ตั้งแต่ Berkshire Hathaway's (NYSE 🙂 (NYSE 🙂 เปิดตัวกลุ่ม บริษัท เพิ่มขึ้นมากกว่า 5.5 ล้านเปอร์เซ็นต์ Warren Buffett ทำได้อย่างไร?
การแนะนำ
การประกาศของวอร์เรนบัฟเฟตต์ว่าเขาจะก้าวลงจากตำแหน่งหัวหน้าผู้บริหารของ Berkshire Hathaway นับเป็นจุดสิ้นสุดของยุคทางการเงิน เป็นเวลากว่าครึ่งศตวรรษที่บัฟเฟตต์ไม่เพียง แต่เป็นเพียงการลงทุนในการลงทุน แต่เป็นความท้าทายในการใช้ชีวิตต่อความคิดที่ว่าทฤษฎีทางวิชาการที่มีอยู่ในตลาดนั้นมีประสิทธิภาพและไม่มีใครสามารถเอาชนะระบบได้อย่างต่อเนื่อง ด้วยกลยุทธ์ที่ท้าทายระยะสั้นและเสียงของตลาดเขาได้สร้างหนึ่งในกลุ่มกลุ่มที่มีค่าที่สุดในประวัติศาสตร์และในกระบวนการกลายเป็นหนึ่งในตัวเลขทางการเงินที่ร่ำรวยที่สุดและน่าเชื่อถือที่สุดในโลก
บุฟเฟ่ต์มักจะให้ความสำคัญกับความสำเร็จของเขาในการเลือกสต็อกที่ใช้งานง่ายหรือการเลือกหุ้นครั้งหนึ่งในยุค ในความเป็นจริงการแสดงที่ดีกว่าอย่างยั่งยืนของเขามีพื้นฐานมาจากการรวมกันของข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างหลักการลงทุนที่มีระเบียบวินัยและลักษณะส่วนบุคคลที่ไม่ธรรมดา ไม่เพียง แต่เกี่ยวกับการเลือกหุ้นที่เหมาะสม มันเกี่ยวกับการสร้างระบบนิเวศที่การสร้างมูลค่าระยะยาวสามารถเจริญเติบโตได้โดยไม่ต้องมีการรบกวน
เมื่อยุคโพสต์-บัฟเฟตต์เริ่มต้นการทำความเข้าใจกลไกที่อยู่เบื้องหลังความสำเร็จที่ยั่งยืนของเขาไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องของส่วย แต่เป็นข้อมูลเชิงลึกสำหรับนักลงทุนสถาบันและนักคิดตลาดเหมือนกัน
คุณภาพการใช้ประโยชน์และรุ่น Berkshire
บันทึกการติดตามของ Warren Buffett ที่ Berkshire Hathaway ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง: ตั้งแต่ปี 1965 หุ้น Berkshire Hathaway ได้คืน 5,502,284% ในเวลาเดียวกันที่รวมเงินปันผลให้ผลตอบแทน 39,054% ผลกำไรประจำปีของ Berkshire Hathaway ในช่วงเวลานั้นมีจำนวน 19.9%
ผลตอบแทนของ S&P 500 คือ 10.4% ในขณะที่ความสำเร็จของบัฟเฟตต์มักจะให้เครดิตกับความสามารถของเขาในการเลือกหุ้นที่เหมาะสมคำอธิบายที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นอยู่ในรากฐานโครงสร้างที่เขาสร้างขึ้นรอบ ๆ การตัดสินใจเหล่านั้น ผลการดำเนินงานระยะยาวของเขาสะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างการเลือกการลงทุนที่มีระเบียบวินัยการเข้าถึงเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำและระยะยาวผ่านการดำเนินการประกันภัยและรูปแบบธุรกิจที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนการปรับใช้เงินทุนระยะยาวที่สอดคล้องกัน
