อัตราดอกเบี้ยพุ่ง: อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลง ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลง

เราคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนจะต่ำลงและกราฟเส้นชันขึ้นสำหรับปี 2024 เมื่อสิ้นปี 2023 แต่เราได้เปลี่ยนมุมมองเป็นขาลงของพันธบัตรในช่วงต้นปี 2024 เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น จากนั้นเมื่อประมาณหนึ่งเดือนที่แล้ว เราก็เปลี่ยนมุมมองเป็นขาขึ้นของพันธบัตรอีกครั้ง โดยอิงจากการอ่านค่าเงินเฟ้อในเดือนพฤษภาคมที่ลดลง ตั้งแต่นั้นมา เราก็กลับมามองอัตราผลตอบแทนที่ต่ำลงและกราฟเส้นชันขึ้นอีกครั้ง

ตัวเลข CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนนั้นดีกว่าเดือนพฤษภาคมด้วยซ้ำ (ต่ำกว่า) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ต่ำกว่า 4.2% และพันธบัตรอายุ 2 ปีแตะระดับ 4.5% พันธบัตรอายุ 10 ปีมีเป้าหมายที่ 4% และพันธบัตรอายุ 2 ปีก็มีเป้าหมายเดียวกัน เนื่องจากกราฟควรจะพลิกกลับอย่างสมบูรณ์ในอีกสองสามเดือนข้างหน้า แน่นอนว่าเราต้องผ่านรายงาน CPI เดือนกรกฎาคมให้ได้ก่อน แต่จนถึงตอนนี้ก็ดูดีอยู่

อัตราผลตอบแทน 2 ปีตอนนี้สูงกว่า 80bp เมื่อผ่านอัตรากองทุนที่มีประสิทธิผล ซึ่งสูงกว่า 100bp เมื่อต้นปีเมื่อเรื่องราวการปรับลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินไปอย่างรวดเร็ว ครั้งนี้ดูเหมือนว่าจะเป็นจริงมากขึ้น และยังมีช่องทางให้อัตรา 2 ปรับตัวลดลงอีก อัตรา 2/10 ปีที่ -32bp ควรจะยังคงมีการกลับทิศอย่างมีนัยสำคัญจากสิ่งนี้ แม้ว่าโดยปกติแล้วจะต้องมีการปรับลดจริง ๆ เพื่อให้เกิดความชันอย่างมีนัยสำคัญที่นี่

ที่ปลายอีกด้านหนึ่งของกราฟ เกิดการสะดุดในวันพฤหัสบดี เนื่องจากการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีล่าช้าลง ซึ่งจริงๆ แล้ว การประมูลล่าช้าลงอย่างมาก โดยลดลงเกือบ 2bp ไม่มีผลกระทบที่สำคัญใดๆ เช่นเดียวกับวันที่รายงานเงินเฟ้อมีอิทธิพลเหนือตลาด ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ เราควรทราบว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นแรงกระตุ้นที่ทำให้กราฟชันขึ้น (จากจุดเริ่มต้น) แต่การขาดดุลการคลังที่สูงขึ้นก็เช่นกัน (จากจุดสิ้นสุด) เราจะไปถึงจุดเดิม นั่นคือกราฟชันขึ้น (กระบวนการย้อนกลับก่อน)