การหยุดสภาพคล่องของเฟดส่งระลอกคลื่นผ่านตลาดโลก

ประเด็นสำคัญ:

• เฟดจะหยุดลดงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคม เพื่อรักษาสภาพคล่องของธนาคารให้มีเสถียรภาพ
  
• ปัจจุบันทุนสำรองที่เพียงพอถูกมองว่าจำเป็นต่อระบบการเงินที่ “ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ”
  
• ตลาด Crypto อาจได้รับประโยชน์อย่างเงียบๆ เนื่องจากเงื่อนไขการระดมทุนที่ง่ายขึ้นกลับมา

ธนาคารกลางกำลังเปลี่ยนโทนอีกครั้ง หลังจากการเข้มงวดนาน 2 ปี ธนาคารกลางสหรัฐฯ และหน่วยงานอื่นๆ ก็เข้มงวดขึ้น การส่งสัญญาณ พวกเขาจะเก็บเงินสดไว้ในระบบมากขึ้น เป้าหมายคือความปลอดภัย แต่ผลข้างเคียงจะไปถึงสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งสภาพคล่องมักจะเป็นตัวกำหนดว่าความเสี่ยงจะขยายออกไปได้มากเพียงใด

Fed ถอนตัวจากการบีบสภาพคล่อง

การเปลี่ยนแปลงหลักสูตร

ลอรี โลแกน หัวหน้าเฟดดัลลัสกล่าวในสัปดาห์นี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยุติการไหลบ่าของงบดุลในช่วงต้นเดือนธันวาคม นั่นคือกระบวนการที่ลดจำนวนเงินในระบบอย่างเงียบๆ ตั้งแต่กลางปี ​​2022 ซึ่งได้ผลมาระยะหนึ่งแล้ว – อัตราเงินเฟ้อลดลง – แต่ปริมาณสำรองกลับบางกว่าที่ธนาคารหลายแห่งชอบ

โลแกนเรียกสภาพคล่องที่เพียงพอว่า “รากฐานที่สำคัญของระบบธนาคารที่ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ” พูดง่ายๆ ก็คือ ธนาคารต้องการเงินสดในมือเพียงพอที่จะจ่ายให้ใครก็ได้ทุกเวลา โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์หรือกู้ยืมข้ามคืน Fed ต้องการให้แน่ใจว่าเบาะรองนั่งอยู่กับที่

ทุนสำรองสร้างหรือทำลายความมั่นใจ

เมื่อปริมาณสำรองลดลงต่ำเกินไป ความมั่นใจจะระเหยไปอย่างรวดเร็ว วิกฤตการณ์ตลาดซื้อคืนในปี 2019 เป็นตัวอย่างที่ดี จู่ๆ ธนาคารต่างๆ ก็ลังเลที่จะปล่อยสินเชื่อให้กันและกัน และอัตราการระดมทุนก็พุ่งสูงขึ้นในชั่วข้ามคืน Fed ไม่ต้องการให้เกิดซ้ำ คราวนี้มันจะหยุดชั่วคราวก่อนที่ทุกอย่างจะตึงเครียด

การตัดสินใจดังกล่าวยังสะท้อนผ่านธนาคารกลางอื่นๆ อีกด้วย ธนาคารกลางยุโรปได้ชะลอการไหลบ่าของงบดุลของตนเอง และธนาคารแห่งอังกฤษก็บอกเป็นนัยว่าจะทำเช่นเดียวกัน ทั้งหมดกำลังเคลื่อนตัวไปยังจุดกึ่งกลางเดียวกัน: รักษาสภาพคล่องให้เพียงพอเพื่อความปลอดภัย โดยไม่ต้องเปิดประตูระบายน้ำอีกครั้ง

นั่นหมายถึงอะไรสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

สภาพคล่องคือออกซิเจนสำหรับ Crypto

ผู้ค้า Crypto ไม่ได้ติดตามคำปราศรัยของธนาคารกลางเสมอไป แต่พวกเขารู้สึกถึงผลกระทบอย่างรวดเร็ว เมื่อมีเงินในระบบมากขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงก็หายใจได้ง่ายขึ้น Bitcoin อีเธอร์ และโทเค็นขนาดเล็กกว่ามีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์เมื่อสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ขยายตัว

นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมการเปลี่ยนแปลงของเฟดจึงมีความสำคัญ เป็นสัญญาณว่าระยะการกระชับ ซึ่งเป็นช่วงที่ระบายสภาพคล่องจากเกือบทุกตลาด กำลังใกล้จะสิ้นสุดแล้ว สถาบันที่ถอนตัวออกจากสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงที่เงินทุนบีบตัวอาจพบว่าเงื่อนไขที่ไม่เป็นมิตรน้อยลง

