Investing.com ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4% มาตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank Research กล่าวในบันทึก
“ในเดือนมิถุนายน ECB ได้เริ่มใช้มาตรการผ่อนปรนด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย 25bp โดยปัจจุบัน ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปี 2024 โดยจะลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายนและธันวาคม และอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายในโซนลงจอดจะอยู่ที่ 2.00-2.50% ในช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026” นักวิเคราะห์กล่าว
เพื่ออำนวยความสะดวกในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้รวดเร็วและมากขึ้น ECB จำเป็นต้องเผชิญกับเงื่อนไขสำคัญหลายประการ
ประการแรก ความสามารถของ ECB ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วขึ้นอยู่กับการรับรู้ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อในระยะกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ECB กังวลกับความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ในระยะกลาง
ความกังวลนี้ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ รวมทั้งความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะตกต่ำอย่างรุนแรง และเสถียรภาพของคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ
นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank Research ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ว่าความเสี่ยงในการลงจอดแบบกระแทกพื้นจะเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังไม่สามารถสรุปได้แน่ชัด
สภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงและมาตรการเข้มงวดทางการคลังที่อาจจะเกิดขึ้นอาจทำให้ความเสี่ยงเหล่านี้เพิ่มมากขึ้น
ในปัจจุบัน มีหลักฐานบางอย่างที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนตัวลง โดยดัชนี PMI การจ้างงานแบบรวมลดลงต่ำกว่า 50 แต่ยังไม่ได้ส่งผลให้มีการสูญเสียตำแหน่งงานอย่างมีนัยสำคัญหรือแรงกดดันด้านค่าจ้างลดลง
ECB จะต้องเห็นข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนมากขึ้นว่าความอ่อนแอของตลาดแรงงานส่งผลกระทบต่อการเติบโตของค่าจ้าง
นอกจากนี้ ความคาดหวังนโยบายการคลัง รวมถึงการถอนมาตรการป้องกันพลังงาน และการนำกฎระเบียบการคลังกลับมาใช้ใหม่ อาจส่งผลให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจชะลอตัวลงไปอีก และส่งผลต่อการตัดสินใจของ ECB อีกด้วย
จุดยืนของ ECB ในเรื่องเงินเฟ้อที่เป็นเพียงชั่วคราวหรือต่อเนื่องเป็นอีกปัจจัยสำคัญ ในตอนแรกธนาคารได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด และหากจะเปลี่ยนนโยบายอย่างรวดเร็วเท่ากับที่ปรับขึ้น จะต้องมีความเชื่อว่าเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว
เมื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายและไม่มีสัญญาณบ่งชี้การลดลงอย่างมากของอัตราเงินเฟ้อในทันที ECB จึงไม่น่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเท่ากับที่ปรับขึ้น
การวิจัยของธนาคารดอยช์แบงก์ระบุว่า แม้ว่าคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะต่ำกว่าเล็กน้อย แต่ก็ยังสูงกว่าระดับที่ปกติแล้วจะทำให้มีการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ หากไม่คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางยุโรปอาจลังเลที่จะเร่งลดอัตราดอกเบี้ย
แนวคิดเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางยังมีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจด้านนโยบายของ ECB เมื่อ ECB ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นครั้งแรกในปี 2022 ECB ตั้งเป้าที่จะกลับสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่ประมาณ 1.50-2.00%
โดยที่อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ที่ 3.75% การลดอัตราดอกเบี้ยลงมาอยู่ในระดับกลางหมายถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม นักวิเคราะห์แนะนำว่าหาก ECB ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยกลางอยู่ที่ประมาณ 2.00-2.50% ก็อาจมีเหตุผลเพียงพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลง
ประสบการณ์ก่อนหน้านี้ของธนาคารในการปรับขึ้นอัตราอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ห่างจากระดับกลางบ่งชี้ว่าธนาคารสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็วหากจำเป็น
สุดท้าย ท่าทีนโยบายปัจจุบันอาจถือได้ว่าเป็นการจำกัดที่ไม่เกิดประโยชน์ ซึ่งอาจส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น หากเงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้นอย่างมากหรือเงื่อนไขสินเชื่อเสื่อมลงอย่างมาก ECB อาจตอบสนองอย่างแข็งกร้าวมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าเงื่อนไขทางการเงินในปัจจุบันไม่ได้มีความตึงเครียดในระดับที่ต้องดำเนินการทันที
นักวิเคราะห์จากธนาคาร Deutsche Bank สังเกตว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเพิ่มสูงขึ้น แต่ก็ไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่านโยบายในปัจจุบันมีการเข้มงวดมากเกินไป
การวิจัยของ Deutsche Bank แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในเดือนกันยายนและธันวาคม แต่ก็ยังมีช่องว่างสำหรับแนวทางที่ก้าวร้าวมากขึ้น หากความเสี่ยงด้านลบมีมากขึ้น
ECB จะยังคงให้ความสนใจต่อข้อมูลที่เปลี่ยนแปลงไปและสภาวะเศรษฐกิจโดยรวม การเปลี่ยนแปลงใดๆ ก็ตามที่มุ่งไปสู่ภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตที่อ่อนแอลงอาจส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
