ในขณะที่ทรัมป์ประกาศว่าภาวะเงินเฟ้อถูกควบคุมแล้ว ความขัดแย้งในอิหร่านก็คุกคามแรงกดดันด้านราคาครั้งใหม่

เช่นเดียวกับที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ยืนกรานว่าภาวะเงินเฟ้อกำลังดำเนินอยู่ สงครามที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านก็คุกคามราคาที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้งซึ่งอาจบ่อนทำลายกรณีสำคัญของเขาในเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นในชั่วข้ามคืนเนื่องจากตลาดตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นในภูมิภาค ภายหลังการโจมตีร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอล ฟิวเจอร์สระดับกลางเวสต์เท็กซัส เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในขณะที่ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ เพิ่มขึ้นประมาณ 6% ทั้งจากระดับสูงสุดในชั่วข้ามคืนแต่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเป็นการเพิ่มตัวชี้วัดล่าสุดอีกชั้นหนึ่งว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะหลุดจากระดับสูงสุดเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่แรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ ในอดีต ต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นมักเกิดขึ้นก่อนการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในวงกว้าง

โดยทั่วไปแล้ว “สงครามได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็น 'ภาวะเงินเฟ้อ' เนื่องจากมีความเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของอุปทานในเชิงลบ” Thierry Wizman นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยระดับโลกของ Macquarie Group เขียน “แท้จริงแล้ว แม้กระทั่งก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านครั้งใหม่ ราคาน้ำมันก็สูงขึ้นจากการกักตุน และนับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้น ราคาก็ถูกผลักดันขึ้นจากเบี้ยประกันที่สูงขึ้น และการบังคับให้เปลี่ยนเส้นทางการขนส่งทางทะเล”

นอกจากนี้ยังมีสัญญาณภายนอกตลาดพลังงานว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจแข็งตัวขึ้น

ดัชนีราคาผู้ผลิตในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นตัวชี้วัดต้นทุนขายส่งและตัวกลางสำหรับอัตราเงินเฟ้อทางท่อ เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ 0.8% โดยไม่รวมอาหารและพลังงาน นั่นผลักดันให้อัตราดอกเบี้ย 12 เดือนอยู่ที่ 3.6% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ

นอกจากนี้ สถาบันการจัดการอุปทานรายงานเมื่อวันจันทร์ว่า ดัชนีราคาการผลิตแสดงให้เห็นว่าผู้จัดการมากกว่า 70% รายงานราคาที่สูงขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 11.5 จุดจากเดือนก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่กล่าวว่าผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นเรื่องยากที่จะประเมินได้ และท้ายที่สุดก็สามารถพิสูจน์ได้เพียงชั่วคราว ดังที่มักเกิดขึ้นกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางในอดีต

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าระยะเวลาของสงครามจะมีความสำคัญ การหยุดชะงักในเส้นทางการเดินเรือเป็นเวลานาน ค่าประกันภัยที่สูงขึ้น และการเปลี่ยนเส้นทางห่วงโซ่อุปทานอาจขยายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ นอกเหนือจากผลกระทบโดยตรงของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

“ขณะนี้ยังไม่ชัดเจนว่าการขึ้นราคาจะยั่งยืนในระยะกลางหรือไม่ เพราะความขัดแย้งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น” รวิแคนต์ ไร รองกรรมการผู้จัดการฝ่ายพลังงานและทรัพยากรธรรมชาติของมอร์นิ่งสตาร์ กล่าว “เป็นการยากที่จะตัดสินว่าจะมีผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อการจัดหาน้ำมันและก๊าซที่ออกมาจากภูมิภาคหรือไม่”

ยิ่งไปกว่านั้น ด้วยการที่สหรัฐฯ ผลิตพลังงานของตนเองในสัดส่วนที่มากขึ้น ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจึงไม่เหมือนเดิมอีกต่อไป

“ในเศรษฐกิจอเมริกาในปัจจุบัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นไม่ได้แสดงถึงความเสี่ยงด้านลบที่มีนัยสำคัญต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือเงินเฟ้อ เช่นเดียวกับเมื่อครึ่งศตวรรษก่อน” โจเซฟ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM กล่าว “เศรษฐกิจอเมริกามีความเสี่ยงน้อยกว่ามากจากการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่ขนาดโดยรวมก็เพิ่มขึ้นสามเท่า”

จากการประมาณการครั้งหนึ่ง ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 10 ดอลลาร์จะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2 เปอร์เซ็นต์ และฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจ 0.1 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากการเคลื่อนไหวของน้ำมันดิบในปัจจุบันต่ำกว่าเกณฑ์ดังกล่าว ผลกระทบทางเศรษฐกิจในระยะสั้นคาดว่าจะไม่มากนัก

แต่กระแสข้ามยังคงอยู่ ตลาดแรงงานสหรัฐแสดงสัญญาณการอ่อนตัวลง ในขณะที่แนวโน้มภาษีและนโยบายการคลังยังคงไม่แน่นอน ส่งผลให้ภาพเศรษฐกิจฟื้นตัวแต่มีสัญญาณการชะลอตัวในช่วงปลายปี 2568

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเตือนถึงความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งราคาที่สูงขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตที่ช้าลง

“เนื่องจากการเติบโตในภูมิภาคส่วนใหญ่ยังคงฟื้นตัวจากความตึงเครียดด้านโรคระบาด การค้า และภูมิศาสตร์การเมือง ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้ออาจกลับมาอีกครั้ง ขึ้นอยู่กับว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะยืดเยื้อนานแค่ไหน” อิเปค ออซคาร์เดสกายา นักวิเคราะห์อาวุโสของ Swissquote กล่าว

การพัฒนาร่วมกันชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเผชิญกับแรงกดดันครั้งใหม่จากทั้งการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มต้นทุนที่ซ่อนอยู่ ซึ่งทำให้สิ่งที่ค่อยๆ กลับมาสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดมีความซับซ้อนมากขึ้น

ตลาดในวันจันทร์เพิ่มเดิมพันว่าธนาคารกลางจะยังคงระงับการประชุมในเดือนมีนาคมและอาจเข้าสู่ฤดูร้อน เนื่องจากเจ้าหน้าที่ชั่งน้ำหนักคู่แข่งเรื่องราคาพลังงานที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ไม่สม่ำเสมอ

Emmanuel Cau หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นยุโรปของ Barclays กล่าวว่า “แม้ว่าความขัดแย้งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงที่เศรษฐกิจโลกจะชะลอตัวลง แต่ก็กำลังเผชิญกับฉากหลังของการผสมผสานนโยบายการเติบโตที่น่าพึงพอใจและผลกำไรที่ฟื้นตัวได้”

Cau เสริมว่าหากความขัดแย้งนำไปสู่เสถียรภาพในภูมิภาคมากขึ้นในที่สุด ก็อาจพิสูจน์ได้ว่า “น้ำมันติดลบ/เติบโตเป็นบวกในระยะกลาง”

ทั้งหมดนี้หมายความว่า “การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันจะได้รับความสนใจจากเฟดอย่างแน่นอน” แอนดรูว์ ฮอลเลนฮอร์สต์ นักเศรษฐศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ป เขียน “แต่การเคลื่อนไหวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสั้นๆ มักจะถูก 'มองผ่าน' โดยเจ้าหน้าที่ของเฟด และอาจจะเพียงเล็กน้อยในทุกกรณี”