจในจุดที่พวกเขาอยู่ และพวกเขาไม่เห็นความจำเป็นที่จะต้องทำอะไรเพิ่มเติมในระยะเวลาอันใกล้นี้ ตราบใดที่สิ่งต่างๆ ดำเนินไปไม่มากก็น้อยตามที่พวกเขาคาดหวัง”

ในกรณีที่คณะกรรมการครบชุดจะถูกแสดงไว้ในคำแถลงหลังการประชุมและการแถลงข่าวของประธานเจอโรม พาวเวลล์ บทวิจารณ์ทางเศรษฐกิจของวอลล์สตรีทคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในแถลงการณ์เพื่อย้อนกลับไปเมื่อปีที่แล้วด้วยภาษาเกี่ยวกับ “ขอบเขตและช่วงเวลาของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม” ที่โกลด์แมนแซคส์คาดว่าจะสะท้อนถึง “แถบสำหรับการปรับลดเพิ่มเติมจะค่อนข้างสูงขึ้น”

นอกเหนือจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและแถลงการณ์แล้ว นักลงทุนจะได้รับชมการอัปเดต “dot plot” ของการคาดการณ์อัตราของเจ้าหน้าที่แต่ละราย ความคาดหวังเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ การว่างงาน และอัตราเงินเฟ้อ และการอัปเดตที่เป็นไปได้เกี่ยวกับความตั้งใจในการซื้อสินทรัพย์ของเฟด โดยบางคนคาดหวังว่าคณะกรรมการจะหมุนเวียนจากการหยุดการไหลบ่าของรายได้พันธบัตรที่ครบกำหนดกลับไปซื้อ

สำหรับพาวเวลล์ น้ำเสียงของเขา “มีแนวโน้มที่จะข้ามไปที่บาร์ได้เพิ่มขึ้นในงานแถลงข่าวของเขา และมีแนวโน้มที่จะอธิบายมุมมองของผู้เข้าร่วมที่ไม่เห็นด้วยกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง” David Mericle นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman กล่าวในบันทึกย่อ

เกี่ยวกับความขัดแย้งดังกล่าว: การประชุมเมื่อเดือนตุลาคมเห็นการลงมติ “ไม่” สองครั้งในแถลงการณ์ขั้นสุดท้าย โดยหนึ่งเสียงจากทั้งสองฝ่ายของการอภิปรายเรื่องอัตรา เมริเคิลกล่าวว่าสิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอีกครั้ง พร้อมด้วย “ผู้ไม่เห็นด้วย” อื่นๆ อีกหลายราย ซึ่งจะเป็นตัวแทนมุมมองที่แตกต่างเกี่ยวกับ “พล็อตจุด” ซึ่งระบุโดยไม่ระบุชื่อถึงแนวโน้มอัตราของผู้เข้าร่วมการประชุมแต่ละคนจาก 19 คน ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีผู้ลงคะแนน 12 คน

ขณะที่ Mericle เสริมว่ามี “กรณีแข็ง” สำหรับการตัดครั้งที่ 3 แต่ก็ยังมีข้อโต้แย้งที่ทั้งสองฝ่ายจะต้องโต้แย้ง

“มันเป็นการประชุมที่ยากลำบาก ดังนั้นพวกเขาคงจะมีความเห็นไม่ตรงกันบ้าง” อิงลิชกล่าว “มักจะเป็นเรื่องยากที่จะรวมคณะกรรมการเข้าด้วยกัน คุณมีคนที่มีมุมมองที่แตกต่างกันมากเกี่ยวกับวิธีการทำงานของเศรษฐกิจและการทำงานของนโยบายและอื่นๆ แต่ช่วงเวลานี้สำหรับเศรษฐกิจนั้นเต็มไปด้วยความลำบากเป็นพิเศษ”