Stablecoins และ Playbook สำรอง

มีลิงก์อื่นระหว่างข้อความของ Fed และ crypto: ทุนสำรอง Stablecoins เช่น USDC, PYUSD หรือ USDT นั้นเป็นไมโครแบงค์โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาถือคลังและเงินฝากเพื่อสนับสนุนทุกโทเค็นในการหมุนเวียน เมื่อธนาคารกลางเน้นย้ำถึงความสำคัญของ “ทุนสำรองที่เพียงพอ” พวกเขากำลังเสริมแนวคิดเดียวกันที่ผู้ออกเหรียญ stablecoin ขึ้นอยู่กับ – สภาพคล่องเท่ากับความไว้วางใจ

IMF และ BIS เตือนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเหรียญ stablecoin ที่ไม่มีการสนับสนุนคุณภาพสูงอาจทำให้ตลาดไม่มั่นคงได้ แนวทางของเฟดเป็นการยืนยันมุมมองดังกล่าวโดยอ้อม หากหน่วยงานกำกับดูแลเรียกร้องให้มีการลงโทษทางวินัยแบบเดียวกันจากผู้ออก crypto เช่นเดียวกับที่พวกเขาเรียกร้องจากธนาคาร ผลลัพธ์ที่ได้อาจทำให้ตกใจน้อยลงและมีความมั่นใจมากขึ้นในโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่ง fiat

การไหลของสถาบันขึ้นอยู่กับไปป์เดียวกัน

บริษัท crypto ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ยังคงเคลื่อนย้ายดอลลาร์ผ่านธนาคารแบบดั้งเดิม เมื่อธนาคารเหล่านั้นมีเงินทุนเพียงพอและเงียบสงบ การโอนคำสั่ง การดำเนินการดูแล และกระบวนการชำระหนี้ดำเนินไปอย่างราบรื่น หากสภาพคล่องแห้ง ทุกอย่างจะช้าลง ตั้งแต่เงินฝากแลกเปลี่ยนไปจนถึงการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์

การตัดสินใจของ Fed ที่จะสำรองเงินสำรองไว้อย่างเพียงพอจึงไม่ใช่แค่เรื่องของธนาคารเท่านั้น มันเป็นท่อประปาที่มองไม่เห็นเบื้องหลังการทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลทุกรายการซึ่งแตะดอลลาร์สหรัฐ

อ่านเพิ่มเติม: Circle Mints มูลค่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐใน USDC จาก Solana ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งสำคัญสำหรับสภาพคล่องของ DeFi

สภาพคล่องระดับโลก ผลที่ตามมาในท้องถิ่น

ธนาคารกลางค้นหาจุดสมดุล

แนวโน้มที่กว้างขึ้นนั้นชัดเจน: หน่วยงานทางการเงินต้องการความมั่นคง ไม่ใช่ความเข้มงวด หลังจากความวุ่นวายของธนาคารในภูมิภาคเมื่อปีที่แล้ว หน่วยงานกำกับดูแลได้ตระหนักว่าบัฟเฟอร์สภาพคล่องนั้นบางกว่าที่ปรากฏ วลี “สำรองเหลือเฟือ” ได้กลายเป็นมนต์ชนิดหนึ่ง – รหัสสำหรับ “อย่าผลักโชคของคุณ”

ECB, Bank of England และ Bank of Japan กำลังจับตาดูตัวชี้วัดความเครียดที่คล้ายกัน ทุกคนเริ่มปรับงบดุลอย่างระมัดระวังมากขึ้น เพื่อให้มั่นใจว่าระบบสามารถรองรับเงินสดที่เร่งรีบอย่างกะทันหันได้ ในทางกลับกัน แต่ละรายการจะมีอิทธิพลต่อเงื่อนไขการระดมทุนทั่วโลก และโดยการขยายสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัล

ภาพสะท้อนของ Crypto

สำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล มีความคล้ายคลึงกันอย่างเห็นได้ชัด วิกฤติสภาพคล่องไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในธนาคารเท่านั้น พวกมันเกิดขึ้นแบบออนไลน์ด้วย เมื่อความเชื่อมั่นลดลง การไถ่ถอนก็พุ่งสูงขึ้น และราคาก็ร่วงลง ไม่ว่าคุณจะใช้งานธนาคารหรือโปรโตคอลบล็อคเชน กฎก็เหมือนกัน: หากไม่มีสภาพคล่อง ไม่มีอะไรเคลื่อนไหว

ธนาคารกลางได้ค้นพบบทเรียนนั้นอีกครั้งหลังจากการทดลองมานานนับทศวรรษ ตลาด Crypto ยังคงเรียนรู้แบบเรียลไทม์ การเคลื่อนไหวล่าสุดของ Fed อาจดูอนุรักษ์นิยม แต่ก็เป็นสิ่งเตือนใจว่าความยืดหยุ่นเริ่มต้นจากงบดุลที่สามารถดูดซับแรงกระแทกจากด้านใดด้านหนึ่งของความแตกแยกทางการเงิน

อ่านเพิ่มเติม: การขุดสภาพคล่อง: มันคืออะไรและทำงานอย่างไรใน DeFi