S&P 500, Nasdaq, Dow Jones คาดการณ์สำหรับสัปดาห์ข้างหน้า

การคาดการณ์พื้นฐานของดัชนี: ขาลง

เป็นสัปดาห์ที่ยิ่งใหญ่สำหรับหุ้นเนื่องจากรายงาน CPI ของวันอังคารได้นำสถานการณ์กลับรายการมาสู่สมการที่มีผลอีกครั้งในวันพุธที่การตัดสินใจอัตรา FOMC ความหวังของ FOMC ที่จะนำไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลดลงเนื่องจากพาวเวลล์มีน้ำเสียงที่ดุดัน โดยเตือนว่าเฟด ‘มีทางที่จะไป’ กับอัตราเงินเฟ้อ และนี่เป็นการต่อยอดแนวคิดที่ผลักดันหุ้นตลอดทั้งปีนี้: เฟดปรับขึ้นเพื่อจัดการกับภาวะเงินเฟ้อ ตลาดต่างมีความหวังว่าเฟดทำเพียงพอแล้ว หรืออย่างน้อยก็ผลักดันไปสู่จุดจบ จากนั้นเรื่องก็จะถูกรีเซ็ตเนื่องจากข้อมูลของสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าในความเป็นจริงแล้วเฟดยังไม่เสร็จ

สิ่งนี้นำไปสู่การชุมนุมต่อต้านกระแสครั้งใหญ่ในเดือนมิถุนายนและอีกครั้งในเดือนตุลาคม การวิ่งครั้งหลังนั้นทำให้หุ้นกลับสู่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งเล่นได้ดีในช่วงห้าสัปดาห์ที่ผ่านมาในรูปแบบต่างๆ โดยในสัปดาห์นี้ดูเหมือนจะเน้นย้ำถึงความล้มเหลวจากภาวะกระทิงที่จะยืนเหนือระดับนั้นพร้อมบ่งชี้ว่าหมีกลับมา สมการ

ฉากหลังพื้นฐาน

ตลอดทั้งปีนี้ เมื่อเฟดส่งข้อความที่โอ้อวดและผลักดันรูปแบบการเข้มงวดที่ไม่ได้เห็นมากว่า 40 ปี ตลาดจัดการกับข่าวได้ค่อนข้างดี และที่น่าแปลกก็คือ มีหลายช่วงเวลาที่ดูเหมือนว่าตลาดหุ้นกำลัง ‘ต่อสู้กับเฟด’ โดยการแสดงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง แม้ว่าเฟดจะเตือนว่าการปรับขึ้นกำลังจะเกิดขึ้นอีก

ในความคิดของฉัน สิ่งเหล่านี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความรู้สึก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากปฏิกิริยากระตุกเข่าจากความอ่อนแอในไตรมาสที่ 1 เฟดเริ่มเปิดประตูสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2565 ณ การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน 2564 โดยคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นครั้งเดียวในปีนี้ ในเดือนธันวาคม ธนาคารเปลี่ยนมุมมองดังกล่าวเป็นการปรับขึ้น 2-3 ครั้ง และเมื่อเราก้าวเข้าสู่ปีใหม่ ก็เห็นได้ชัดว่าการเปลี่ยนแปลงกำลังดำเนินอยู่

และจากนั้นในเดือนมกราคม ปัจจัยเสี่ยงอื่นก็เกิดขึ้นเมื่อรัสเซียเริ่มวางแนวชายแดนยูเครนด้วยรถถัง จุดสุดยอดของปัจจัยเสี่ยงนี้ยิ่งใหญ่เกินกว่าที่นักพยากรณ์ตลาดขาขึ้นจะหลีกเลี่ยงได้ และในช่วงสองเดือนแรกของปีนี้ ปฏิกิริยาเชิงลบครั้งใหญ่ได้พัฒนาขึ้น ซึ่งน่าแปลกที่ถึงจุดต่ำสุดในวันเดียวกับที่รัสเซียรุกรานยูเครน

ระดับต่ำสุดดังกล่าวในวันที่ 24 กุมภาพันธ์กำหนดระดับต่ำสุดสำหรับไตรมาส 1 แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนมีนาคม พร้อมเตือนว่ายังมีอีกมากที่กำลังจะเกิดขึ้น ตราสารทุนปรับตัวสูงขึ้นหลังจากการตัดสินอัตราดอกเบี้ยนั้น เข้าสู่สิ้นไตรมาส และเรารู้เพียงเล็กน้อยในเวลานั้นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางสำหรับการค้าในปี 2565…