แม้จะขาดแคลนข้อมูลอย่างเป็นทางการของรัฐบาลเนื่องจากการปิดตัวลงนับตั้งแต่ยุติการจ้างงาน การจ้างงานก็มีสัญญาณของการลดลง โดยมีสัญญาณเป็นระยะว่าการเลิกจ้างกำลังเร่งขึ้น รายงานของสำนักงานสถิติแรงงานเมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่างมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในเดือนตุลาคม แต่มีการจ้างงานลดลง 218,000 ตำแหน่ง และการเลิกจ้างเพิ่มขึ้น 73,000 ตำแหน่ง

ในด้านเงินเฟ้อ การอ่านค่ามาตรวัดที่ต้องการของเฟดครั้งล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยรายปีอยู่ที่ 2.8% ในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของวอลล์สตรีทเล็กน้อย แต่ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง

แม้ว่าการประท้วงของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าเงินเฟ้อหายไปแล้ว แต่เสถียรภาพที่ดีที่สุดและที่เลวร้ายที่สุดก็ยังอยู่เหนือเป้าหมายของเฟด ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเก็บภาษีศุลกากรที่บังคับใช้ภายใต้การดูแลของเขา แม้ว่าเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่กล่าวว่าพวกเขาคาดหวังว่าหน้าที่ดังกล่าวจะช่วยเพิ่มราคาชั่วคราว แต่ช่องว่างระหว่างระดับปัจจุบันกับเป้าหมายของธนาคารกลางก็เพียงพอแล้วที่จะทำให้นักเศรษฐศาสตร์และผู้กำหนดนโยบายบางคนต้องหยุดชั่วคราว

“อัตราเงินเฟ้อยังไม่กลับมาที่ 2% ดังนั้นพวกเขาจะต้องคงนโยบายที่ค่อนข้างเข้มงวด หากพวกเขาจะกดดันเงินเฟ้อให้ลดลง” อดีตประธานาธิบดีคลีฟแลนด์ ลอเร็ตตา เมสเตอร์ กล่าวเมื่อวันอังคารทาง CNBC “ขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อค่อนข้างสูงกว่าเป้าหมาย และไม่ใช่แค่ขับเคลื่อนด้วยภาษีเท่านั้น”

อย่างไรก็ตาม เมสเตอร์คิดว่า FOMC จะอนุมัติการปรับลดอีกครั้งในวันพุธ

เช่นเดียวกับผู้เข้าร่วมตลาด เมสเตอร์เห็นคำปราศรัยของประธานเฟดนิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์ เมื่อวันที่ 21 พ.ย. ว่าเป็นสัญญาณสำคัญที่ “ค่อนข้างชัดเจน” ว่าจะมีการลดราคาอีกครั้ง ก่อนหน้านั้น ตลาดต่างเดิมพันกับการปรับลด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่พาวเวลล์กล่าวอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวเมื่อเดือนตุลาคมว่าการเคลื่อนไหวในเดือนธันวาคมไม่ใช่ “ข้อสรุปที่กล่าวมาล่วงหน้า ยังห่างไกลจากข้อสรุปนั้น”

“ฉันคิดว่าพวกเขาจะดำเนินการตามรอยตัดครั้งสุดท้าย” เมสเตอร์กล่าว “ฉันหวังว่าพวกเขาจะส่งสัญญาณว่าพวกเขาคิดว่าเศรษฐกิจได้มาถึงจุดที่นโยบายอยู่ในจุดที่ดี และพวกเขาจะชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง เพราะฉันกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ความเหนียวแน่น”

นอกเหนือจากคำถามเกี่ยวกับอัตราและการอัปเดต dot plot แล้ว คณะกรรมการอาจส่งสัญญาณขั้นตอนต่อไปเกี่ยวกับการจัดการงบดุล

คณะกรรมการในเดือนตุลาคมส่งสัญญาณว่าจะหยุดกระบวนการ “กระชับเชิงปริมาณ” หรือปล่อยให้พันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนหมดไป ด้วยแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในตลาดเงินทุนข้ามคืน ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายคาดหวังว่า Fed จะประกาศว่าจะกลับมาซื้อพันธบัตรอีกครั้ง แม้จะไม่ใช่ก้าวที่จะบ่งบอกถึง “มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ” หรือสิ่งที่ตรงกันข้ามกับ QT