spot_imgspot_img
spot_img
หน้าแรกNEWSTODAYเพิ่มการลดลงอย่างรุนแรงในค็อกเทลเครดิต

เพิ่มการลดลงอย่างรุนแรงในค็อกเทลเครดิต


เรียวเร็วกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

การลงทุนใหม่แบบเรียวเล็กของโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ (APP) จะเริ่มในเดือนมีนาคม 2023 ดังนั้น เราจะเห็นการลงทุนซ้ำที่ต่ำกว่าภายใต้โปรแกรมการซื้อสำหรับภาคธุรกิจ (CSPP) และโปรแกรมการซื้อพันธบัตรแบบครอบคลุมที่สาม (CBPP3) การลดลงจะอยู่ในรูปแบบของการลดลง 1.5 หมื่นล้านยูโรต่อเดือน ณ เดือนมีนาคมจนถึงสิ้นไตรมาสที่สอง โดยอัตราที่ตามมาจะกำหนดในภายหลัง รายละเอียดหลายอย่าง เช่น การแจกแจงว่าโปรแกรมใดจะเห็นการลดลงของการลงทุนซ้ำ และตัวเลือกระหว่างพันธบัตรนั้นยังไม่ชัดเจนมากนัก แต่จะมีข้อมูลเพิ่มเติมในเดือนกุมภาพันธ์

การถือครองที่ลดลง 1.5 หมื่นล้านยูโรนั้นลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้มาก โดยเฉลี่ยเพียง 50% ของการลงทุนซ้ำ ด้านหลังนี้ เราได้เห็นสเปรดที่กว้างขึ้นเล็กน้อย แต่ไม่มีอะไรเป็นชิ้นเป็นอัน การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของอัตราทำให้อัตราผลตอบแทนมีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อมีผู้ซื้อจำนวนมากเข้ามา อย่างไรก็ตาม นี่อาจเป็นการวางกับดักหมี เนื่องจากเครดิตโดยพื้นฐานดูอ่อนแอลงเล็กน้อย

ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ทำให้ชัดเจนว่าธนาคารยังคงกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นเราจึงเห็นอัตราเงินเฟ้อสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อบริษัทและตลาดสินเชื่อในที่สุดในปี 2566 เมื่อรวมกับการลดความรุนแรงลง เราอาจเห็นบางอย่าง ขยายวงกว้างจากระดับเหล่านี้ แม้ว่าในระยะยาว การขยายตัวใดๆ ก็ตามจะเพิ่มมูลค่าให้กับสินเชื่อในมุมมองของเรา เพิ่มความมหัศจรรย์ให้กับตลาดสินเชื่อ ในขณะที่เรายังคงสร้างสรรค์สินเชื่อตลอดทั้งปี 2566

แน่นอนว่าสิ่งนี้จะถูกเพิ่มเข้าไปในรายการความเสี่ยงและตัวขับเคลื่อนของความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของสินเชื่อ ควบคู่ไปกับสภาพแวดล้อมที่ถดถอย เงินเฟ้อสูง สงครามรัสเซียและยูเครน วิกฤตพลังงาน และการขาดแคลนห่วงโซ่อุปทาน พันธบัตรที่ได้รับการคุ้มครองอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อยจากการลดลงนี้ หากการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ของ Bund กระจายไปสู่ระดับปกติมากขึ้น เนื่องจากยังค่อนข้างเข้มงวดในการเริ่มต้น

ดังที่เราได้เน้นย้ำในรายงานของเราว่า ‘การเรียวอาจเป็นส่วนผสมต่อไปในเครดิตค็อกเทล’ เราคาดการณ์สิ่งต่อไปนี้:

  • ระดับการสนับสนุนที่ต่ำกว่าจะเพิ่มความปั่นป่วนและเพิ่มความผันผวน เช่นเดียวกับการแพร่กระจายของราคาที่กว้างขึ้น ท้ายที่สุดจะเพิ่มมูลค่าให้กับสินเชื่อ
  • แรงกดดันและสเปรดที่กว้างขึ้นในกรณีของการลดลงอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้นในเดือนกรกฎาคมหรือการหยุดอย่างกะทันหันเมื่อตลาดเปิดเผยมากขึ้น โดยมีผู้เข้าร่วมจำนวนมากที่ไม่เคลื่อนไหวเลย การขายการถือครองจะมีผลเสียต่อค่าสเปรดมากกว่า
  • ตามระดับการสมัครรับข้อมูลเกินปัจจุบัน ข้อตกลงยังคงดำเนินการได้แม้ว่าจะมีส่วนร่วมของ CSPP ที่ต่ำกว่าก็ตาม ดังนั้น กิจกรรมในตลาดหลักไม่ควรดิ้นรนเพื่อราคา ซึ่งหมายถึงแรงกดดันน้อยลงต่อการขยายสเปรด
  • ความหมายโดยอ้อมอาจทำให้อาหารไม่ย่อย เนื่องจากหลายบริษัทอาจผลักดันให้ออกในช่วงต้นปีเพื่อโอกาสที่ดีกว่าในการมี ECB เข้าร่วมในข้อตกลง (ส่วนใหญ่อาจเห็นได้ในเดือนมกราคม) สิ่งนี้จะเพิ่มความผันผวนเป็นพิเศษและอาจมีประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติ

ระดับการลงทุนซ้ำของ CSPP ที่ลดลงในแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าการลงทุนซ้ำที่ต่ำจะมีแนวโน้มอย่างไรโดยสมมติว่ามีอัตราส่วนที่เท่ากันสำหรับแต่ละโปรแกรม และสมมติว่ามีการลดจำนวน 15 พันล้านยูโรอย่างต่อเนื่อง ในขั้นต้น การลงทุนซ้ำจะเพิ่มขึ้นในปี 2566 และรองรับระหว่าง 2-4 พันล้านยูโรต่อเดือน ตอนนี้การลงทุนซ้ำจะลดลงอย่างเห็นได้ชัดระหว่าง 1-2 พันล้านยูโรต่อเดือน โดยให้การสนับสนุนเพียงเล็กน้อยตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นไป ดังนั้น หาก ECB ยังคงลดการถือครองลง 1.5 หมื่นล้านยูโรต่อเดือน การลงทุนซ้ำของ CSPP จะมีมูลค่ารวมกันไม่เกิน 1.1 หมื่นล้านยูโรสำหรับปีนี้

     

คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้


ที่มาบทความนี้

spot_imgspot_img
RELATED ARTICLES
- Advertisment -
Technical Summary Widget Powered by Investing.com

ANALYSIS TODAY

Translate »