หุ้นญี่ปุ่นพุ่งทำลายสถิติ แต่การชุมนุมอาจจะ 'เปราะบาง'

หุ้นญี่ปุ่นขยับขึ้นทำสถิติสูงสุดอีกครั้งในวันพฤหัสบดี เนื่องมาจากความเชื่อมั่นในการเมืองในประเทศและวาระทางเศรษฐกิจของฝ่ายบริหารที่ฟื้นคืนชีพขึ้นมาใหม่ อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญเตือนถึงการขาดการเชื่อมต่อระหว่างตลาดหุ้นกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ

ของญี่ปุ่น นิเคอิ 225 ทะลุ 58,000 เป็นครั้งแรกในการซื้อขายช่วงแรก โดยเพิ่มขึ้น 15% จนถึงปีนี้

ก่อนเหตุการณ์สำคัญครั้งล่าสุด ดัชนีพุ่งแตะ 56,000 และ 57,000 ในสัปดาห์นี้ โดยได้แรงหนุนจากสิ่งที่เรียกว่า “การค้าทาคาอิจิ” หลังจากนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ ได้รับชัยชนะอย่างถล่มทลายในสภาผู้แทนราษฎร

การมองโลกในแง่ดีทางการเมืองได้กลายเป็นเสาหลักสำคัญของการชุมนุมที่ได้รับแรงกระตุ้นจากอำนาจการเลือกตั้งอันแข็งแกร่งของทาคาอิชิ ผู้สังเกตการณ์ตลาดกล่าว นักลงทุนในหุ้นต่างยินดีกับแนวโน้มการใช้จ่ายที่สูงขึ้น การลดหย่อนภาษี และวาระทางเศรษฐกิจที่กล้าแสดงออกมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าความกระตือรือร้นอาจดำเนินไปก่อนที่จะชัดเจนว่านโยบายเหล่านั้นจะได้รับเงินทุนอย่างไร และรากฐานตลาดหุ้นของญี่ปุ่นในปัจจุบันดูเปราะบางมากขึ้น: เสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของค่าเงิน การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินทั่วโลก และช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างราคาและปัจจัยพื้นฐาน

Richard Harris ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทจัดการลงทุน Port Shelter กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของตลาดในปัจจุบันนั้นยากที่จะพิสูจน์ได้จากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว: “มันไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานจริงๆ หากคุณกำลังดูว่าค่าเงินเคลื่อนไหวอย่างไร เศรษฐกิจกำลังดำเนินไปอย่างไร … ไม่มีอะไรที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในการพิสูจน์ความเคลื่อนไหวในตลาด”

เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส เศรษฐกิจญี่ปุ่นหดตัว 0.4% ในช่วงสามเดือนถึงเดือนกันยายน โดยหดตัวเป็นครั้งแรกในรอบ 6 ไตรมาส ข้อมูลของรัฐบาลที่เผยแพร่ในเดือนพฤศจิกายนเผย หดตัว 1.8% ต่อปี

ประเทศนี้เป็นประเทศที่มีหนี้มากที่สุดในโลก โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP เกือบ 230% ในปี 2568 ข้อมูลจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศแสดงให้เห็น และความเสี่ยงในการใช้จ่ายทางการคลังที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดหนี้เพิ่มมากขึ้น

เมื่อเดือนพฤศจิกายน รัฐบาลได้อนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทางการคลังมูลค่ากว่า 135 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรับประกันว่าจะมีการกู้ยืมเพิ่มขึ้น

แฮร์ริสกล่าวว่าความรู้สึก สภาพคล่อง และการเล่าเรื่องเป็นพลังสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาด “เราได้เห็นสิ่งนั้นในตลาดอื่นๆ เช่นกัน” เขากล่าว พร้อมเสริมว่าญี่ปุ่นไม่ได้มีเอกลักษณ์เฉพาะในการทำลายสถิติ ท่ามกลางความกระตือรือร้นระดับโลกในเรื่องหุ้นและการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI

Stefan Angrick นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Moody's สะท้อนว่าความเจริญของ AI ได้ช่วยยกระดับหุ้นทั่วโลก และนั่นก็ปรากฏให้เห็นในตลาดหุ้นญี่ปุ่นเช่นกัน

“สถานการณ์ปัจจุบันอาจดูเปราะบางเล็กน้อยในแง่ที่ว่าการประเมินมูลค่าได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของตลาดหุ้นทั่วโลก” Angrick กล่าวกับ CNBC

