ความน่าเชื่อถือของ Warsh อยู่ในแนวเดียวกันในสัปดาห์นี้ เนื่องจากนโยบายของ Trump กดดันให้ Fed ปรับขึ้นราคา

ก่อนที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะเพิกเฉยต่อโพสต์ Truth Social ที่โกรธเคือง หากธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ เขาควรมองในกระจก: นโยบายของเขาเป็นเหตุผลสำคัญที่ธนาคารกลางต้องพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในเดือนมีนาคม หนึ่งเดือนหลังจากเริ่มสงครามอิหร่าน โดยมีราคาน้ำมันอยู่ใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เจ้าหน้าที่ระดับกลางของ Fed ยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และอีกครั้งในปีหน้า

มันเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความเต็มใจอย่างต่อเนื่องของเฟดที่จะ “พิจารณา” นโยบายของฝ่ายบริหารของทรัมป์ ซึ่งส่งผลให้ราคาสูงขึ้น และถือว่านโยบายเหล่านี้เป็น “ครั้งเดียว”

หกเดือนต่อมา Fed ใกล้จะถึงสิ่งที่ตลาดต่างๆ คาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และตลาดฟิวเจอร์สก็คาดการณ์ว่านี่จะไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว ราคาการเดินป่าอย่างน้อยสามครั้งจะมีราคาจนถึงเดือนมีนาคมของปีหน้า

มันเป็นการพลิกกลับอย่างสิ้นเชิง แต่ไม่ใช่การพลิกกลับตามการคาดการณ์ที่ไม่ดี

ไม่มีประธานาธิบดีคนใดได้ก่อกวนและคุกคามเฟดต่อสาธารณะมากขึ้นเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นจึงเป็นเรื่องน่าขันที่เฟดสามารถดึงเส้นตรงจากนโยบายของทรัมป์ไปสู่สิ่งที่ดูเหมือนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในวันพุธโดยเฟด ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเป็นหัวหอกโดยเควิน วอร์ช ประธานเฟดที่ได้รับการคัดเลือกของเขา

นโยบายของประธานาธิบดีมีสองแง่มุมที่ดูเหมือนจะบังคับให้เฟด ประการแรก นโยบายนั้นเอง ภาษีศุลกากรและสงครามอิหร่านส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ แต่ประการที่สองและอาจเป็นผลสืบเนื่องมากกว่านั้นคือการไม่สามารถตัดสินวิถีของนโยบายได้ สงครามอิหร่านที่ดำเนินมาหกเดือนดูเหมือนจะไม่มีที่สิ้นสุด สถานการณ์แย่ลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อมีการปิดท่อส่งก๊าซตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดิอาระเบียชั่วคราว เจ้าหน้าที่ Fed ต้องพิจารณาว่าราคาน้ำมันจะไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว

ประธานาธิบดีเองก็ไม่ตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบอีกต่อไปด้วยการประกาศข้อตกลงที่ใกล้จะเกิดขึ้นกับอิหร่าน ราคาน้ำมันดีเซลที่พุ่งสูงขึ้นเป็น 6 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ขู่ว่าจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจให้ลึกขึ้น เช่น ค่าอาหารและค่าขนส่ง ประธานาธิบดีกล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าราคาน้ำมันดีเซลพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากสงครามในยูเครนมากกว่าสงครามในอิหร่าน

เช่นเดียวกับภาษีศุลกากร เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ประธานาธิบดีเรียกเก็บภาษีศุลกากรใหม่สำหรับแคนาดาเพื่อตอบสนองต่อภาษีศุลกากรตอบโต้ต่อภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ แม้ว่าจะมีขนาดเล็กและไม่น่าจะกระตุ้นให้เกิดอัตราเงินเฟ้อในวงกว้าง แต่จะเพิ่มความกดดันด้านราคาจากการเก็บภาษี ประธานาธิบดีได้ขู่ว่าจะเก็บภาษีคู่ค้ารายใหญ่อันดับสองของสหรัฐฯ เพิ่มมากขึ้น ข้อความถึงเฟดอีกครั้งคือไม่มีการรับประกันใดๆ โดยเฉพาะภาษี ที่เป็นการกระทำครั้งเดียวในตำแหน่งประธานาธิบดีทรัมป์

