รายการข้อกังวลที่เสี่ยงที่จะพลิกผันแย่ลงมาก

ความพยายามล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์ในการสงบสถานการณ์นั้นไม่มีอะไรมากไปกว่าความล้มเหลว ในขณะที่อิหร่านตอบโต้ด้วยข้อกำหนดและเงื่อนไขของพวกเขาเองในการยุติความเป็นปรปักษ์ ช่องแคบฮอร์มุซคือการต่อสู้แห่งความขัดแย้งอย่างแท้จริงในขณะนี้ เนื่องจากอิหร่านรู้ดีว่าสามารถทำร้ายสหรัฐฯ ได้ เมื่อเราเริ่มต้นสัปดาห์ที่ห้าของความขัดแย้ง เราก็อยู่ในโหมดเผชิญหน้าระหว่างทั้งสองฝ่าย และในขณะเดียวกัน การส่งอาวุธยุทโธปกรณ์จากทั้งสองฝ่ายยังคงดำเนินต่อไป สหรัฐฯ มีทางเลือกต่างๆ ตั้งแต่ “ผู้ใจดี” – ถอนตัวและประกาศชัยชนะ ไปจนถึง “ผู้ร้าย” – วางกองทหารลงบนพื้นเพื่อช่วยเปิดช่องแคบ แน่นอนว่ามีตัวเลือกอื่นๆ อีกมากมายในระหว่างนั้น แต่เกมการตีความเกิดขึ้นระหว่างความสุดขั้วทั้งสองนี้

เราปรับอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอีกครั้ง ควบคู่ไปกับการปรับราคาน้ำมันให้สูงขึ้นอีกครั้ง จุดคุ้มทุนส่วนหน้ากำลังลดอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ใกล้ถึง 4% ในไตรมาสต่อๆ ไป (เทียบกับอัตราเงินเฟ้อ CPI 2.5% ในขณะนี้) ผลที่ตามมาคือความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จึงหายไป และหากมีสิ่งใดเกิดขึ้น ตลาดก็มีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าการปรับลดในครั้งต่อไป โครงสร้างของเส้นโค้งกระทรวงการคลังยังคงเป็นการปรับลดราคา เนื่องจากพื้นที่ 5 ปียังคงมีการซื้อขายที่ร่ำรวย เทียบกับการแก้ไข 2 ปีและ 10 ปี แต่ความร่ำรวยนั้นน้อยกว่าที่เป็นอยู่มาก และอัตราตลาดก็มีเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทน 10 ปีเข้าใกล้ 4.5% ก่อนที่จะผ่อนคลายลงเล็กน้อย นั่นค่อนข้างจะเคลื่อนไหวจากระดับต่ำกว่า 4% ก่อนสงครามจะยุติลง

ตลาดตราสารทุนได้ปรับเปลี่ยนไปสู่ช่วงปิดความเสี่ยงที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ข้อดีประการเดียวคือ Credit Spread ในปัจจุบันอยู่ที่หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 5 ปี แต่การตีความอีกอย่างหนึ่งคือ เรากำลังเดินทางให้กว้างขึ้น หากสิ่งต่างๆ ไม่สงบในรูปแบบวัตถุในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เส้นอัตราผลตอบแทนบีบตัวลงและสูงขึ้น และการพยากรณ์ข้างหน้าคือเพื่อให้ได้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น อย่างน้อยก็จนกว่าสิ่งนี้จะเห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกที่เป็นสาระสำคัญในทัศนคติ

เหลือแต่ลูกศรทั้งชุดชี้ไปในทิศทางที่น่าหนักใจ