สัปดาห์หน้า – ECB เตรียมลดอีกครั้ง ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ จะเป็นผู้ตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับขนาดของการปรับลดของเฟด

• คาดว่า ECB จะผ่อนปรนมาตรการอีกครั้ง แต่จะเป็นการปรับลดแบบเข้มงวดอีกครั้งหรือไม่?
• รายงาน CPI ของสหรัฐฯ จะเป็นการอัปเดตอัตราเงินเฟ้อครั้งสุดท้ายก่อนการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน
• ข้อมูลรายเดือนของสหราชอาณาจักรเริ่มคึกคักด้วยตัวเลขการจ้างงานและ GDP

ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สอง

วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปที่วางแผนอย่างรอบคอบเริ่มต้นอย่างน่าอึดอัดในเดือนมิถุนายนหลังจากการเปลี่ยนแปลงข้อมูลในนาทีสุดท้าย

เพื่อความน่าเชื่อถือ ผู้กำหนดนโยบายมีทางเลือกเพียงทางเดียว นั่นคือ กดดันต่อไปด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานที่วางแผนไว้ แต่กลับนำเสนอว่าเป็นการ “ลดแบบเข้มงวด”

โชคดีสำหรับกลุ่มนกพิราบและธุรกิจในยุโรปที่กำลังดิ้นรน เหตุผลที่ควรผ่อนปรนนโยบายเพิ่มเติมนั้นชัดเจนขึ้นนับตั้งแต่การประชุมครั้งล่าสุดเมื่อเดือนกรกฎาคมที่อัตราดอกเบี้ยถูกคงไว้ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือ 2.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนสิงหาคม และการฟื้นตัวของการเติบโตในเขตยูโรก็ค่อนข้างอ่อนแอ

สถานการณ์เศรษฐกิจในปัจจุบันอาจนำไปสู่การปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและ GDP ประจำไตรมาสของ ECB ซึ่งกำหนดจะเผยแพร่ในวันประชุมในวันพฤหัสบดีนี้ นอกจากนี้ ประธานาธิบดีคริสติน ลาการ์ดอาจรู้สึกว่าเธอสามารถลดความสำคัญของ “แนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและการประชุมแต่ละครั้ง” ลงได้ และมั่นใจที่จะส่งสัญญาณการปรับลดเพิ่มเติมในอนาคต

อย่างไรก็ตาม มีปัญหาอยู่หนึ่งอย่าง นั่นคือดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ซึ่งพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 โดยอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะไม่น่ากังวลเพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้ ECB แสดงท่าทีผ่อนปรนมากขึ้นในการประชุมเดือนกันยายน แต่ลาการ์ดน่าจะยังคงใช้ความระมัดระวังในการแถลงข่าว

หากลาการ์ดส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยที่ตื้นกว่าที่นักลงทุนกำหนดราคาไว้ ยูโรก็อาจกลับมาเคลื่อนไหวในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับผลกระทบจากดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย

ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ จะปรับลด 50 bps หรือไม่?

เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ ดูเหมือนว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในการประชุมที่จะมีขึ้นในเร็วๆ นี้ หรือ 50 จุดฐาน ในที่สุด การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ทุกคนรอคอยก็เกิดขึ้นในเดือนสิงหาคมที่การประชุมประจำปีของธนาคารกลางในแจ็คสันโฮล

ประธานพาวเวลล์ยอมรับว่ามีรอยร้าวที่เริ่มปรากฏให้เห็นในตลาดแรงงาน และด้วยการกระทำดังกล่าว เขาจึงเปิดประตูสู่การเคลื่อนไหว 50 จุดฐานที่เป็นไปได้ในเดือนกันยายน ความคิดเห็นส่วนใหญ่นับจากนั้นไม่ได้สนับสนุนความจำเป็นในการดำเนินการที่ก้าวร้าว เนื่องจากข้อมูลส่วนใหญ่ค่อนข้างชัดเจน

