จุดประกายราคา: ยูโรโซนผลักดันเงินยูโรทั่วโลก แต่ไม่ใช่ข้ามคืน

บทบาทระดับโลกของเงินยูโรกลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้ง แต่ส่วนใหญ่เป็นการเล่นระยะยาว แต่โมเมนตัมเชิงบวกอาจเป็นประโยชน์ต่อหนี้ของยุโรปอยู่แล้ว ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารกลางยุโรปได้ประกาศขยายขอบเขตธุรกรรมซื้อคืนไปยังชุมชนธนาคารกลางทั่วโลก ซึ่งส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงการผลักดันของ ECB ที่จะเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะของเงินยูโร ตามทฤษฎี สิ่งนี้อาจกระตุ้นความต้องการพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซน (EGB) แต่เราตระหนักดีว่ายังจำเป็นต้องดำเนินการอีกมากเพื่อท้าทายการครอบงำของเงินดอลลาร์

เหตุผลสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางต่างประเทศถือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แทนที่จะเป็น EGB นั้นเชื่อมโยงกับกิจกรรมการค้า ซึ่งจะไม่เปลี่ยนแปลงในชั่วข้ามคืน ทุนสำรอง FX ส่วนใหญ่สะท้อนถึงองค์ประกอบการค้าของประเทศ และดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินการค้าที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุด มาตรการกีดกันทางการค้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์อาจลดบทบาทของเงินดอลลาร์ในการค้า แต่นี่ไม่ใช่สิ่งที่จะเกิดขึ้นชั่วข้ามคืน แต่เป็นแนวโน้มที่ช้ากว่า

อาจมีมุมมองเชิงบวกมากกว่านี้และโต้แย้งว่าความพยายามอย่างมีสติของยูโรโซนในการเพิ่มบทบาทของเงินยูโรสามารถแปลไปสู่ความต้องการ EGB ที่สูงขึ้นในระยะเวลาอันใกล้นี้ เราเห็นว่าสเปรด EGB กำลังแตะระดับต่ำสุดใหม่ ซึ่งบ่งบอกถึงอุปสงค์โดยรวมที่แข็งแกร่ง ในการเจาะลึกก่อนหน้านี้ เราได้ระบุว่าผู้ซื้อจากต่างประเทศมีบทบาทสำคัญในการดูดซับปริมาณอุปทานของรัฐบาลที่พุ่งเข้าสู่ตลาดในปี 2569 ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์

ตลาดพันธบัตรหลักๆ หลายแห่งกำลังเผชิญกับความท้าทายของตนเอง (ลองนึกถึงสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น) และยูโรโซนจึงมีความน่าดึงดูดมากขึ้นในฐานะที่หลบภัยในแง่หนึ่ง ต้องบอกว่ายูโรโซนจะต้องคิดก่อนว่าบทบาทของสกุลเงินสำรองทั่วโลกจะได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ภายในหรือไม่ ตัวอย่างเช่น ในวันจันทร์ รัฐบาลฝรั่งเศสเรียกร้องให้มีการประเมินผลกระทบด้านลบของค่าเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้น