องค์ประกอบสำคัญของประสิทธิภาพนี้คือการยึดมั่นของบัฟเฟตต์กับวิธีการที่ใช้เอกสารที่มีเอกสารดี ตามรายงานของปี 2018“ Buffett's Alpha” โดย Andrea Frazzini, David Kabiller และ Lasse Heje Pedersen จาก AQR Capital Management, ผลตอบแทนของ Berkshire Hathaway นั้นเป็นผลมาจากการเปิดรับหุ้นที่มีคุณภาพสูง การศึกษาประมาณการว่าบัฟเฟตต์ดำเนินการด้วยอัตราส่วนการใช้ประโยชน์เฉลี่ย 1.9 ต่อ 1 ซึ่งหมายความว่าสำหรับเงินทุนทุกดอลลาร์เขาควบคุม $ 1.90 ในสินทรัพย์
อย่างไรก็ตามการประยุกต์ใช้งานจริงของโมเดลนี้นอกเหนือไปจากอัตราส่วนทางการเงินที่เป็นนามธรรม บัฟเฟตต์ไม่ได้ตั้งเป้าหมายปัจจัย เขาเลือกธุรกิจที่สามารถทำกำไรได้ประสิทธิภาพเงินทุนและความยืดหยุ่นสามารถสังเกตและยั่งยืนได้
ตัวอย่างรวมถึงการถือครองระยะยาวเช่น Coca-Cola (NYSE 🙂 ซึ่งส่งมอบอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่มีเสถียรภาพสูงกว่า 25% มานานหลายทศวรรษและ American Express (NYSE 🙂 ซึ่งผลตอบแทนจากผู้ถือหุ้นนั้นเกิน 25% ในช่วงหลายปีที่ผ่านมานับตั้งแต่การลงทุนของ Berkshire
ที่มา: Bloomberg
แหล่งที่มาของการใช้ประโยชน์นี้เป็นศูนย์กลางในการทำความเข้าใจความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของบัฟเฟตต์ ผ่าน บริษัท ในเครือประกันภัยของ Berkshire โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Geico และการชดใช้ค่าเสียหายแห่งชาติ บริษัท รวบรวมเบี้ยประกันที่ประกอบด้วย “ลอย” ซึ่งเป็นทุนที่จัดขึ้นระหว่างเวลาเบี้ยประกันเวลาได้รับและจ่ายค่าเรียกร้อง
ในตอนท้ายของปี 2567 Berkshire รายงานการประกันภัยลอยอยู่ที่ 171 พันล้านดอลลาร์ซึ่งในที่สุดทุนที่สามารถลงทุนได้โดยไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายโดยตรงตราบใดที่การจัดจำหน่ายยังคงทำกำไรได้ การลอยนี้ดำเนินการคล้ายกับเงินทุนที่ยืมมา แต่ไม่มีแรงกดดันการชำระคืนต้นทุนดอกเบี้ยหรือความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับหนี้แบบดั้งเดิม อนุญาตให้ Berkshire รักษาความเสี่ยงระยะยาวต่อหุ้นโดยไม่มีข้อ จำกัด ของโครงสร้างเงินทุนระยะสั้นหรือความผันผวนของตลาด
นอกเหนือจากแขนประกันภัยแล้ว Berkshire เป็นเจ้าของธุรกิจที่เสริมสร้างความยืดหยุ่นทางการเงิน บริษัท ย่อยเช่น BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy และกลุ่ม Marmon สร้างกระแสเงินสดที่เชื่อถือได้ ธุรกิจเหล่านี้ไม่เพียง แต่กระจายแหล่งรายได้ แต่ยังสนับสนุนสภาพคล่องและลดการพึ่งพาตลาดทุน
แหล่งที่มา: USEGINEY
การรวมกันของการใช้ประโยชน์ที่ทนทานและการสร้างเงินสดภายในนี้ทำให้ Berkshire สามารถสะสมสภาพคล่องที่สำคัญ ณ เดือนพฤษภาคม 2568 Berkshire ขายหุ้นจำนวน 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐและเพิ่มเงินสดและตั๋วเงินคลังสหรัฐเป็นสถิติ 348 พันล้านดอลลาร์
ตำแหน่งนี้ไม่ได้เป็นผลมาจากการไม่แน่ใจ แต่เป็นนโยบายโดยเจตนา บัฟเฟตต์ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการรักษาสภาพคล่องที่เพียงพอเพื่อดำเนินการอย่างเด็ดขาดเมื่อมีโอกาสที่น่าดึงดูดเกิดขึ้น
