สัปดาห์ข้างหน้า – ตลาดรั้งสำหรับการระดมทุนของธนาคารกลางท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น

• เจ้าหน้าที่ของเฟดให้ยืนแพทในขณะที่พวกเขารอความชัดเจนต่อไป
• BOJ dovish สามารถผลักดันความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026
• การเก็งกำไรเชื้อเพลิง deflation เกี่ยวกับอัตรา SNB เชิงลบ
• Boe May ฟังดูดีขึ้นหลังจากข้อมูลที่น่าผิดหวังในสหราชอาณาจักร

เฟดคาดว่าจะยืนแพท; นึกถึงจุดต่างๆ

ความเสี่ยงความอยากอาหารยังคงได้รับการสนับสนุนในช่วงครึ่งแรกของสัปดาห์เนื่องจากสหรัฐฯและจีนตกลงกันในกรอบการดำเนินการตามข้อตกลงที่กรุงเจนีวาเมื่อเดือนที่แล้ว อย่างไรก็ตามแม้จะมีและการเข้าใกล้ความสูงของบันทึกของพวกเขาเนื่องจากความหวังว่าภาษีจะไม่บิดเบือนแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่มาก แต่เงินดอลลาร์ก็ไม่สามารถชาร์จได้

อาจเป็นเพราะนักลงทุนสูญเสียความไว้วางใจในสกุลเงินสำรองของโลกหรือเพราะพวกเขาต้องการงดการซื้อล่วงหน้า อันที่จริงหลังจากตัวเลขที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ออกไปเงินดอลลาร์ก็ลดลงอีกและเร่งสไลด์ในวันพฤหัสบดีหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯกล่าวว่าเขาจะส่งจดหมายออกไปในหนึ่งถึงสองสัปดาห์ไปยังประเทศอื่น ๆ โดยสรุปเงื่อนไขที่พวกเขายอมรับหรือปฏิเสธ หุ้นดึงกลับมาและขยายสไลด์ของพวกเขาหลังจากที่อิสราเอลโจมตีโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน

การพัฒนาล่าสุดเป็นชุดของความกังวลพิเศษสำหรับนักลงทุนเช่นการโจมตีของอิสราเอลอิหร่านตอบโต้การเปิดตัวโดรนมากกว่า 100 คนแล้ว การชุมนุมในราคาน้ำมันและกำไรที่ได้รับจากสินทรัพย์ที่ปลอดภัยแนะนำว่ามีความวิตกกังวลสูงขึ้นเกี่ยวกับว่าจะมีการเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้าหรือไม่

ความไม่แน่นอนทั้งหมดนี้คือการปล่อยให้นักลงทุนเกาหัวของพวกเขาว่าเฟดจะดำเนินการต่อจากที่นี่เป็นต้นไปและการรวมตัวกันของสัปดาห์หน้าอาจรออย่างกระตือรือร้น หลังจากรายงานที่ค่อนข้างดีและก่อนตัวเลข CPI นักลงทุนได้รับการเลี้ยงดูในปีนี้ประมาณ 42bps ในปีนี้ซึ่งเป็นหนึ่งในไม่กี่ครั้งที่พวกเขาหันไปหาเหยี่ยวมากกว่าเฟด อย่างไรก็ตามหลังจากข้อมูลเงินเฟ้อออกไปพวกเขากลับไปที่ปัจจัยในการลดมูลค่า 55bps

ไม่มีการดำเนินการใด ๆ ในวันพุธและด้วยเหตุนี้สปอตไลท์จึงมีแนวโน้มที่จะหันไปใช้แถลงการณ์การแถลงข่าวของเก้าอี้เฟดพาวเวลล์และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่ได้รับการปรับปรุงรวมถึง 'พล็อตดอทใหม่' ด้วยความกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยผู้กำหนดนโยบายได้ส่งสัญญาณว่าพวกเขาไม่รีบเร่งที่จะลดอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเนื่องจากความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการพัฒนาที่เกี่ยวข้องกับการค้าและภาษีอาจส่งผลกระทบต่อการจ้างงานและราคา ใช่ตัวเลขเงินเฟ้อสำหรับเดือนพฤษภาคมต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่อัตราพาดหัวเพิ่มขึ้นเป็น 2.4%y/y จาก 2.3%และคงที่ที่ 2.8%สูงกว่าวัตถุประสงค์ของเฟด 2%

