รีวิวธนาคารแห่งชาติฮังการี: ไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนก เว้นแต่…

เพื่อให้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของเรา สภาการเงินจึงได้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ 6.25% ในวันที่ 24 มีนาคม ไม่น่าแปลกใจเลยที่ในแง่ของสงครามในตะวันออกกลางและความวุ่นวายในตลาดที่เกี่ยวข้อง ธนาคารแห่งชาติฮังการีได้หวนกลับไปสู่ท่าทีแบบเหยี่ยว เราเห็นด้วยกับมุมมองของธนาคารกลางที่ว่ายังเร็วเกินไปที่จะกดปุ่มตื่นตระหนก

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปแตะระดับต่ำสุดในรอบสิบปีในเดือนกุมภาพันธ์ ฮังการีจะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของราคาจากภายนอกในตำแหน่งที่ดี จากกรณีพื้นฐานของเราสำหรับราคาพลังงาน เราคาดการณ์ว่าหลังจากช่วงที่มีการเร่งตัวขึ้นในช่วงสั้นๆ อัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวที่ประมาณ 4% ในช่วงครึ่งหลังของปี หากกรณีพื้นฐานของเรายังคงอยู่ (โอกาส 40%) และผลกระทบของราคาพลังงานลดลงตามที่คาดไว้ อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในกรอบยอมรับของธนาคารแห่งชาติฮังการี ซึ่งอาจปูทางไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 หลังจากการหยุดชั่วคราวเป็นเวลานาน

ราคาพลังงานที่ตกตะลึงกำลังส่งผลกระทบต่อประเทศในช่วงเวลาที่อยู่ในตำแหน่งที่แตกต่างจากปี 2565 อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำสุด ตลาดแรงงานอ่อนแอลง และเศรษฐกิจซบเซาตลอดสามปี อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาทางนโยบายเศรษฐกิจมีความพร้อมที่ดีกว่าในการช่วยฝ่าฟันพายุลูกนี้ ซึ่งอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ดีกว่าเมื่อสี่ปีที่แล้ว ในแง่นี้ผลกระทบต่อการเติบโตของ GDP อาจจะแข็งแกร่งขึ้นและผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อก็อ่อนแอกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

หากกระแสน้ำที่ไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเป็นปกติในช่วงฤดูร้อน ตามที่เราคาดหวังไว้ในกรณีฐานของเรา การเติบโต อัตราเงินเฟ้อ และวิถีการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเราบ่งชี้ว่าจะมีช่องว่างสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายไตรมาสที่สาม ดังนั้นเราจึงคาดการณ์ว่าอัตราฐานจะเป็น 6.00% ภายในสิ้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ 'สงครามที่ยาวนาน' ของเราประสบผลสำเร็จ (โอกาส 30%) เราเชื่อว่าสกุลเงินฟอรินต์จะต้องได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติม และ NBH สามารถปฏิบัติตามผู้นำของ ECB ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในจำนวนเท่าเดิม (มีแนวโน้มมากที่สุดสองครั้ง) ในช่วงสองสามไตรมาสถัดไป