ผู้ขายกลับมาล้างแค้นในเดือนเมษายนหลังจากเปิดไตรมาสที่ 2 และพวกเขาวิ่งราคาไปจนถึงการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนซึ่งสร้างการเคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มที่น่าเวียนหัวอีกครั้ง ในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนั้น เฟดได้ปรับขึ้น 75 จุดพื้นฐาน ซึ่งน่าตกใจสำหรับตลาด แต่รายงานของ Wall Street Journal ที่เผยแพร่ในวันจันทร์ก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย เมื่อเฟดอยู่ในภาวะปิดตลาด ได้เตรียมผู้เข้าร่วมตลาดสำหรับข่าว เพื่อที่ว่าเมื่อการปรับขึ้นเกิดขึ้นจริง จะมีปัจจัยที่น่าตกใจเพียงเล็กน้อย

S&P 500 ตั้งระดับต่ำสุดในวันรุ่งขึ้นหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และจากนั้นก็ปรับตัวขึ้นในอีกสองเดือนข้างหน้า แม้ว่าเฟดจะขึ้น 75 จุดพื้นฐานอีกครั้งในการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม การชุมนุมดังกล่าวจัดขึ้นในช่วงต้นเดือนสิงหาคมจนกระทั่งในที่สุด Jerome Powell ต้องการนำประเด็นของเขาไปสู่ตลาดที่งาน Jackson Hole Economic Symposium ในการกล่าวสุนทรพจน์นั้น เขาส่งข้อความสั้นและกระชับมากขึ้นถึงตลาดเพื่อเตือนว่าการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังดำเนินไป

ตลาดเริ่มขายออกอีกครั้งและความอ่อนแอนั้นยังคงอยู่จนถึงเดือนกันยายนและการค้าในเดือนตุลาคม แต่ในวันที่ 13 ตุลาคม ความเคลื่อนไหวสวนทางกับกระแสเริ่มปรากฏขึ้นอีกครั้ง ครั้งนี้เป็นผลจากการพิมพ์ CPI ที่แข็งแกร่งเกินคาด ซึ่งค่อนข้างตรงกันข้ามกับที่เราคิด

หากตลาดกลัวว่าเฟดจะเข้มงวดมากเกินไปและอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอย่างดื้อรั้น นั่นจะไม่ถือว่าเฟดมีท่าทีประจบประแจงมากขึ้นหรือไม่? อย่างไรก็ตาม หุ้นพุ่งสูงขึ้นในอีกสองเดือนข้างหน้า จนกว่าจะมีการพิมพ์ CPI อีกครั้ง ซึ่งออกเมื่อวันอังคารนี้

และในครั้งนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อเป็นบวกมากกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย โดยพิมพ์ CPI ทั้งหลักและพาดหัวต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่เช่นเดียวกับการตอบสนองสวนทางกับกระแสที่เกิดขึ้นในเดือนตุลาคม ภาพสะท้อนในกระจกเงาปรากฏขึ้นในสัปดาห์นี้ โดยผู้ขายทำการกลับตัวอย่างแข็งแกร่งหลังจากการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อดังกล่าว และในวันรุ่งขึ้น Jerome Powell เตือนว่าเฟดยังคง ‘มีหนทาง’ ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ

เหตุผลของบทเรียนประวัติศาสตร์ในที่นี้คือการเน้นว่าฉากหลังพื้นฐานสำหรับหุ้นในปีนี้นั้นแท้จริงแล้วเป็นขาลงอย่างมาก และอาจมีแนวโน้มเป็นขาลงมากกว่าที่แสดงในแผนภูมิ แต่ตลาดไม่ใช่กลไกเชิงเส้น – มีทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย และไดนามิกนั้นมีอยู่ในเส้นเวลาที่หลากหลาย ดังนั้นเมื่อบางสิ่งเปลี่ยนแปลงกะทันหัน ผลกระทบระลอกคลื่นสามารถสร้างความบิดเบี้ยวได้อย่างมาก เช่นที่เราเห็นในปีนี้

สิ่งนี้ยังทำให้แนวโน้มของหุ้นเป็นลบในปี 2566 เนื่องจากเฟดไม่ผ่อนปรน พวกเขาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง ซึ่งจะใช้เวลาสักระยะหนึ่ง หรือจนกว่าจะถึงจุดแตกหัก ทั้งสองสถานการณ์ดูเหมือนจะไม่เป็นปัจจัยบวกในระยะยาวสำหรับตลาดหุ้น และเรายังไม่ได้เห็นผลกระทบของอัตราที่สูงขึ้นด้วยซ้ำ เนื่องจากการปรับขึ้นเหล่านี้ยังค่อนข้างใหม่ บางทีความเสียหายบางอย่างจากที่ได้เห็นใน crypto แล้ว แต่บริษัทต่างๆ จะมีเวลาที่ยากลำบากมากขึ้นในการดำเนินงานในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราสูงขึ้น และสิ่งนี้จะเริ่มแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนมากขึ้นในรายงานรายได้ในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า

