ผลสำรวจยูโรโซนชี้เศรษฐกิจอ่อนแอพร้อมแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่แผ่วลง

เศรษฐกิจยูโรโซนยังคงแสดงสัญญาณที่ชัดเจนของภาวะถดถอย ในขณะที่ผู้บริโภคมีอารมณ์ดีขึ้นเล็กน้อย – แต่ยังคงอยู่ในระดับที่กดดัน – ในเดือนพฤศจิกายน อุตสาหกรรมและบริการยังคงมีสัญญาณของกิจกรรมที่หดตัว

ความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมลดลงจาก -1.2 เป็น -2 ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นตัวเลขที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีที่แล้ว ธุรกิจต่าง ๆ รายงานแนวโน้มการผลิตที่ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่ยังคงลดลง ความคาดหวังด้านการผลิตดีขึ้นเล็กน้อย อาจเป็นเพราะปัญหาห่วงโซ่อุปทานกำลังคลี่คลายลง อย่างไรก็ตาม ด้วยคำสั่งซื้อที่ยังคงลดลง จึงเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ว่าการผลิตจะตอบสนองอย่างรวดเร็ว

ภาคบริการยังเห็นตัวบ่งชี้ความต้องการล่าสุดลดลงอีกในเดือนพฤศจิกายนแม้ว่าจะค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว ภาคการค้าปลีกสังเกตเห็นว่าอุปสงค์ล่าสุดดีขึ้นเล็กน้อย และโดยรวมแล้วเราเห็นว่าภาคบริการมีทิศทางที่ดีขึ้นเล็กน้อยในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

โดยรวมแล้วดูเหมือนว่าสภาพแวดล้อมในปัจจุบันจะสอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ไม่รุนแรงนัก เรามักจะได้ยินจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงเล็กน้อยนั้นไม่เพียงพอที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลงได้อย่างยั่งยืน แต่สิ่งสำคัญคือต้องดำเนินการควบคู่ไปกับการผ่อนคลายปัญหาด้านอุปทานที่เศรษฐกิจเผชิญเมื่อไม่นานมานี้

สัญญาณของภาพเงินเฟ้อที่เปลี่ยนแปลงไปจะค่อยๆ ชัดเจนขึ้น ราคาพลังงานได้ปรับตัวลงบ้าง ซึ่งช่วยให้การอ่านค่าเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนพฤศจิกายนอยู่ในระดับต่ำ แต่แรงกดดันด้านอุปทานที่ผ่อนคลายลง ราคาพลังงานขายส่งที่ลดลง อุปสงค์ที่ลดลง และปริมาณสต็อกที่สูงขึ้น ยังทำให้ธุรกิจไม่ค่อยกระตือรือร้นที่จะขึ้นราคาตามการสำรวจนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมและการค้าปลีก เราเห็นอย่างชัดเจนว่ามีธุรกิจจำนวนน้อยลงที่ต้องการเพิ่มราคาขายในเดือนพฤศจิกายน

แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นเพียงสัญญาณแรกที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลาง แต่สิ่งเหล่านี้มีความสำคัญต่อ ECB เราคิดว่า ECB จะเลือกขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bp ในเดือนธันวาคม เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยเริ่มชัดเจนมากขึ้น และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็ผ่อนคลายลงอย่างระมัดระวัง