ความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยทำให้ความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง ดอลลาร์ติดตามอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น

ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคม ตลาดการเงินได้ส่งมอบพัฒนาการที่คาดไม่ถึงซึ่งทำให้หลายคนประหลาดใจ ความรู้สึกของนักลงทุนเปลี่ยนไปใช้แนวทางการเก็งกำไรอย่างเด็ดขาด ส่งผลให้ดัชนีหลักๆ เช่น DOW และ DAX พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความเชื่อมั่นนี้ส่วนใหญ่มาจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางหลักๆ รวมถึงเฟดและอีซีบีจะผ่อนปรนนโยบายการเงินในอนาคต แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นในสหรัฐและเยอรมนี แต่ความสนใจยังคงอยู่ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้มีการไหลออกของพันธบัตรจำนวนมาก โดยเฉพาะในระยะยาว ซึ่งทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

ตรงกันข้ามกับความแข็งแกร่งของดัชนี DAX ยูโรปิดสัปดาห์ด้วยผลงานที่อ่อนแอที่สุด การคาดเดาที่เพิ่มขึ้นว่า ECB อาจดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้นส่งผลกระทบอย่างหนักต่อยูโร เยนตามมาอย่างใกล้ชิดโดยดิ้นรนภายใต้แรงกดดันจากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ปอนด์อังกฤษก็มีผลงานที่ด้อยกว่าเช่นกัน โดยปิดท้ายสามสกุลเงินล่างสุด

อีกด้านหนึ่ง ดอลลาร์นิวซีแลนด์เป็นสกุลเงินที่มีผลงานโดดเด่น โดยกลายมาเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในสัปดาห์นี้โดยไม่คาดคิด ความยืดหยุ่นของกีวี แม้ว่า RBNZ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหันเมื่อต้นเดือน สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกของตลาด ดอลลาร์แคนาดายังเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยจบลงด้วยอันดับสอง ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอยู่ในอันดับที่สาม โดยได้รับแรงหนุนจากความอ่อนไหวต่อผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นมากกว่าความรู้สึกเสี่ยงที่เกิดขึ้นในขณะนั้น ในขณะเดียวกัน ฟรังก์สวิสและดอลลาร์ออสเตรเลียก็พบว่าตัวเองอยู่ตรงกลางกลุ่ม

ตลาดคึกคักหลังคำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย ขณะที่เฟดเตรียมผ่อนปรนนโยบาย

สัปดาห์ที่แล้ว ตลาดการเงินเกิดการผสมผสานระหว่างสัญญาณบวกและสัญญาณเตือนที่น่าสับสน นักลงทุนมีความเชื่อมั่นมากขึ้นเมื่อดัชนี DOW พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และดัชนี S&P 500 สามารถทำผลงานได้ดีเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ความเชื่อมั่นดังกล่าวได้รับแรงหนุนส่วนใหญ่จากความคาดหวังว่าเฟดจะเริ่มใช้มาตรการผ่อนปรนในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม แม้ว่าตลาดจะมองว่าเฟดจะผ่อนปรนมากขึ้น แต่ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bps กลับลดลงเล็กน้อย

การเปลี่ยนแปลงของความรู้สึกดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่สัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่น การปรับเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ให้กลับสู่ภาวะปกติ มักถูกมองข้ามไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ฟื้นตัวในช่วงปลายบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่อาจเกิดขึ้นได้ต่อไป ทำให้เกิดความกังวลว่าส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจะขยายกว้างขึ้น ในอดีต เหตุการณ์นี้มักเป็นสัญญาณเตือนถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจอาจกำลังเข้าใกล้ภาวะถดถอย

สำหรับแนวทางนโยบายของเฟด การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ในเดือนกันยายนนั้นได้รวมอยู่ในความคาดหวังของตลาดมาสักระยะแล้ว กองทุนฟิวเจอร์สของเฟดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 30% ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bps ซึ่งลดลงจาก 36% ในสัปดาห์ก่อน อย่างไรก็ตาม กฎ Sahm Rule ซึ่งเชื่อมโยงอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย อาจกลับมาเป็นประเด็นร้อนอีกครั้งในวันศุกร์หน้าด้วยรายงานการจ้างงานที่อ่อนแอเพียงฉบับเดียว หากสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ก็อาจเพิ่มโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวมากขึ้น แม้ว่าปฏิกิริยาของตลาดต่อการพัฒนาดังกล่าวจะยังคงไม่แน่นอนอย่างมากก็ตาม