สิ่งนี้ยืนยันความคิดที่ว่าผู้กำหนดนโยบายควรอดทน แต่ก็ไม่ชัดเจนว่าพวกเขาจะยังคงส่งสัญญาณการลดอัตราสองครั้งหรือเปลี่ยนเป็นเพียงหนึ่งเดียว จากข้อมูลของ Fed Fund Futures มีโอกาส 95% ที่แข็งแกร่งสำหรับการดำเนินการในเดือนกันยายนและจากนั้นการติดตามผลในเดือนธันวาคม

ดังนั้นหากพล็อตจุดชี้ไปที่อัตราการลดลงเพียงหนึ่งไตรมาสภายในเดือนธันวาคมเงินดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะยิงสูงขึ้น เงินดอลลาร์อาจเสริมสร้างความแข็งแกร่งแม้ว่าเจ้าหน้าที่จะชี้ไปที่การลดอัตราสองครั้งตราบใดที่พวกเขาฟังดูดีพอที่จะโน้มน้าวให้ผู้เข้าร่วมตลาดผลักดันเวลากลับเมื่อพวกเขาคาดหวังคนแรก นี่อาจเป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุด เพื่อที่จะขยายสไลด์ที่มีอยู่ในช่วงหลังการตัดสินใจเฟดอาจต้องโน้มน้าวให้นักลงทุนราคาในอัตราต่อไปที่ลดลงก่อนเดือนกันยายน

BOJ จะผลักดันอัตราการขึ้นเขาในปี 2026 หรือไม่?

ก่อนการตัดสินใจของ FOMC ในช่วงเซสชั่นเอเชียในวันอังคารจะประกาศการตัดสินใจนโยบายการเงินของตนเอง ในการประชุมครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคมธนาคารได้จัดขึ้นอย่างต่อเนื่องและปรับลดทั้งการเติบโตและการคาดการณ์เงินเฟ้อ ในการแถลงข่าวผู้ว่าราชการจังหวัด Ueda ได้เน้นถึงความไม่แน่นอนรอบ ๆ ภูมิทัศน์การค้าโดยสังเกตว่าระยะเวลาของการเพิ่มขึ้นครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับการพัฒนาที่เกี่ยวข้อง

ความหนืดในอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นช่วยให้นักลงทุนสามารถกำหนดราคาในโอกาสที่เพิ่มขึ้นอีก 25% ในการเพิ่มขึ้น 25bps แต่เมื่อไม่นานมานี้ผู้ว่าราชการจังหวัดอุเอดะกล่าวซ้ำว่าความไม่แน่นอนรอบ ๆ ญี่ปุ่นนั้นสูงมากในขณะที่อดีตผู้กำหนดนโยบายกล่าวเมื่อวานนี้ว่าอัตราภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์

ดังนั้นแม้ว่าธนาคารจะคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะยังคงอยู่ในการประชุมครั้งนี้ผู้ค้ามีแนวโน้มที่จะทำให้การจ้องมองของพวกเขาถูกล็อคไว้ในแนวทางไปข้างหน้า ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะเปิดประตูสู่การเดินป่าในอนาคตเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แต่หากพวกเขาให้ความสำคัญเป็นพิเศษในการดำเนินการอย่างระมัดระวังและไม่เร่งรีบนักลงทุนสามารถผลักดันช่วงเวลาของอัตราการขึ้นเขาในไตรมาสแรกของปี 2569

ข้อมูลสำหรับเดือนพฤษภาคมจะได้รับการเผยแพร่ในช่วงเซสชั่นเอเชียในวันศุกร์

SNB Dilemma: ตัด 25 หรือ 50 bps?

