เฟดรับทราบว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯช้าลงเนื่องจากการลงคะแนนเสียงสองครั้งสำหรับการลดอัตราทันที

สมาชิกสองคนลงคะแนนให้ลดอัตรา 25bp โดยระบุอย่างเปิดเผยว่าพวกเขาเห็นด้วยกับประธานาธิบดีมีกรณีสำหรับค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมที่ลดลง อย่างไรก็ตามส่วนที่เหลือของคณะกรรมการไม่เต็มใจกับเก้าอี้พาวเวลล์ตั้งค่าตัวเองในหลักสูตรการปะทะกันใหม่กับประธานาธิบดีโดยการบอกใบ้ว่าพวกเขาอาจเห็นว่า “มองผ่าน” โดยไม่ปีนเขา

ผู้คัดค้านสองคนเป็นเฟดถืออยู่

Federal Reserve ได้ทิ้งนโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลงกับช่วงอัตราเป้าหมายของกองทุนที่เหลืออยู่ที่ 4.25-4.5% อย่างไรก็ตามมีความขัดแย้ง ประธานาธิบดีทรัมป์ผลักดันอย่างหนักสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าและผู้ได้รับการแต่งตั้งสองคนของเขาไปยัง Federal Reserve, Chris Waller และ Michelle Bowman สนับสนุนการกระทำดังกล่าวในวันนี้โดยลงคะแนนให้ลดอัตรา 25BP พวกเขาทั้งคู่แนะนำเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าความอ่อนแอในเรื่องนี้เป็นปัญหาใหญ่สำหรับพวกเขา อย่างไรก็ตามเก้าอี้เฟดพาวเวลล์เลือกที่จะนำตัวเองกลับมาอยู่ในหลักสูตรการปะทะกันโดยตรงกับประธานาธิบดีโดยแนะนำว่าสามารถดูได้ว่าเฟดกำลัง“ มองผ่าน” อัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ต้องปีนเขาในวันนี้

ส่วนที่เหลือของคณะกรรมการดูเหมือนจะเห็นอกเห็นใจกับตำแหน่งของเก้าอี้พาวเวลล์ พวกเขาเชื่อว่าพวกเขามีเวลาที่จะรอโดยเฉพาะอย่างยิ่งในรายงานงานเดือนมิถุนายนที่กระชับมากกว่าที่คาดการณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้การพิมพ์ฉันทามติในวันนี้และความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวิธีการที่อัตราเงินเฟ้อของประธานาธิบดีจะเป็นอย่างไร

เจ้าหน้าที่ยังคงบอกใบ้ต่อการตัด แต่ก็ไม่เพียงพอสำหรับประธานาธิบดี

ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงข่าวประชาสัมพันธ์ FOMC ยอมรับว่า“ ตัวชี้วัดล่าสุดชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของกิจกรรมทางเศรษฐกิจมีการกลั่นกรองในช่วงครึ่งแรกของปี” อย่างไรก็ตามพวกเขาระบุว่า “อัตราการว่างงานยังคงต่ำและสภาพตลาดแรงงานขาย … [while] อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงขึ้น “. หลังจากทั้งหมดเฟดถูกต่อยโดยการวิพากษ์วิจารณ์หลังจากแนะนำว่าการขึ้นราคาช็อตซัพพลายหลังการจ่ายเงินจะเป็น” ชั่วคราว “เฉพาะสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่จะตี 9% ในปี 2022 สมาชิกส่วนใหญ่จะไม่ต้องการลดอัตราในวันนี้

สำหรับการแถลงข่าวท่ามกลางความคิดเห็นที่ก่อความไม่สงบของเขาเก้าอี้พาวเวลล์พูดซ้ำ ๆ ว่าในขณะที่ความไม่แน่นอนยังคงสูงขึ้นเศรษฐกิจสหรัฐอยู่ในตำแหน่งที่“ มั่นคง” และกรณีฐานที่สมเหตุสมผลที่จะสมมติว่าผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากรนั้น“ อายุสั้น” ในสภาพแวดล้อมนี้เขาแนะนำท่าทางนโยบาย“ จำกัด อย่างสุภาพ” ยังคงเหมาะสม เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการลดอัตราเดือนกันยายนเขาไม่น่าแปลกใจที่ปฏิเสธที่จะก่อนที่จะมีข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสองรอบและข้อมูลงานระหว่างนี้และจากนั้น

เรายังคงชอบการลดอัตราเดือนธันวาคมและอาจเป็นการย้าย 50bp

ก่อนความคิดเห็นของ Powell เกี่ยวกับการไม่ได้รับอัตราการเดินป่าตลาดมีราคา 17bp ที่มีศักยภาพ 25bp ราคาลดราคาสำหรับเดือนกันยายนและราคา 46bp สะสมในช่วงปลายปีนี้ หลังจากความคิดเห็นตอนนี้เราอยู่ที่ 12bp และ 39bp ตามลำดับ เดือนกันยายนเป็นไปได้อย่างแน่นอน แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มที่จะถูกผลักดันโดยภาษีศุลกากรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเราจึงไม่น่าจะได้รับการยืนยันการพิมพ์เงินเฟ้อเดือนต่อเดือนที่เป็นพิษเป็นภัยจนถึงเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน เห็นได้ชัดว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นหลังจากการประชุมเดือนกันยายนและเดือนตุลาคม FOMC ดังนั้นหากอัตราเงินเฟ้อยังร้อนอยู่เราจะต้องเห็นจุดอ่อนที่สำคัญในงานเพื่อเรียกอัตราการลดลงด้วยเก้าอี้พาวเวลล์แนะนำว่า “หมายเลขหลัก” ที่จะดูคืออัตราการว่างงาน

