Powell อาจมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการหลีกเลี่ยงฉลาก 'สายเกินไป' ของทรัมป์แม้ว่าหัวหน้าเฟดจะทำสิ่งที่ถูกต้อง

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าชื่อเล่นใหม่ “สายเกินไป” ของประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์สำหรับประธาน Federal Reserve Jerome Powell มีโอกาสที่จะเป็นจริงแม้ว่าเขาจะแทบจะไม่อยู่คนเดียวถ้าเป็นเช่นนั้น

ท้ายที่สุดแล้วผู้นำธนาคารกลางมีประวัติยาวนานในการลังเลที่จะเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ย

ไม่ว่าจะเป็นอาเธอร์เบิร์นส์อัตราการคุกคามต่ำเกินไปเมื่อเผชิญกับภัยคุกคาม Stagflation ในช่วงปี 1970 อลันกรีนสแปนไม่ตอบสนองอย่างรวดเร็วพอที่จะเป็นฟองดอทคอมในยุค 90 หรือเบ็นเบอร์นันเก้

ดังนั้นนักเศรษฐศาสตร์บางคนคิดว่าพาวเวลล์ต้องเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เหมือนใครสำหรับเป้าหมายคู่ของเฟดของการจ้างงานเต็มรูปแบบและอัตราเงินเฟ้อต่ำมีโอกาสที่จะสวมใส่ฉลาก “สายเกินไป”

อันที่จริงพวกเขาหลายคนคิดว่าไม่มีอะไรเป็นสิ่งที่พาวเวลล์ ควร ทำตอนนี้.

“ ในอดีตย้อนกลับไปดู Federal Reserve ใด ๆ และฉันจะกลับไปสู่ยุค 70 เฟดมักจะสายไปแล้วทั้งสองทาง” Dan North นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Allianz Trade North America กล่าว “ พวกเขามักจะรอพวกเขาต้องการรอเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะไม่ทำผิดพลาดและตามเวลาที่พวกเขาทำเช่นนั้นโดยปกติแล้วมันจะสายเกินไปเศรษฐกิจมักจะอยู่ในภาวะถดถอย”

อย่างไรก็ตามเขากล่าวว่าด้วยการผสมผสานนโยบายที่ผันผวนกับภาษีของทรัมป์คุกคามทั้งการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อพาวเวลล์มีทางเลือกน้อย แต่ต้องนั่งอย่างชัดเจนมากขึ้น

พาวเวลล์อยู่ในสถานการณ์ที่ไม่ชนะโดยมีภัยคุกคามต่อทั้งสองด้านของอาณัติของเฟด “และนั่นคือเหตุผลที่เขาทำสิ่งที่ถูกต้องในขณะนี้ซึ่งไม่มีอะไรเลยเพราะไม่ทางใดก็ทางหนึ่งมันจะเป็นความผิดพลาด” นอร์ทกล่าว

ทรัมป์ต้องการตัด

แม้ว่าทรัมป์กล่าวว่าเศรษฐกิจอาจจะดีไม่ว่าจะทำอะไรก็ตาม แต่เขาได้รับการสนับสนุนธนาคารกลางเมื่อเร็ว ๆ นี้เพื่อลดอัตราการยืนยันว่าเงินเฟ้อถูกสังหาร

ในโพสต์ความจริงทางสังคมหลังจากการตัดสินใจของเฟดในสัปดาห์นี้เพื่อให้อัตราไม่เปลี่ยนแปลงทรัมป์ประกาศว่า “สายเกินไป 'เจอโรมพาวเวลล์เป็นคนโง่ที่ไม่มีเงื่อนงำ” ประธานาธิบดีประกาศว่ามี “แทบจะไม่มีอัตราเงินเฟ้อ” สิ่งที่เป็นจริงสำหรับเดือนมีนาคมอย่างน้อยเมื่อมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการของเฟดไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนี้

อย่างไรก็ตามอัตราภาษีของประธานาธิบดียังไม่ได้รับความรู้สึกในเศรษฐกิจที่แท้จริงเนื่องจากพวกเขามีอายุเพียงหนึ่งเดือน

ข้อมูลทางเศรษฐกิจเมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่ได้บ่งบอกถึงการพุ่งสูงขึ้นหรือการชะลอตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามการสำรวจกำลังแสดงความกังวลที่เพิ่มขึ้นทั้งในภาคการผลิตและการบริการในขณะที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้ถูกทำให้เสื่อมสภาพและเกือบ 90% ของ บริษัท S&P 500 กล่าวถึงความกังวลด้านภาษีในการโทรหารายได้รายไตรมาส

ในการแถลงข่าวโพสต์การประชุมในสัปดาห์นี้พาวเวลแสดงความเชื่อมั่นซ้ำ ๆ ในสิ่งที่เขาเรียกว่าเศรษฐกิจที่ “มั่นคง” และตลาดแรงงาน “สอดคล้องกับการจ้างงานสูงสุด”

ไม่ตัด 'pre-emptive'

เก้าอี้เฟดอายุ 72 ปียังยกเลิกความคิดใด ๆ เกี่ยวกับการลดอัตราการจองล่วงหน้าแม้ว่าข้อมูลการสำรวจความเชื่อมั่นจะบ่งบอกถึงเงื่อนไขปัจจุบัน

“พาวเวลล์เสนอเหตุผลสองประการที่ไม่รีบร้อนครั้งแรก – 'ไม่มีค่าใช้จ่ายที่แท้จริงในการรอ' – เป็นสิ่งที่เขาอาจมีชีวิตอยู่ที่จะเสียใจ” กฤษณะ Guha หัวหน้าฝ่ายนโยบายระดับโลกและกลยุทธ์ธนาคารกลางที่ Evercore ISI กล่าวในบันทึกลูกค้า “ที่สอง – 'เราไม่แน่ใจว่าสิ่งที่ถูกต้องจะเป็นอย่างไร' – เหมาะสมกว่านี้”

พาวเวลล์มีประวัติโดยเฉพาะอย่างยิ่งของการมาสายโดยเฟดลังเลที่จะปีนเขาเมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มพุ่งพรวดในปี 2564 เขาและเพื่อนร่วมงานของเขาระบุว่าตอน “ชั่วคราว” การโทรกลับมาหลอกหลอนพวกเขาเมื่อพวกเขาต้องจัดตั้งการเดินป่าเชิงรุกในอดีต

“ หากพวกเขากำลังรอให้ตลาดแรงงานยืนยันว่าพวกเขาควรลดอัตราหรือไม่ตามคำจำกัดความว่าพวกเขาสายเกินไป” โจเซฟ Lavorgna หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ SMBC Nikko Securities และที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจอาวุโสของทรัมป์ในระยะแรกของเขากล่าว “ฉันไม่คิดว่าเฟดกำลังมองไปข้างหน้ามากพอ”

อันที่จริงถ้าเฟดใช้ตลาดแรงงานเป็นแนวทางมันเกือบจะแน่นอนว่าจะอยู่เบื้องหลังเส้นโค้ง สุภาษิตโบราณบนวอลล์สตรีทกล่าวว่า “ตลาดแรงงานเป็นครั้งสุดท้ายที่รู้” เมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึงและประวัติศาสตร์ก็ค่อนข้างสอดคล้องกันว่าการสูญเสียงานโดยทั่วไปจะไม่เริ่มจนกว่าจะถึงการชะลอตัว

Lavorgna คิดว่าเฟดนั้นมีประวัติของตัวเองและจะพลาดการโทรนี้เช่นกันเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายไม่ประสบความสำเร็จพยายามที่จะเล่นเกมผลกระทบของภาษี

“ เราจะไม่รู้ว่ามันสายเกินไปจนกว่าจะสายเกินไป” เขากล่าว “ประวัติศาสตร์เศรษฐกิจเมื่อรวมกับการกำหนดราคาในตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่ามีความเสี่ยงที่แท้จริงที่เฟดจะสายเกินไป”