ตามที่เขาระบุไว้ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้น:“ การมีสภาพคล่องจำนวนมากให้เรานอนหลับได้ดียิ่งกว่านั้นในช่วงความวุ่นวายทางการเงินที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราวในเศรษฐกิจของเรามันช่วยให้เราสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็วและเด็ดขาด”
ความพร้อมใช้งานของเงินสำรองดังกล่าวช่วยให้สามารถปรับใช้เงินทุนได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนภายนอกหรือการขายสินทรัพย์ที่ถูกบังคับและสะท้อนให้เห็นถึงขอบเขตการลงทุนระยะยาวที่ไม่ค่อยมีการจับคู่ในระดับที่เทียบเท่า
การมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างและวินัยเป็นสิ่งสำคัญ ความสามารถของ Berkshire ในการจัดสรรเงินทุนได้อย่างอิสระโดยไม่มีแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นระยะสั้นหรือผู้ให้กู้ภายนอกเกิดจากการออกแบบ
ซึ่งแตกต่างจากกองทุนการลงทุนที่อยู่ภายใต้วงจรการไถ่ถอนหรือขีด จำกัด การใช้ประโยชน์จากกฎระเบียบโมเดลของ Berkshire รวมการประกันภัยธุรกิจดำเนินงานและ บริษัท โฮลดิ้งภายใต้ร่มเดียว การกำหนดค่านี้ให้ทุนที่ทนทานและความมั่นคงขององค์กรสนับสนุนการดำเนินการปรัชญาการลงทุนที่สอดคล้องกันตลอดเวลา
โดยรวมแล้วรากฐานของความสำเร็จของบัฟเฟตต์นั้นอยู่ในสถาปัตยกรรมของ Berkshire Hathaway การบรรจบกันของทุนผู้ป่วยการใช้ประโยชน์จากต้นทุนต่ำรายได้จากการดำเนินงานที่หลากหลายและวินัยทุนสร้างสภาพแวดล้อมที่การประนอมระยะยาวไม่เพียง แต่เป็นไปได้ แต่ได้รับการสนับสนุนอย่างเป็นระบบ
แทนที่จะพึ่งพาการตัดสินใจลงทุนที่ยอดเยี่ยมเพียงอย่างเดียวบัฟเฟตต์ได้ออกแบบโครงสร้างทางการเงินที่ลดการหยุดชะงักและอำนาจการพักรักษาตัวสูงสุด
ปัจจัยมนุษย์
ด้านหลังความแข็งแกร่งของโครงสร้างของ Berkshire Hathaway อยู่อีกมิติหนึ่ง: อารมณ์ส่วนตัวของ Warren Buffett และวินัยเชิงพฤติกรรม ความสำเร็จของเขาไม่สามารถเข้าใจได้อย่างเต็มที่ผ่านตัวเลขเพียงอย่างเดียว มันเกิดขึ้นอย่างเท่าเทียมกันจากลักษณะทางจิตวิทยาความอดทนความสอดคล้องและการสื่อสารที่กำหนดทั้งกลยุทธ์การลงทุนของเขาและสถาบันที่เขาสร้างขึ้น
ขอบฟ้าการลงทุนของบัฟเฟตต์นั้นไม่ได้อยู่ในไตรมาสหรือหลายปี แต่หลายทศวรรษ ในขณะที่นักลงทุนหลายคนหมุนพอร์ตการลงทุนทุก ๆ สองสามเดือน Berkshire ได้ดำรงตำแหน่งหลักบางอย่างเช่น Coca-Cola และ American Express มานานกว่า 25 ปีแล้วเมื่อเทียบกับข้อเท็จจริงที่ว่าเวลาถือหลักทรัพย์โดยเฉลี่ยสำหรับหลักทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอของนักลงทุนโดยเฉลี่ยเป็นเวลาเพียงหกเดือน
ระยะยาวนี้ได้อนุญาตให้ผลกระทบของการรวมกันเป็นจริงอย่างเต็มที่ ดังที่บัฟเฟตต์ระบุไว้อย่างมีชื่อเสียงในจดหมายของเขาในปี 1988 อ้างถึง Coca-Cola:“ ระยะเวลาการถือครองที่เราโปรดปรานตลอดไป”