ในทางเทคนิคแล้ว การที่ดัชนี DOW ทะลุแนวต้าน 41,376.00 จุดได้อย่างชัดเจน ถือเป็นการยืนยันการกลับมาปรับตัวขึ้นอีกครั้งจาก 28,660.94 จุด (ระดับต่ำสุดในปี 2022) สำหรับแนวโน้มในระยะใกล้ ยังคงเป็นขาขึ้นตราบใดที่แนวรับ 40,584.47 จุดยังคงอยู่ เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 61.8% ที่ 32,327.20 จุดถึง 39,889.05 จุด จาก 38,000.96 จุด ที่ 42,674.18 จุด

เมื่อดูภาพรวมแล้ว การที่ดัชนี DOW ปรับตัวขึ้นจาก 28,660.94 จุด ยังคงอยู่ในภาวะที่ดี โดยยังคงอยู่เหนือเส้น EMA 55 W ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก การที่ MACD ตัดผ่านเส้นสัญญาณบ่งชี้ว่าอาจมีการเร่งตัวขึ้นในระยะกลาง เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 100% ของระดับ 18,213.65 จุด (ระดับต่ำสุดในปี 2020) ถึง 36,952.65 จุด (ระดับสูงสุดในปี 2022) จาก 28,660.94 จุด ที่ 43,799.94 จุด

S&P 500 จะจับตาดูแนวต้านที่ 5,669.67 ในระยะใกล้ๆ การทะลุแนวต้านที่เด็ดขาดจะทำให้ราคาดีดตัวกลับขึ้นมาจาก 3,491.58 จุด (จุดต่ำสุดในปี 2022) ซึ่งถือเป็นการยืนยันถึงแนวโน้มขาขึ้นของตลาดที่มีแนวโน้มสูง เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 61.8% ที่ 4,103.78 ถึง 5,669.67 จาก 5,119.26 ที่ 6,086.98

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน 10 ปีในช่วงปลายปีทำให้มีโอกาสที่ราคาจะถอยกลับจาก 4.022 สำเร็จแล้ว และการพุ่งขึ้นที่แข็งแกร่งขึ้นจะเป็นผลดีในระยะใกล้ แม้ว่าจะมีโอกาสที่ราคาจะดีดตัวกลับจาก 3.669 อีกครั้ง แต่ระดับ 4% ยังคงเป็นระดับทางจิตวิทยาที่ยากต่อการเอาชนะ อย่างไรก็ตาม การทะลุระดับ 4.022 อย่างชัดเจนอาจผลักดันให้ TNX ทะลุเส้น EMA 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 4.059) ไปสู่ระดับ 3.669 ถึง 4.022 จาก 3.763 ที่ 4.115

ควรเน้นย้ำว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2-10 ปีได้ปรับตัวเป็นปกติอย่างสมบูรณ์แล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแบบ 2 ปีได้กลับมาเป็นบวกในช่วงสั้นๆ เมื่อวันพฤหัสบดี การพุ่งสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอาจทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรชันขึ้นอีก และในอดีต การปรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้เป็นปกติเกิดขึ้นก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ทุกครั้งนับตั้งแต่ช่วงทศวรรษ 1990

การฟื้นตัวของอัตราผลตอบแทน 10 ปีช่วยหนุนดัชนีดอลลาร์ด้วยเช่นกัน ซึ่งได้รับประโยชน์จากความอ่อนตัวของยูโรเช่นกัน แม้ว่าจุดต่ำสุดในระยะสั้นน่าจะอยู่ที่ 100.51 หลังจากที่ DXY ดึงแนวรับจาก 100.61 ออกมาได้ แต่ก็ยังเร็วเกินไปที่จะยืนยันการกลับตัว การร่วงลงอีกครั้งจะยังเป็นที่พอใจตราบใดที่แนวรับที่ 102.16 กลายเป็นแนวต้าน การทะลุ 100.51 จะขยายการร่วงลงจาก 106.13 ไปทดสอบ 99.57 (ระดับต่ำสุดในปี 2023) อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การทะลุ 102.16 อย่างมั่นคงจะเปิดทางให้รีบาวด์ที่แข็งแกร่งขึ้นสู่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 103.24) แม้ว่าจะเป็นการเคลื่อนตัวเพื่อแก้ไขก็ตาม

DAX พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะมีความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเยอรมนีเพิ่มขึ้น