คำถามใหญ่คือเฟดจะให้ความสำคัญกับการจ้างงานมากกว่าการรักษาเสถียรภาพราคามากเพียงใด เมื่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้น ดัชนีราคาที่ ISM จ่ายให้กับทั้งภาคการผลิตและภาคบริการปรับตัวเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคม แม้ว่าการจ้างงานในภาคการผลิตจะหดตัวและแทบไม่เพิ่มขึ้นในภาคบริการก็ตาม

รายงาน CPI ของวันพุธจะเป็นชิ้นส่วนสุดท้ายก่อนการตัดสินใจในเดือนกันยายน และน่าจะทำให้ชัดเจนขึ้นว่าอะไรจะเกิดขึ้น

อัตรา CPI ทั่วไปลดลงเหลือ 2.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนกรกฎาคม และคาดว่าจะลดลงอีกครั้งเหลือ 2.6% ในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม อัตราพื้นฐานคาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.2%

หากตัวเลขข้างต้นได้รับการยืนยัน เฟดมีแนวโน้มที่จะตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 bps แต่จะต้องมีเซอร์ไพรส์ด้านลบที่สำคัญเกิดขึ้นจึงจะมีโอกาสที่จริงแล้วที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 bps

นักลงทุนได้กำหนดราคาไว้ด้วยความน่าจะเป็นเกือบ 40% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดฐาน ดังนั้นจึงอาจมีความผิดหวังได้ โดยดอลลาร์อาจปรับตัวสูงขึ้นหากข้อมูล CPI ออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้หรือแข็งแกร่งกว่า

ราคาผู้ผลิตจะตามมาในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ซึ่งการสำรวจเบื้องต้นเกี่ยวกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคในเดือนกันยายนโดยมหาวิทยาลัยมิชิแกนจะมีความสำคัญเช่นกัน โดยเฉพาะคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะ 1 ปีและ 5 ปี

Pound Eyes เผยแพร่ข่าวในสหราชอาณาจักรขณะที่การตัดสินใจของ BoE ใกล้เข้ามา

คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเมื่อประชุมกันในวันที่ 19 เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 และด้วยการเติบโตของค่าจ้างและเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังคงสูงอยู่ ธนาคารกลางอังกฤษจึงสามารถชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบเดือนสิงหาคมนี้

แต่การตัดสินใจครั้งนี้อาจกลายเป็นการตัดสินใจที่ใกล้ตัวมากกว่าที่คาดไว้ ขึ้นอยู่กับข้อมูลจำนวนมากที่เข้ามาก่อนการประชุมในเดือนกันยายน

ในวันอังคาร รายงานการจ้างงานประจำเดือนกรกฎาคมจะเป็นที่จับตามองสำหรับสัญญาณเพิ่มเติมว่าตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรเริ่มฟื้นตัว หลังจากการสูญเสียตำแหน่งงานจำนวนมากในช่วงต้นปี

อัตราการว่างงานลดลง 0.2 เปอร์เซ็นต์เหลือ 4.2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน แต่การลดลงอีกครั้งอย่างมากอาจไม่น่ายินดีนัก เนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างในที่สุดก็มุ่งหน้าสู่ระดับที่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อที่ 2.0 เปอร์เซ็นต์ การจ้างงานที่เพิ่มขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันด้านค่าจ้าง ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการต่อสู้กับเงินเฟ้อของธนาคารแห่งอังกฤษ

สิ่งที่น่าจับตามองในวันพุธจะอยู่ที่การอ่านค่า GDP ของเดือนกรกฎาคม ซึ่งรวมการแบ่งย่อยตามภาคการบริการและการผลิต

ในขณะนี้ โอกาสที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในเดือนกันยายนนั้น อยู่ที่ประมาณ 75% ดังนั้นค่าเงินปอนด์อาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนัก หากการเปิดเผยข้อมูลในสัปดาห์หน้าไม่เป็นไปตามที่คาด และทำให้มีความน่าจะเป็นในการลดค่าเงิน 25 จุดฐานใกล้เคียงกับ 50%