- เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยมากเท่าที่คาดไว้ในตอนแรก “ขอบเขตและจังหวะเวลา” ของการปรับนโยบายเป็นรหัสที่ Fed ไม่แน่ใจเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตเมื่อพิจารณาจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ
- สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดคือการปรับอัตราเงินเฟ้อในปีหน้า เจ้าหน้าที่เฟดคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ 2.5% ภายในสิ้นปี 2568 เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ 2.1% ในเดือนกันยายน และน่าจะสะท้อนถึงความไม่แน่นอนจากสงครามการค้าที่อาจเกิดขึ้น
- เฟดกล่าวว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้ให้กู้โดยใช้สิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อคืนแบบย้อนกลับข้ามคืนลง 30 คะแนนพื้นฐาน ซึ่งจะทำให้อัตราดังกล่าวลดลง 5 คะแนนตามเกณฑ์เมื่อเทียบกับช่วงเป้าหมายกองทุนของรัฐบาลกลาง
- เฟดที่ตกต่ำท่ามกลางธนาคารกลางทั่วโลกที่มีความผ่อนคลายมากขึ้น จะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในปีหน้า
- หากตลาดงานเย็นลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคก็มีแนวโน้มจะปานกลางในปี 2568 ในขณะที่ความต้องการลงทุนที่ถูกกักขังไว้อาจช่วยสนับสนุนได้
ตัดแบบ Hawkish
ไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนได้รับสิ่งที่พวกเขาคาดหวัง (FOMC) ปรับลดอัตราเป้าหมายลง 0.25% เหลือ 4.25–4.50% ในการประชุมวันที่ 18 ธันวาคม นอกจากนี้ FOMC ยังส่งสัญญาณให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงในปี 2568 และรับทราบถึงศักยภาพของความไม่แน่นอนของนโยบายที่เพิ่มขึ้นและเหนียวแน่นยิ่งขึ้น
ยิ่งไปกว่านั้น Beth Hammack ประธาน Fed ของ Cleveland ไม่เห็นด้วยกับการระงับ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเคลื่อนตัวไปด้านข้างมาระยะหนึ่งแล้ว การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายที่ช้าลง การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่น้อยลงในอนาคต และการกำหนดลักษณะของพาวเวลล์ต่ออัตราดอกเบี้ยว่า “ใกล้เคียงกับความเป็นกลางอย่างมีนัยสำคัญ” ดูเหมือนจะมีท่าทีประหม่ามากกว่าที่ตลาดคาดไว้ ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ตั้งราคาเป็นส่วนใหญ่จากแนวโน้มการปรับลดน้อยลง แต่ศักยภาพของอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวขึ้นและความไม่แน่นอนของนโยบายผลักดันให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสูงขึ้น โดยการเพิ่มขึ้นของระยะเวลา 2 และ 10 ปีอย่างเห็นได้ชัดเมื่อวันพุธที่ผ่านมาภายหลังการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
แนวโน้มที่แก้ไขแล้วส่งโทรเลขไปยังตลาดต่างๆ ว่าเฟดตั้งใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีหน้า แทนที่จะเป็นสี่ครั้งตามที่คาดการณ์ไว้เมื่อไม่กี่เดือนก่อน เนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายยังคงเพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับผลกระทบทางเศรษฐกิจของฝ่ายบริหารของ Trump 2.0 ที่กำลังจะมาถึง เรายังคงคิดว่าระยะเวลาที่เป็นกลาง (ความอ่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย) สำหรับพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้เทียบกับเกณฑ์มาตรฐานนั้นได้รับการรับรอง และสำหรับนักลงทุนที่สนใจโอกาสในการสร้างรายได้ เราคิดว่าส่วนหน้าจนถึงส่วนท้ายของทั้งอัตราดอกเบี้ยและเส้นสินเชื่อยังคงน่าสนใจ
ความสมดุลที่เพิ่มขึ้น
แผนภูมิ “Global Bankers Never More Synchronous” แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกไม่เคยมีความพร้อมกันมากไปกว่าปีที่ผ่านมานี้ แน่นอนว่านั่นไม่รวมธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นด้วยนโยบายผ่อนปรนอย่างไม่น่าเชื่อและสกุลเงินที่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอตามมา
ดังนั้น สิ่งหนึ่งที่ตลาดจะต้องรับมือในปี 2568 ก็คือศักยภาพที่เฟดจะหยุดการปรับนโยบายชั่วคราว ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักอื่นๆ ทั่วโลกยังคงปรับลดลงต่อไป อัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายนถือว่าไม่ร้ายแรงกว่าที่คาดไว้ แต่ความเหนียวแน่นของบางหมวดหมู่สนับสนุนความลังเลของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากในปีหน้า