เอสแอนด์พี 500

ขณะที่เขียนบทความนี้ แถบรายสัปดาห์ใน S&P 500 กำลังทำงานบนแท่งเทียนที่กลืนกินขาลง ซึ่งแสดงให้เห็นการกลับตัวอย่างรวดเร็วตลอดสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ตาม บางทีที่น่าสนใจกว่าคือกราฟรายวันที่แสดงการกลับรายการ CPI ในวันอังคาร ซึ่งเป็นภาพสะท้อนของการกลับรายการ CPI จากสองเดือนก่อนหน้าในวันที่ 13 ตุลาคม สิ่งที่น่าสังเกตก็คือการถือครองอย่างต่อเนื่องต่ำกว่าเส้นแนวโน้มขาลงในปี 2566 และไม่นานมานี้ การละเมิดแนวรับที่ระดับต่ำสุดรายเดือนที่ 3912 แสดงให้เห็นว่าหมีสามารถควบคุมเรื่องนี้ได้มากขึ้น

S&P 500 แผนภูมิรายวัน

แผนภูมิจัดทำโดย เจมส์ สแตนลีย์; S&P 500 บน Tradingview

แนสแด็ก 100

Nasdaq มีรูปแบบการกลับรายการที่คล้ายคลึงกันในสัปดาห์นี้ โดยมีการลดลงของตลาดหมีในกราฟรายสัปดาห์ รายการที่โดดเด่นในความคิดของฉันคือการดันกลับต่ำกว่า 11,700 ซึ่งเป็นเครื่องหมาย 50% ของการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของการระบาดใหญ่

การย้อนกลับ 61.8% ของการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญเดียวกันนั้นช่วยทำจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคม และกระทิงได้พยายามอย่างมากที่จะสนับสนุนที่เครื่องหมาย 50% ของการเคลื่อนไหวนั้น โดยมีการสนับสนุนห้าสัปดาห์ที่ระดับนั้นจนถึงสัปดาห์นี้ โดยผู้ขายทำ ดันกลับด้านล่าง

Nasdaq 100 แผนภูมิรายสัปดาห์

แผนภูมิจัดทำโดย เจมส์ สแตนลีย์; Nasdaq 100 บน Tradingview

ดาวโจนส์

เมื่อ S&P 500 และ Nasdaq ตั้งค่าต่ำสุดใหม่ในวันที่ 13 ตุลาคม ดาวโจนส์ตั้งค่าระดับที่สูงขึ้น-ต่ำ โดยอยู่เหนือการผันผวนของวันที่ 3 ตุลาคม และเมื่อตลาดกระทิงกลับมาเป็นขาขึ้นในอีกสองเดือนข้างหน้า ดาวโจนส์ก็เป็นจุดร้อนแรง โดยวิ่งสูงถึง 23.02% จากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม สัปดาห์นี้เห็นว่าโครงสร้างขาขึ้นมีปัญหากับราคาที่กดลงไปที่ระดับต่ำสุดใหม่ประจำสัปดาห์

สำหรับผู้ที่มองหาการเล่นหุ้นเด้งในตลาดหุ้นจนถึงสิ้นปี ดัชนีดาวโจนส์อาจมีเสน่ห์อยู่บ้าง โดยส่วนใหญ่มาจากแนวรับที่ได้รับจากแนวต้านก่อนหน้า ในขณะที่ทั้ง S&P และ Nasdaq ยังคงต่ำกว่าเส้นแนวโน้มในปี 2565 ดาวโจนส์ยังคงอยู่เหนือระดับของตัวเอง และปัจจุบันคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 32,789 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในวันที่ 13 กันยายน ณ จุดนี้ แนวทางตลาดหมีดูน่าสนใจยิ่งขึ้นใน S&P และ Nasdaq

กราฟราคาดาวโจนส์รายวัน

แผนภูมิจัดทำโดย เจมส์ สแตนลีย์; ดาวโจนส์บน Tradingview

— เขียนโดย James Stanley นักยุทธศาสตร์อาวุโส DailyFX.com และหัวหน้า การศึกษา DailyFX

ติดต่อและติดตามเจมส์บน Twitter: @JStanleyFX