ในสุนทรพจน์ที่แจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง วอร์ชกล่าวว่า หากเฟดไม่มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังลดลง ก็จะมี “งานที่ต้องทำ” Warsh อาจได้รับความมั่นใจดังกล่าวด้วยเส้นทางที่ชัดเจนในการยุติสงครามอิหร่านหรือการรับรองว่าประธานาธิบดีพอใจกับระบอบการปกครองด้านภาษีในปัจจุบัน

ความขัดแย้งล่าสุดโดย Neel Kashkari ประธาน Fed ของ Minneapolis แม้ว่าจะไม่ได้กล่าวถึงประธานาธิบดีหรือนโยบายของเขา แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายเงินเฟ้อสะสม แคชคารีกล่าวว่าในตอนแรกเขาเชื่อว่าเฟดสามารถ “มองผ่าน” ราคาที่เพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวจากภาวะอุปทานตกต่ำ

ตอนนี้เขาเขียนว่า “ฉันเชื่อมากขึ้นเรื่อยๆ ว่านโยบายการเงินมีบทบาทสำคัญในการจัดการกับอุปทานที่ตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น” แคชคารีตั้งข้อสังเกตว่านี่คือการตอบสนองของเฟดต่อเหตุการณ์ช็อกที่เกิดขึ้นติดต่อกันในทศวรรษ 1970 “ผู้กำหนดนโยบายสรุปว่านโยบายการเงินที่เข้มงวดเป็นสิ่งจำเป็นในการทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง แม้ว่าจะได้รับการวินิจฉัยว่าอุปทานหยุดชะงักตั้งแต่แรกก็ตาม”

ประธานาธิบดีบังคับให้มือของ Warsh ก้าวไปอีกทางหนึ่งที่ละเอียดอ่อนยิ่งขึ้น ด้วยการเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผยและเลือกประธานเฟดที่เขาแนะนำให้เข้าร่วม ประธานาธิบดีได้ทำลายความน่าเชื่อถือของประธานเฟดตั้งแต่วันแรก ข้อพิสูจน์เรื่องนี้มาจากคำให้การในรัฐสภาครั้งแรกของ Warsh ซึ่งเขากล่าวว่าสัญญาณของความเป็นอิสระของเขามาจากความล้มเหลวในการลดอัตราตามที่ประธานาธิบดีต้องการ

Warsh ไม่น่าจะไต่ขึ้นเพียงเพราะปัญหาความน่าเชื่อถือ แต่มันอาจมีบทบาทเป็นปัจจัยได้หากเป็นสัญญาณที่ใกล้ชิด ซึ่งประธานคนใหม่และเฟดจะต้องสูญเสียมากกว่านี้หากไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผู้สังเกตการณ์เฟดจำนวนมากตั้งข้อสังเกตว่าชื่อเสียงของประธานต้องเผชิญกับการทดสอบในสัปดาห์นี้หลังจากการปราศรัยของเขาในแจ็คสันโฮล

“ทุกอย่างกำลังชี้ไปในทิศทางของเดือนกันยายนว่าเป็นเวลาที่ต้องเคลื่อนไหว หากวอร์ชและเพื่อนร่วมงานของเขาจะรักษาความน่าเชื่อถือเอาไว้” โรเจอร์ เฟอร์กูสัน อดีตรองประธานกล่าวกับ CNBC

ขณะนี้ ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย และไม่มีการมองเห็นราคาน้ำมันที่ลดลงหรือเสถียรภาพของภาษี ประธาน Fed จำเป็นต้องผ่านการทดสอบที่เคยเผชิญกับผู้นำรุ่นก่อน: พิสูจน์ให้ตลาดเห็นว่าเขาเต็มใจที่จะเสี่ยงต่อภาวะตกต่ำและท้าทายฝ่ายบริหารเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ไม่ว่าฝ่ายใดจะอยู่ในอำนาจก็ตาม

ธนาคารกลางสหรัฐไม่เคยมีหน้าที่ตัดสินนโยบายการบริหารว่าดีหรือไม่ดี หน้าที่เดียวคือประเมินผลกระทบต่อเศรษฐกิจ บนพื้นฐานดังกล่าว เมื่อพิจารณาถึงพัฒนาการล่าสุดในอิหร่านและการดำเนินการของฝ่ายบริหารของทรัมป์เกี่ยวกับภาษี ดูเหมือนว่า Fed จะประเมินสิ่งเหล่านั้นได้ยาก แต่นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า