ในยุโรป ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB อีกครั้งในเดือนกันยายนเริ่มชัดเจนขึ้น โดยข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างลดลงและอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงอย่างเห็นได้ชัด แม้แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก็มีแนวโน้มลดลง แม้ว่าจะลดลงในอัตราที่ช้าลง แต่สัญญาณเชิงบวกเหล่านี้กลับถูกบดบังด้วยความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเยอรมนี ซึ่งเน้นย้ำด้วยตัวเลข PMI ที่น่าผิดหวัง ความเชื่อมั่นทางธุรกิจของ Ifo ที่ลดลง และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอของ Gfk แม้จะมีสัญญาณเตือนทางเศรษฐกิจเหล่านี้ DAX ก็ยังพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนว่าการผ่อนคลายนโยบายของ ECB อาจช่วยพยุงเศรษฐกิจได้ แม้ว่าอัตราการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเร่งขึ้นเนื่องจากสภาวะที่เลวร้ายลงก็ตาม

DAX พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งจาก 17,024.83 จุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยทะลุแนวต้านที่ 18,892.92 จุด แนวโน้มจะเป็นขาขึ้นต่อไปตราบใดที่เส้น EMA 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 18,304.90 จุด) ยังคงอยู่ เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 61.8% ที่ 14,630.21 จุดถึง 18,892.92 จุด จาก 17,024.82 จุด ที่ 19,659.17 จุด

เมื่อมองภาพรวม การเพิ่มขึ้นจาก 11,862.84 (จุดต่ำสุดในปี 2022) ก็ถือว่าดีเช่นกัน โดยมีแนวรับที่แข็งแกร่งจากค่า EMA 55 W ที่เพิ่มขึ้น เป้าหมายต่อไปคือการคาดการณ์ 100% ของ 8,255.65 (จุดต่ำสุดในปี 2020) ถึง 16,290.19 (จุดสูงสุดในปี 2021) จาก 18,862.82 ที่ 19,897.38 เมื่อพิจารณาว่าระดับการคาดการณ์ทั้งสองอยู่ใกล้ระดับทางจิตวิทยา 20,000 แนวต้านที่แข็งแกร่งอาจเห็นได้ที่นั่นเพื่อจำกัดแนวโน้มขาขึ้นอย่างน้อยก็สำหรับความพยายามครั้งแรก

ราคา EUR/CHF ร่วงจาก 0.9579 เร่งตัวขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและปิดตลาดลดลง -1% แม้ว่าการดีดตัวกลับจาก 0.9209 จะแข็งแกร่ง แต่ก็ถูกปิดล้อมด้วยเส้น EMA 55 วัน ที่ตกลงมา จึงทำให้แนวโน้มเป็นขาลง การทะลุแนวรับ 61.8% ของ 0.9209 ลงมาที่ 0.9579 ที่ 0.9350 อย่างต่อเนื่องจะเป็นการเปิดทางให้กลับไปทดสอบจุดต่ำสุดที่ 0.9209 อีกครั้ง การทะลุแนวรับอย่างมั่นคงตรงนั้นจะทำให้ราคาร่วงลงอีกครั้งจาก 0.9928 เช่นเดียวกับแนวโน้มขาลงในระยะยาว อย่างไรก็ตาม การดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งจากระดับปัจจุบันตามด้วยการทะลุแนวต้านที่ 0.9455 จะช่วยสลายโมเมนตัมขาลงทันทีก่อน

Kiwi ขึ้นนำผลงานเดือนสิงหาคม ท้าทายผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิดของ RBNZ

ดอลลาร์นิวซีแลนด์ปิดสัปดาห์ด้วยสถานะสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุด และกลับทำผลงานได้ดีที่สุดในเดือนสิงหาคมอย่างน่าประหลาดใจ แม้ว่า RBNZ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดในช่วงต้นเดือนและเกิดความผันผวนตามมา การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้แม้จะถือเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่ปัจจุบันถือเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ทันท่วงทีและเกิดขึ้นในช่วงที่อารมณ์ของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง การดำเนินการเชิงป้องกันของ RBNZ คาดว่าจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจได้อย่างมีนัยสำคัญ ลดความจำเป็นในการผ่อนคลายนโยบายในระยะยาวหรือเข้มงวดยิ่งขึ้นในอนาคต