เราคิดว่าภาษีเป็นการปรับราคาแบบครั้งเดียวและอัตราเงินเฟ้อเดือนต่อเดือนจะลดลงอย่างรวดเร็วในการอ่านที่อ่อนโยนมากขึ้นในปลายปีนี้ มีค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและตลาดงานที่อ่อนแอลงหมายความว่าการเติบโตของค่าจ้างซึ่งมีส่วนทำให้เกิดการเร่งความเร็วในอัตราเงินเฟ้อในปี 2564/25 นั้นไม่แข็งแรงพอที่จะทำเช่นนั้นในรอบนี้ ยิ่งไปกว่านั้นการเปลี่ยนแปลงที่เปลี่ยนแปลงของตลาดที่อยู่อาศัยจะหมายถึงค่าใช้จ่ายที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ดังนั้นเราคิดว่าเดือนธันวาคมจะเป็นจุดเริ่มต้นที่น่าจะเป็น แต่อาจเป็นการตัด 50bp หากหลักฐานเกี่ยวกับงานที่อ่อนแอและการเติบโตของจีดีพีจะชัดเจนขึ้นเมื่อเราคาดการณ์ไว้ นี่จะเป็น playbook ที่คล้ายกันกับการกระทำของ Federal Reserve ในปี 2024 ซึ่งมันรอจนกว่าจะสะดวกสบายอย่างยิ่งที่จะมุ่งมั่นในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า จากนั้นทำให้การเคลื่อนไหว 50bp ในเดือนกันยายนตามด้วยการตัด 25bp ในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม

พาวเวลล์ให้เงินดอลล่าร์เพิ่มขึ้น

หมีดอลล่าร์อาจหวังว่าการประชุม FOMC ในวันนี้จะมีความสุขมากพอที่จะรีสตาร์ทแนวโน้มหมีดอลล่าร์ crumbs ขนาดเล็กเพียงอย่างเดียวของความสะดวกสบายดูเหมือนจะเป็นเฟดยอมรับว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจได้รับการดูแลในช่วงครึ่งแรกของปีและเก้าอี้พาวเวลล์สรุปกรณีฐานที่ผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีจะมีอายุสั้น

แต่นั่นก็ดีพอ ๆ กับที่ได้รับจากหมีดอลลาร์ – และการตีกลับจนตรอกที่ 1.1500 – ก่อนที่การแถลงข่าวที่เหลือจะหมุนไปทางอื่น ที่นี่ความสำคัญที่ว่าเศรษฐกิจกำลังเผชิญกับนโยบายที่เข้มงวดเล็กน้อยและดูเหมือนจะค่อนข้างสูงสำหรับการลดอัตราการลดราคาในตลาดอัตราเทอร์มินัลสำหรับรอบการผ่อนคลายสูงกว่า 5bp สูงกว่า 5bp

อาจมีกรณีที่นักลงทุนกำลังตั้งคำถามถึงขนาดของวัฏจักรการผ่อนคลายหากนโยบายมีข้อ จำกัด เพียงเล็กน้อยเท่านั้น สำหรับตลาดอัตราเราได้เห็นความแบนของเส้นโค้งที่ดีของผลผลิตซึ่งเป็นค่าบวกแบบคลาสสิก เส้นโค้งสูงขึ้นประมาณ 5-7bp ในวันนั้น

เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังว่าเฟดอาจต้องใช้เท้าเบา ๆ บนเบรกทางการเงินนานขึ้นเล็กน้อยสกุลเงินกิจกรรม G10 เช่น Krona สวีเดนออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ดอลลาร์และเงินยูโรทั้งหมดออกไป 1-1.2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในวันนี้

สิ่งนี้คือการแก้ไขดอลลาร์นี้อาจยังไม่จบ สัปดาห์นี้ยังคงต้องดูว่าอะไรจะเป็นเรื่องน่าประหลาดใจในเดือนมิถุนายนในวันพรุ่งนี้และรายงานงาน OK ในวันศุกร์ – ที่ Powell ได้เน้นถึงความสำคัญของ นอกจากนี้ยังมีเรื่องเล็ก ๆ น้อย ๆ ในวันที่กำหนดอัตราภาษี 1 สิงหาคมในวันศุกร์ โดยรวมแล้วเราคิดว่ายังมีที่ว่างสำหรับตลาดที่จะกำหนดราคาที่เหลืออีก 12bp ของการผ่อนคลายในปัจจุบันในเดือนกันยายน

ด้วยการวางตำแหน่งเงินดอลลาร์สั้น ๆ และตลาดฤดูร้อนที่ทำให้ผอมบางการแก้ไข EUR/USD นี้อาจขยายออกไปอีกเล็กน้อย 1.12/1.13 ดูเหมือนจะค่อนข้างไกล – แต่ไม่สามารถตัดออกได้ในระยะสั้นและผ่อนคลายจากการซื้อขายที่แออัด อย่างไรก็ตามเรายังคงสะดวกสบายกับการคาดการณ์สิ้นปีสำหรับ 1.18 และอาจจะมองหาการเสื่อมสภาพของข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐเพื่อแกว่ง Eur/USD กลับมาอีกหลายเดือนข้างหน้า

–

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