ในวันพฤหัสบดีมันจะเป็นการเปลี่ยนและ BOE เพื่อตัดสินใจนโยบายการเงินของพวกเขาสาธารณะ

การได้รับลูกบอลกลิ้งกับ SNB การลดอัตราการลดราคาอย่างเต็มที่ แต่คำถามใหญ่คือขนาดจะเป็น 25 หรือ 50 คะแนนพื้นฐาน ปัจจุบันอัตราเกณฑ์มาตรฐานของธนาคารอยู่ที่ 0.25%ซึ่งหมายความว่าสวิตเซอร์แลนด์อาจกลายเป็นเศรษฐกิจล่วงหน้าครั้งแรกที่กลับสู่ระบอบการปกครองอัตราดอกเบี้ยเชิงลบหากผู้กำหนดนโยบายตัดสินใจที่จะลดการลดลงอย่างโดดเดี่ยว

ข้อมูลล่าสุดเปิดเผยว่าราคาผู้บริโภคลดลง 0.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคมซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยสินค้าและบริการที่ลดลงอย่างมากรวมถึงค่าขนส่ง นี่เป็นเดือนแรกเกิดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2564 ซึ่งรวมกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนลงทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดได้กำหนดโอกาส 20% ของการลดอัตรา 50bps

ดังนั้นในทางตรงกันข้ามกับธนาคารอื่น ๆ การตัดสินใจอัตราของ SNB อาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาด ในกรณีที่เจ้าหน้าที่เลือกที่จะใช้อัตราดอกเบี้ยในดินแดนลบฟรังก์มีแนวโน้มที่จะพังทลายลงเนื่องจากการตัดสินใจน่าจะทำให้ผิดหวังที่คาดหวังว่าจะลดลง 25bps ที่เล็กลง มิฉะนั้นในกรณีของการตัด 25bps มีแนวโน้มที่จะได้รับ แต่เพียงเล็กน้อย

ข้อมูลที่อ่อนแอของสหราชอาณาจักรทำให้อัตราการลดลงของ BOE มีแนวโน้มมากขึ้น

การบินไปยังสหราชอาณาจักรตามรายงานตลาดแรงงานที่อ่อนแอข้อมูลของวันพฤหัสบดีเปิดเผยว่าสัญญา 0.3% ต่อเดือนในเดือนเมษายนโดยมีทั้งและอัตราการลื่นไถลไปยังดินแดนลบเช่นกัน

นี่เป็นการลดลงทุกเดือนที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2566 และถึงแม้จะมี BOE ฟังดูระมัดระวังเมื่อพบกันครั้งสุดท้ายเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวเหนอะหนะ

กระนั้นธนาคารก็คาดว่าจะยืนแพทเมื่อพบกันในวันพฤหัสบดีหลังจากลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ในการตัดสินใจก่อนหน้านี้ การลดลงครั้งต่อไปนั้นมีราคาอย่างเต็มที่ในเดือนกันยายน แต่การชะลอตัวของข้อมูลในวันพุธที่อาจเพิ่มขึ้นอย่างมากอาจทำให้การเก็งกำไรเพิ่มขึ้นสำหรับข้อความ dovish ในวันพฤหัสบดีซึ่งอาจทำให้ปอนด์ลดลง ใช่สกุลเงินของอังกฤษยังคงอยู่ในโหมดแนวโน้มขาขึ้นกับคู่ของสหรัฐ แต่นี่เป็นเพราะเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังทุกข์ทรมานมากกว่า; ไม่ใช่เพราะปอนด์ได้ยักไหล่ข้อมูลล่าสุดของข้อมูลที่น่าผิดหวัง บาดแผลของสเตอร์ลิงมีความชัดเจนมากขึ้นในอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ปอนด์

รายงานงานของนิวซีแลนด์และรายงานงานของออสเตรเลีย

ที่อื่นนิวซีแลนด์สำหรับไตรมาสที่ 1 จะได้รับการปล่อยตัวในช่วงเซสชั่นเอเชียวันพุธและรายงานการจ้างงานของออสเตรเลียในเดือนพฤษภาคมในวันพฤหัสบดี ตามตลาดการแลกเปลี่ยนดัชนีค้างคืน (OIS) ของนิวซีแลนด์คาดว่าจะลดลงอีก 25bps และสิ้นสุดรอบการลดอัตราในขณะที่ RBA ซึ่งเริ่มต้นในระยะต่อมาคาดว่าจะส่งมอบ 100bps อีกครั้งภายในเดือนพฤษภาคม 2569