ความแข็งแกร่งของนิวซีแลนด์ได้รับการสนับสนุนจากผลสำรวจ ANZ Business Outlook ล่าสุด ซึ่งเผยให้เห็นว่าความเชื่อมั่นทางธุรกิจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่าบริษัทต่างๆ ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับระดับกิจกรรมในปัจจุบัน แต่ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นทั่วไปพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษ นอกจากนี้ ความคาดหวังของบริษัทต่างๆ สำหรับกิจกรรมในอนาคตก็อยู่ในระดับที่มองในแง่ดีมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017

ที่น่าสังเกตคือ การพุ่งสูงขึ้นของความเชื่อมั่นนี้ปรากฏชัดเจนแล้วก่อนที่ RBNZ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นอาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปเมื่อผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มมีผล

NZD/USD เป็นคู่ที่เคลื่อนไหวสูงสุดในเดือนนี้ โดยเพิ่มขึ้น 5.01% การทะลุแนวต้านเส้นแนวโน้มขาลงในระยะกลางบ่งชี้ว่ารูปแบบการปรับฐานจาก 0.6537 ได้เสร็จสิ้นลงแล้วด้วยคลื่นสามลูกจนถึง 0.5849 ขณะนี้คาดว่าจะมีการพุ่งขึ้นอีกครั้งในระยะใกล้ตราบใดที่แนวรับ 0.6177 ยังคงอยู่ การทะลุแนวต้าน 0.6368 จะทำให้แนวโน้มขาขึ้นนี้แข็งแกร่งขึ้น และกำหนดเป้าไปที่แนวต้าน 0.6537 ต่อไป

NZD/JPY ขยายการดีดตัวกลับที่แข็งแกร่งจาก 83.02 ขึ้นไปด้วย โดยคาดว่าจะเห็นการดีดตัวขึ้นต่อไปตราบใดที่แนวรับ 89.11 ยังคงอยู่ เป้าหมายต่อไปคือเส้น EMA 55 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ 91.69) จากนั้นจึงเกิดการย้อนกลับ 61.8% ที่ 99.01 ถึง 83.02 ที่ 92.90

USD/JPY แนวโน้มรายสัปดาห์

USD/JPY ปรับตัวลดลงเล็กน้อยที่ระดับ 143.43 เมื่อสัปดาห์ที่แล้วและฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยแนวโน้มเริ่มต้นยังคงเป็นกลางในสัปดาห์นี้ แนวโน้มขาขึ้น หากทะลุแนวต้านที่ระดับ 146.47 ไปได้ แสดงว่าการดีดตัวกลับจากระดับ 149.35 เสร็จสิ้นแล้ว และการดีดตัวกลับจากระดับ 141.67 ก็จะกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง แนวโน้มระหว่างวันจะกลับมาเป็นขาขึ้นที่ระดับ 149.35 ก่อน จากนั้นจึงคาดการณ์ 100% ว่าจะอยู่ที่ระดับ 141.67 ถึง 149.35 จากระดับ 143.43 ที่ระดับ 151.11 หากต่ำกว่าระดับ 143.43 แนวโน้มขาลงจะอยู่ที่ระดับต่ำที่ 141.67 แทน

เมื่อมองภาพรวม การร่วงลงจากจุดสูงสุดในระยะกลางที่ 161.94 ถือเป็นการแก้ไขแนวโน้มขาขึ้นทั้งหมดจาก 102.58 (จุดต่ำสุดในปี 2021) อาจเห็นการร่วงลงที่รุนแรงยิ่งขึ้นจนถึงจุดที่มีการย้อนกลับ 38.2% ที่ 102.58 ถึง 161.94 ที่ 139.26 ซึ่งใกล้เคียงกับแนวรับที่ 140.25 ไม่ว่าในกรณีใด ความเสี่ยงจะยังคงอยู่ที่ขาลงตราบใดที่เส้น EMA 55 W (ปัจจุบันอยู่ที่ 149.47) ยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม การทะลุเส้น EMA 55 W อย่างชัดเจนจะบ่งชี้ว่าช่วงของรูปแบบการแก้ไขในระยะกลางได้รับการกำหนดไว้แล้ว

ในภาพระยะยาว ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าแนวโน้มขาขึ้นจาก 75.56 (จุดต่ำสุดในปี 2011) ได้สิ้นสุดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม ระยะแก้ไขในระยะกลางควรจะเริ่มต้นขึ้นแล้ว โดยมีความเสี่ยงที่ราคาจะปรับตัวลงลึกไปที่เส้น EMA 55M (ปัจจุบันอยู่ที่ 132.73)