รายงานภาวะเงินเฟ้อที่สำคัญประจำสัปดาห์นี้มาพร้อมกับข้อกังขาหลายประการเกี่ยวกับข้อมูล

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกันยายนที่จะออกในวันศุกร์จะได้รับความสนใจอย่างเต็มที่จากตลาดการเงิน แม้ว่านักลงทุนบางรายจะดูข้อมูลด้วยความกังขาก็ตาม

เนื่องจากสำนักงานสถิติแรงงานอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างละเอียดในปีนี้สำหรับเมนูการเปิดเผยข้อมูลที่หลากหลาย การปิดตัวของรัฐบาลที่ครอบงำกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. จะทำให้เกิดความกังวลจากบางส่วนของ Wall Street ว่าการอ่านค่าเงินเฟ้อจะแสดงภาพรวมทั้งหมดหรือไม่

“คนขี้ระแวงเช่นฉันจะมุ่งเน้นไปที่ความสะอาดของข้อมูลนี้” Vishal Khanduja หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ในตลาดกว้างของ Morgan Stanley Investment Management กล่าว “มีมาตรการอำนวยความสะดวกอะไรบ้างสำหรับการไม่มีบุคลากรครบจำนวน? มีการปรับเปลี่ยนอะไรบ้างก่อนที่จะรายงานข้อมูล”

แท้จริงแล้ว BLS ในปีนี้ต้องเผชิญกับคำถามมากมายเกี่ยวกับวิธีการรวบรวมข้อมูล เมื่อเดือนสิงหาคม ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ไม่พอใจกับการปรับลดข้อมูลเงินเดือนนอกภาคเกษตรกรรมครั้งใหญ่ ทำให้เอริกา แมคเอนทาร์เฟอร์ อดีตกรรมาธิการ BLS ถูกไล่ออก

แม้ว่ายังคงถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของเครื่องมือรวบรวมข้อมูลทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ “มาตรฐานทองคำ” แต่ BLS ยังถูกวิพากษ์วิจารณ์ถึงแนวทางแอนะล็อกที่ชัดเจน ซึ่งรวมถึงการเยี่ยมชมด้วยตนเอง การโทรศัพท์ และแบบฟอร์มตอบกลับเป็นลายลักษณ์อักษร

หน่วยงานเผชิญกับภาระเพิ่มเติมในการลดจำนวนพนักงาน แม้กระทั่งก่อนที่จะปิดตัวลง และได้ขจัดเมืองหลายแห่งออกจากความพยายามในการรวบรวม ขณะนี้กำลังรวบรวมรายงานเงินเฟ้อที่สำคัญ โดยรัฐบาลส่วนใหญ่ปิดตัวลง และมีความเสี่ยงที่ข้อมูลตัวอย่างอาจไม่สมบูรณ์

ด้วยเหตุผลดังกล่าว Khanduja คิดว่านักลงทุนควรระมัดระวังโดยให้ความสำคัญกับการอ่าน CPI มากน้อยเพียงใด

“ประสิทธิภาพและความสะอาดของข้อมูล – ผมจะเกิดความสงสัยเล็กน้อยอย่างแน่นอน และผมคิดว่าตลาดจะทำเช่นเดียวกัน” เขากล่าว

ความคาดหวังที่เงียบงัน

แม้ว่าจะมีคำถามเกี่ยวกับข้อมูล นักเศรษฐศาสตร์ก็ไม่ได้มองหาอะไรที่น่าทึ่งจากตัวเลขที่แท้จริง

ฉันทามติของ Dow Jones มีรายงาน CPI ที่แสดงระดับเงินเฟ้อต่อปี 3.1% ทั้งในหัวข้อข่าวหรือรายการทั้งหมด เกจและแกนกลาง ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน นักเศรษฐศาสตร์เห็นหัวข้อข่าวรายเดือน เพิ่มขึ้น 0.4% และ 0.3% สำหรับคอร์ ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคม

สิ่งที่ทำให้รายงานนี้มีโปรไฟล์ที่สูงขึ้นไปอีกก็คือ การรวบรวมและการเผยแพร่ข้อมูลอื่นๆ ทั้งหมดถูกระงับในระหว่างการปิดระบบ เหตุผลที่กระทรวงแรงงานเรียกเจ้าหน้าที่ BLS กลับมาก็เนื่องมาจากรายงาน CPI ใช้เพื่อจัดทำดัชนีการปรับค่าครองชีพของประกันสังคม

นอกเหนือจากนี้ จะไม่มีการเปิดเผยข้อมูลอื่นใด ส่งผลให้นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายของ Federal Reserve มองข้ามข้อมูล นั่นทำให้เกิดปัญหามากมายและความปวดหัวสำหรับหน่วยงานเช่น BLS

“เนื่องจากการปิดระบบดูเหมือนว่าจะกินเวลาไปจนถึงเดือนพฤศจิกายน จึงยังไม่ชัดเจนว่า BLS จะจัดการกับการขาดคอลเลกชันแบบเรียลไทม์อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนได้อย่างไร” เวโรนิกา คลาร์ก นักเศรษฐศาสตร์ของ Citigroup กล่าวในบันทึกย่อ “การรวบรวมข้อมูลในเดือนพฤศจิกายนก็มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบมากขึ้นเช่นกัน เราจะติดตามการเปิดเผยคำแนะนำที่เป็นไปได้เกี่ยวกับการรวบรวม CPI เดือนตุลาคมพร้อมกับรายงานประจำเดือนกันยายน”

ในระหว่างนี้ เฟดจะจัดการประชุมในสัปดาห์หน้า โดยตลาดต่างคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนจะลดลง 0.5 เปอร์เซ็นต์ และมีแนวโน้มว่าจะตามมาด้วยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ปัจจุบันกองทุนเฟดอยู่ที่ 4.00% ถึง 4.25%

อย่างไรก็ตาม มีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นในปี 2026 และต่อๆ ไป ทรัมป์ต้องการให้อัตราภาษีลดลงอย่างมาก และเขามีแนวโน้มที่จะเสนอชื่อผู้สมัครในปีหน้าเพื่อสืบทอดตำแหน่งประธานเจอโรม พาวเวลล์ ด้วยปรัชญาดังกล่าว

เนื่องจากขาดความแน่นอนของข้อมูล การกำหนดนโยบายจึงเป็นเรื่องยาก

“ฉันไม่คิดว่าเราจะเรียนรู้อะไรมากมายจากสิ่งนี้ [CPI] ข้อมูลที่เราไม่เห็นในขณะนี้” ไมค์ วิลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Morgan Stanley กล่าวเมื่อวันอังคารทาง CNBC “ฉันคิดว่านี่จะทำให้ Fed ครอบคลุมในการทำสิ่งที่ฉันคิดว่าพวกเขาจำเป็นต้องทำ ซึ่งเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยในลักษณะที่มีความหมายมากขึ้น สำหรับฉันนั้น [is] ความเสี่ยงที่เราไม่ได้รับข้อมูลที่ทำให้เฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้อย่างมีความหมายมากขึ้น”