การที่ญี่ปุ่นเปิดรับการผลิตและสินค้าทุนระดับโลกอย่างหนักทำให้ญี่ปุ่นเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการสร้าง AI แต่การเชื่อมโยงดังกล่าวยังทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อความกระตือรือร้นด้านเทคโนโลยีทั่วโลกที่เย็นลงหรือการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินที่ได้ช่วยยกภาระหนักอย่างเงียบ ๆ เขากล่าว

ความอ่อนไหวดังกล่าวชัดเจนมากขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ได้นำไปสู่ความผันผวนของตลาด ซึ่งรวมถึงหุ้นญี่ปุ่นด้วย เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ภาคส่วนซอฟต์แวร์ถูกขายออกไปหลังจากบริษัทปัญญาประดิษฐ์ Anthropic เปิดตัวเครื่องมือ AI ใหม่ที่ออกแบบมาเพื่อจัดการกับขั้นตอนการทำงานระดับมืออาชีพที่ซับซ้อน ซึ่งบริษัทซอฟต์แวร์หลายแห่งนำเสนอเป็นบริการหลัก

สิ่งที่ทำให้ระดับการประเมินในปัจจุบันเปราะบางเล็กน้อยก็คือเงินเยน Angrick กล่าวเสริม เยนอ่อนค่าลงเล็กน้อยในปีที่ผ่านมา ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเป็นผลบวกต่อหุ้นในญี่ปุ่น เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนที่มากของตลาดที่ประกอบด้วยผู้ผลิตที่ต้องพึ่งพาการส่งออก

เงินเยนที่อ่อนค่าลงจะช่วยเพิ่มรายได้และเพิ่มมูลค่าหุ้นให้สูงขึ้น แต่นั่นอาจจางหายไปเมื่อเวลาผ่านไป “เงินเยนซื้อขายอยู่ไกลจากปัจจัยพื้นฐานมาก โดยพื้นฐานแล้ว มันอ่อนเกินไป มันอ่อนตัวเกินสมควร” เขากล่าว

เงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าลงประมาณ 3.67% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ข้อมูลจาก LSEG เผย

ญี่ปุ่นส่งสัญญาณว่าอาจเข้ามาแทรกแซงได้หากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่อไป โดยรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ถึงกับส่งข้อกังวลไปยังรัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สกอตต์ เบสเซนท์ ในเรื่อง “ค่าเสื่อมราคาด้านเดียว” ของเงินเยน

Aberdeen Investments คาดว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นจากอัตราที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อถูกกำหนดให้ชะลอตัวมากกว่าที่แข็งค่าในปัจจุบัน

Angrick ยังคาดว่าสกุลเงินจะแข็งค่าขึ้น “ความคาดหวังก็คือว่าในระยะกลาง เงินเยนน่าจะแข็งค่าขึ้น และเราจะได้เห็นการประเมินมูลค่าหุ้นลดลงเล็กน้อย” การเพิ่มการปรับค่าเงินให้เป็นมาตรฐานอาจ “ช่วยเอาส่วนสำคัญออกไปจากจุดที่หุ้นอยู่ในขณะนี้ได้”

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าความเจริญรุ่งเรืองของตลาดหุ้นญี่ปุ่นไม่มีขา

การปฏิรูปโครงสร้างในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการ ประสิทธิภาพเงินทุน และผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น ทำให้เกิดการเติบโตที่ยั่งยืน ผู้เชี่ยวชาญกล่าว บริษัทต่างๆ ได้เพิ่มการซื้อหุ้นคืน คลายการถือหุ้นไขว้ และมุ่งเน้นที่ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในเชิงรุกมากขึ้น ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ได้รับการสนับสนุนจากตลาดหลักทรัพย์โตเกียว

ผู้จัดการสินทรัพย์บางรายแย้งว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทของญี่ปุ่นยังคงได้รับการสนับสนุนในวงกว้าง แต่ก็ต่อเมื่อเป็นไปตามความคาดหวังเท่านั้น

Zuhair Khan ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Union Bancaire Privée กล่าวว่าการชุมนุมนี้เป็น “ของแท้” ในระดับที่รัฐบาลที่เข้มแข็งและมีเสถียรภาพให้ความเชื่อมั่นแก่ตลาด แต่เตือนว่าราคาถือว่ามีความคืบหน้าอยู่แล้วซึ่งยังไม่เป็นรูปธรรม

“ตลาดกำลังกำหนดราคาในการปรับปรุงบางอย่างที่ยังไม่เกิดขึ้น” เขากล่าว โดยอ้างถึงความคาดหวังสำหรับการขายสินทรัพย์ การซื้อคืน และการปรับปรุงอัตรากำไร นั่นทำให้เหลือพื้นที่ให้ความผิดหวังเพียงเล็กน้อย

“หากการพัฒนาช้าลง ก็มีความเสี่ยงด้านลบ” ข่านกล่าว