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลง แต่อัตราเงินเฟ้อรายปีทั่วไปก็เพิ่มขึ้นเป็น 2.4% จาก 2.3% เมื่อเดือนที่แล้ว เนื่องจากผลกระทบจากฐานเมื่อเทียบเป็นรายปี อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานประจำปีไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.8% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ที่ 2% และเหตุผลหลักที่ Fed จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยมากเท่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก อัตราเงินเฟ้อได้รับการสนับสนุนจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ซึ่งยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง เนื่องจากการเติบโตของรายได้และผลกระทบจากความมั่งคั่งจากมูลค่าพอร์ตโฟลิโอที่สูงขึ้น ทำให้ผู้บริโภคมีความสามารถในการใช้จ่าย
ธุรกิจมีความอยากอย่างมากสำหรับการวิจัยและพัฒนา
ธุรกิจจำนวนมากยอมรับว่าพวกเขาชะลอการลงทุนคงที่ของธุรกิจชั่วคราวก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดี และวางแผนที่จะรอจนกว่าจะสรุปผลและแนวโน้มนโยบายมีความชัดเจนขึ้นเล็กน้อย ดังที่เราได้เห็นแล้วว่านโยบายที่ตามมาสนับสนุนแนวโน้มธุรกิจและผู้บริโภค
เราคิดว่าวิถีการใช้จ่ายด้านทุนที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งทรัพย์สินทางปัญญาและอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูลจะยังคงดำเนินต่อไป ธุรกิจต่าง ๆ ทุ่มส่วนแบ่งมากขึ้นในการวิจัยและพัฒนา (R&D) ในขณะที่การแข่งขันเพื่อพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ยังคงดำเนินต่อไป (“แผนภูมิธุรกิจที่ลงทุนอย่างหนักในทรัพย์สินทางปัญญา”) ผลสำรวจชี้ว่าธุรกิจต่างๆ มีความต้องการที่ถูกกักขังอยู่ในขณะนี้เมื่อเราผ่านการเลือกตั้งแล้ว การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างด้านการดูแลสุขภาพ พลังงาน การสื่อสาร และโครงสร้างอื่นๆ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น และการขนส่งสินค้าประเภททุนต่ำกว่าอัตราดำเนินการในปัจจุบัน ซึ่งยืนยันความคิดเห็นของเจ้าของธุรกิจเกี่ยวกับการล่าช้า แต่ไม่ยกเลิกรายจ่ายฝ่ายทุน (CAPEX)
นอกเหนือจากความต้องการ CAPEX ที่ถูกกักขังแล้ว แผนภาษีและกฎระเบียบที่เป็นประโยชน์ต่อธุรกิจยังอาจเพิ่มการใช้จ่ายทางธุรกิจ ในขณะเดียวกันก็ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเล็กน้อย เมื่อสมดุล สิ่งนี้น่าจะเพียงพอที่จะกระตุ้นการเติบโตเพื่อชดเชยการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ผ่อนคลาย และเตรียมเราให้พร้อมสำหรับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ () ที่มีเสถียรภาพ แต่ไม่งดงามในปี 2568
ธุรกิจมีบรรยากาศใหม่
เปอร์เซ็นต์ของธุรกิจที่วางแผนจะเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางปี 2021 ไม่มี “ความรู้สึกนึกคิด” ภายในภาคธุรกิจอีกต่อไป และอาจไม่ได้อยู่ในภาคผู้บริโภคด้วย เนื่องจากครัวเรือนมีทัศนคติเชิงบวกมากขึ้นเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเงินของตน
สรุป
การประชุม FOMC ครั้งล่าสุดได้นำความไม่แน่นอนอันไม่พึงประสงค์เกี่ยวกับนโยบายการเงินกลับมาในปีหน้า อย่างน้อยที่สุด ความคาดหวังของตลาดได้เปลี่ยนไปสู่วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยที่ตื้นกว่าและช้ากว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม เฟดไม่สามารถรับโทษทั้งหมดสำหรับแรงกดดันในการขายได้ เนื่องจากการตรวจสอบความเป็นจริงจากสภาวะการซื้อมากเกินไป ความกว้างของตลาดที่ถดถอย และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดูเหมือนจะเกินกำหนดชำระ
ความเสี่ยงด้านขาขึ้นยังคงอยู่สำหรับอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังและเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจก่อให้เกิดอุปสรรคต่อหุ้น จากฉากหลังนี้และความเสียหายทางเทคนิคล่าสุดต่อตลาดในวงกว้าง รวมถึงการเสื่อมถอยลงอย่างเห็นได้ชัดในวงกว้างของตลาดในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา เราขอแนะนำให้รอการสนับสนุนที่ถูกสร้างขึ้นและเพื่อให้โมเมนตัมดีขึ้นก่อนที่จะก้าวขึ้นไปซื้อการลดลงนี้
ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์
คณะกรรมการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์และยุทธวิธี (STAAC) ของ LPL รักษาจุดยืนที่เป็นกลางทางยุทธวิธีต่อหุ้น โดยให้ความสำคัญกับสหรัฐฯ เอียงเล็กน้อยต่อการเติบโต และการเปิดเผยที่เหมือนเกณฑ์มาตรฐานทั่วทั้งสเปกตรัมมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด อย่างไรก็ตาม เราไม่ได้ตัดทอนความเป็นไปได้ของความอ่อนแอในระยะสั้น เนื่องจากความเชื่อมั่นยังคงยืดเยื้อและมีข่าวดีมากมายที่ราคาเข้าสู่ตลาด แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะผลักดันให้สูงขึ้นและภัยคุกคามทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ทวีความรุนแรงขึ้น หุ้นอาจจำเป็นต้องปรับให้เข้ากับวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่ช้ากว่าและตื้นกว่าที่ตลาดกำหนดราคาอยู่ในปัจจุบัน แม้ว่าฤดูกาลในเดือนธันวาคมจะดีก็ตาม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