ที่มา: Moomoo
กรอบเวลาที่ขยายออกไปนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่ปรัชญา เป็นไปได้เพราะบัฟเฟตต์จัดโครงสร้างสภาพแวดล้อมของเขาเพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันทั่วไปที่บังคับให้นักลงทุนรายอื่นเข้าสู่การคิดระยะสั้น Berkshire Hathaway ไม่มีคำแนะนำรายได้รายไตรมาสในขณะที่เขาแสดงในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC:“ ฉันไม่ชอบคำแนะนำฉันคิดว่าคำแนะนำนำไปสู่สิ่งเลวร้ายมากมายและฉันได้เห็นมันนำไปสู่สิ่งเลวร้ายมากมาย”
ในทางตรงกันข้ามกองทุนรวมและกองทุนป้องกันความเสี่ยงดำเนินการภายใต้ความเสี่ยงในการไถ่ถอน: หากผลตอบแทนล่าช้าในไม่กี่ไตรมาสลูกค้าอาจดึงเงินออกมาบังคับให้ผู้จัดการต้องชำระสินทรัพย์
ขีด จำกัด โครงสร้างเหล่านี้สร้างความเสี่ยงด้านอาชีพซึ่งบัฟเฟตต์ไม่เคยเผชิญ ในความเป็นจริงนักลงทุนของเขาหลายคนผู้ถือหุ้นระยะยาวที่อ่านจดหมายของเขาเป็นประจำทุกปีได้ยอมรับความอดทนและวินัยของเขาเป็นส่วนใหญ่แม้ในช่วงเวลาที่มีประสิทธิภาพต่ำ ความไว้วางใจนี้ทำให้บัฟเฟตต์มีความสามารถที่หายากในการดำเนินการอย่างต่อเนื่องแม้จะมีความผันผวนของตลาดหรือการวิจารณ์สาธารณะ
ตัวอย่างหนึ่งที่น่าทึ่งของความไว้วางใจนี้คือในช่วงฟองสบู่ดอทคอม ในขณะที่เทคโนโลยีหนักเพิ่มขึ้นเกือบ 86% ในปี 1999 บัฟเฟตต์จึงหลีกเลี่ยงหุ้นอินเทอร์เน็ตทั้งหมดโดยเตือนว่าพวกเขาขาดคูน้ำหรือรายได้ที่ทนทาน
Berkshire มีประสิทธิภาพต่ำกว่าในปีนั้นเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% เมื่อเทียบกับ S&P 500's 21% แต่นักลงทุนก็ติดอยู่กับเขาและเมื่อฟองสบู่ระเบิดในปี 2543 กลยุทธ์การฝึกฝนที่มีระเบียบวินัยของ Berkshire ได้รับการพิสูจน์แล้ว
ความไว้วางใจที่ยอดเยี่ยมนี้ไม่ใช่เรื่องเล็ก ๆ น้อย ๆ แต่วัดได้ ในการศึกษาความเป็นผู้นำที่จัดทำโดย Thunderbird School of Global Management วอร์เรนบัฟเฟตต์ได้รับตำแหน่งซีอีโอที่ได้รับการชื่นชมมากที่สุดของอเมริกาโดย 94% ของผู้ตอบแบบสอบถามให้คะแนนสูงสุดในความไว้วางใจ
ในฐานะเจฟฟ์คันนิงแฮมอดีตสำนักพิมพ์ฟอร์บส์และบรรณาธิการรายงานกล่าวว่าบัฟเฟตต์เป็นผู้นำการจัดอันดับในเก้าคุณลักษณะของผู้นำรวมถึงการเอาใจใส่ความซื่อสัตย์และพลวัตส่วนบุคคล ชื่อเสียงของเขาในเรื่องความเป็นธรรมและความชัดเจนทำให้เขาไม่เพียง แต่เป็นไอคอนทางการเงิน แต่เป็นเกณฑ์มาตรฐานความเป็นผู้นำใน บริษัท อเมริกา
การตอกย้ำสิ่งนี้เป็นความสามารถพิเศษของบัฟเฟตต์ในการสื่อสารไม่เพียง แต่กับผู้ถือหุ้น แต่กับสาธารณชน จดหมายประจำปีของเขาถึงผู้ถือหุ้นที่เขียนเป็นภาษาอังกฤษธรรมดาที่มีอารมณ์ขันแห้งและความชัดเจนทางศีลธรรมได้กลายเป็นสิ่งสำคัญในการอ่านด้านการเงิน
พวกเขาไม่เพียง แต่อธิบายการตัดสินใจของ Berkshire เท่านั้น แต่ยังมีผู้อ่านที่มีการศึกษาเกี่ยวกับการลงทุนที่ดี
