ธนาคารแห่งชาติฮังการีถืออัตราคงที่สำหรับเดือนที่เก้าติดต่อกัน

ธนาคารกลางได้ส่งสัญญาณอีกครั้งว่าอัตราการตัดไม่ได้อยู่บนโต๊ะเป็นระยะเวลาหนึ่ง ข้อความ Hawkish เกิดขึ้นเช่นเดียวกับตลาด CEE FX กำลังรู้สึกผ่อนคลายจากการหยุดยิงตะวันออกกลางซึ่งเป็นเชื้อเพลิงในการชุมนุมในวันนี้ ในช่วงสองวันที่ผ่านมาเราได้ไปจากระดับประมาณ 404 ถึงถึง 401 ในตอนท้ายของการแถลงข่าว แน่นอนว่าการพัฒนาในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับภูมิทัศน์ทางการเมืองอย่างมาก แต่ถ้าเราไม่คิดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการเล่าเรื่องเงื่อนไขสำหรับ CEE FX ที่แข็งแกร่งขึ้นในฤดูร้อนควรได้รับการสนับสนุนจาก Forint ด้วย EUR/USD โฉบประมาณ 1.160 และค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงระดับภูมิภาคที่ถูกกำหนดราคาออก EUR/HUF สามารถเข้าใกล้เครื่องหมาย 400 ครั้ง นี่เป็นเกณฑ์หลัก แต่ก็ไม่แน่ใจว่ากระแสไฟในปัจจุบันจะแข็งแกร่งพอที่จะขับรถได้หรือไม่ เมื่อพิจารณาถึงมุมมองที่ลดลงสำหรับเศรษฐกิจฮังการีที่ได้รับการยืนยันในวันนี้ในการคาดการณ์ของ NBH ใหม่ตลาดจะผลักดันการลดอัตราที่มากขึ้นในภายหลังไม่ว่าจะในปีนี้หรือปีหน้า สิ่งนี้ควรผลักดัน Eur/Huf ขึ้นอีกครั้งโดยมี 415 ในการคาดการณ์สิ้นปีของเรา

ตลาดแก้ไขความคาดหวังเมื่อเร็ว ๆ นี้และตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคมได้ลบการผ่อนคลายประมาณ 50bp ถึงกระนั้นตลาดก็มีการกำหนดราคาในการลดจำนวนประมาณ 100bp โดยมีการตัดหนึ่งครั้งในปีนี้และส่วนที่เหลือถัดไป ในอีกด้านหนึ่ง NBH ได้แสดงแนวโน้ม GDP ที่แย่ลงอย่างมีนัยสำคัญซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของเราและอีกด้านหนึ่งมันได้เพิ่มโปรไฟล์อัตราเงินเฟ้อโดยเฉลี่ย 0.3pp ในปีหน้าโดยเฉลี่ย

โดยรวมแล้ว 100bp ยังคงดูเหมือนมากเกินไปในบริบทปัจจุบัน แต่ในขณะเดียวกันสภาพโลกและท้องถิ่นกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วดังนั้นจึงยากที่จะท้าทายมุมมองนี้จากระดับปัจจุบัน เรายังคงชอบด้านจ่ายของตลาดที่ส่วนหน้าและหน้าท้องของเส้นโค้ง ช่วงเวลาที่ยาวนานได้ลดลงเล็กน้อยในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาหลังจากตลาดหลักโดยมี 5y5y ไปจาก 7.45% เป็น 7.25% ซึ่งตลาดอาจเห็นโอกาสที่จะจ่ายอีกครั้ง ในเวลาเดียวกันเราไม่เห็นปัญหาเงินเฟ้อในปัจจุบันในฮังการีว่าร้อนเกินไปสำหรับตลาดเนื่องจากแนวโน้ม GDP ที่อ่อนแอและปลายทางในระยะยาวดูเหมือนจะสูงเกินไปแม้จะลดลงจากจุดสูงสุด