ในปี 2014 สะท้อนให้เห็นถึง 50 ปีของการบริหาร บริษัท บัฟเฟตต์เขียนว่า:“ เป้าหมายของเราคือการสื่อสารกับคุณในลักษณะที่เราอยากให้คุณใช้หากตำแหน่งของเรากลับด้าน – นั่นคือถ้าคุณเป็นซีอีโอของ Berkshire ในขณะที่ฉันและครอบครัวเป็นนักลงทุนที่เฉยเมย
ความไว้วางใจและความโปร่งใสนี้มีผลทางการเงินที่แท้จริง ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 Berkshire สามารถทำข้อตกลงที่สำคัญกับ Goldman Sachs และ General Electric (NYSE 🙂 เสนอทุนเพื่อแลกกับหุ้นบุริมสิทธิที่มีเงื่อนไขที่น่าสนใจ
ตลาดตีความการมีส่วนร่วมของบัฟเฟตต์ว่าเป็นการโหวตความเชื่อมั่นซึ่งช่วยให้ความเชื่อมั่นมีเสถียรภาพ ข้อตกลงเหล่านี้เป็นไปได้เพียงเพราะบัฟเฟตต์มีทั้งเงินสดและความน่าเชื่อถือสินทรัพย์สองแห่งที่นักลงทุนไม่กี่คนมีพร้อมกัน
การรวมกันของตัวละครโครงสร้างและเงินทุนทำให้บัฟเฟตต์ได้เปรียบเชิงพฤติกรรมที่ประกอบกันมานานหลายทศวรรษ นี่คือเหตุผลที่พยายามทำซ้ำโมเดลของเขาล้มเหลวเป็นส่วนใหญ่ กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่ง บริษัท หุ้นเอกชนและผู้จัดการสินทรัพย์ได้ซื้อ บริษัท ประกันภัยเพื่อเลียนแบบการเข้าถึงการลอยตัวของ Berkshire แต่มีเพียงไม่กี่คนที่สามารถรับประกันได้ว่าจะทำกำไรได้ในขณะที่ลงทุนด้วยวินัย
บทสรุป
มรดกของ Warren Buffett ไม่ได้ถูกกำหนดโดยข้อมูลเชิงลึกหรือกลยุทธ์เดียว แต่โดยระบบทั้งหมดที่สร้างขึ้นเพื่อท้าทายระยะสั้นที่ควบคุมโลกการเงินส่วนใหญ่ แตกต่างจากผู้จัดการกองทุนที่มีความเสี่ยงต่อการไถ่ถอนหรือการเลิกจ้างตามประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องบัฟเฟตต์ได้ออกแบบระบบนิเวศที่ปกป้องเขาจากแรงกดดันจากภายนอก
การใช้ประกันของเขาลอยตัวเมื่อรวมกับ บริษัท ย่อยที่สร้างเงินสดทำให้เขามีเงินทุนต้นทุนต่ำอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้อนุญาตให้เขาทำหน้าที่เมื่อคนอื่นเป็นอัมพาตและถือเมื่อคนอื่นถูกบังคับให้ขาย
สิ่งสำคัญคือองค์ประกอบของมนุษย์: ความอดทนความสอดคล้องและระดับความไว้วางใจที่ไม่ธรรมดาจากผู้ถือหุ้น ในขณะที่นักลงทุนส่วนใหญ่ถูกบังคับให้ไล่ล่ากำไรรายไตรมาสหรือติดตามแนวโน้มของตลาดบัฟเฟตต์ยังคงอยู่ในหลักสูตรแม้ว่ามันจะหมายถึงผลการดำเนินงานระยะสั้น จดหมายประจำปีของเขาที่พูดธรรมดา แต่ลึกซึ้งช่วยผูกมัดความน่าเชื่อถือที่ไม่ค่อยเห็นใน บริษัท อเมริกา
ในท้ายที่สุดความแข็งแกร่งที่แท้จริงของบัฟเฟตต์อยู่ที่ความสามารถของเขาในการรวมหลักการทางการเงินที่ดีเข้ากับการมองการณ์ไกลเชิงโครงสร้างและวินัยเชิงพฤติกรรม เขาไม่เพียงแค่เล่นเกมได้ดีขึ้น เขาเปลี่ยนกฎในความโปรดปรานของเขา
เมื่อยุคโพสต์-บัฟเฟตต์เริ่มต้นขึ้นความท้าทายไม่เพียง แต่จะเลียนแบบการลงทุนของเขาเท่านั้น แต่ยังเข้าใจและพยายามสร้างรากฐานที่ทำให้พวกเขาเป็นไปได้
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
