ปี 2565 เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพันธบัตรสหรัฐ วางตำแหน่งพอร์ตโฟลิโอของคุณอย่างไรในปี 2566

ตลาดตราสารหนี้ประสบปัญหาการล่มสลายครั้งใหญ่ในปี 2565

พันธบัตรมักจะคิดว่าเป็นส่วนที่น่าเบื่อและค่อนข้างปลอดภัยของพอร์ตการลงทุน พวกมันเคยเป็นโช้คอัพมาก่อน ช่วยพยุงพอร์ตการลงทุนเมื่อหุ้นดิ่งลง แต่ความสัมพันธ์นั้นพังทลายลงเมื่อปีที่แล้ว และความผูกพันก็เป็นอะไรที่น่าเบื่อ

ข่าวการลงทุนที่เกี่ยวข้อง

ในความเป็นจริง นับเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ของนักลงทุนพันธบัตรสหรัฐฯ จากการวิเคราะห์ของ Edward McQuarrie ศาสตราจารย์กิตติคุณแห่งมหาวิทยาลัยซานตาคลารา ซึ่งศึกษาผลตอบแทนการลงทุนในอดีต

ผลกระทบส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งพุ่งสูงสุดในเดือนมิถุนายนด้วยอัตราสูงสุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 และเกิดขึ้นจากความตื่นตระหนกในยุคโรคระบาด

McQuarrie กล่าวโดยย่อว่าเงินเฟ้อคือ “คริปโตไนต์” สำหรับพันธบัตร

เพิ่มเติมจากการเงินส่วนบุคคล:
จะเก็บเงินสดของคุณไว้ที่ไหนท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่สูงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
คนงานยังคงลาออกในอัตราที่สูง — และได้รับค่าจ้างก้อนโต
นี่เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการชำระหนี้ที่มีดอกเบี้ยสูง

“แม้ว่าคุณจะย้อนกลับไป 250 ปี คุณก็ไม่สามารถหาปีที่เลวร้ายไปกว่าปี 2022 ได้” เขากล่าวถึงตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ

การวิเคราะห์ดังกล่าวมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรที่ “ปลอดภัย” เช่น US Treasurys และพันธบัตรบริษัทระดับการลงทุน เขากล่าว และถือเป็นจริงสำหรับทั้งผลตอบแทน “เล็กน้อย” และ “จริง” เช่น ผลตอบแทนก่อนและหลังการบัญชีสำหรับอัตราเงินเฟ้อ

ลองดู Total Bond Index เป็นตัวอย่าง ดัชนีติดตามตราสารหนี้ระดับการลงทุนของสหรัฐฯ ซึ่งอ้างอิงถึงตราสารหนี้ภาครัฐและเอกชนที่หน่วยงานจัดอันดับเครดิตเห็นว่ามีความเสี่ยงต่ำที่จะผิดนัดชำระหนี้

ดัชนีสูญเสียมากกว่า 13% ในปี 2565 ก่อนหน้านั้น ดัชนีได้รับผลตอบแทนที่เลวร้ายที่สุดในรอบ 12 เดือนในเดือนมีนาคม 2523 เมื่อดัชนีหายไป 9.2% ในแง่เล็กน้อย McQuarrie กล่าว

ดัชนีนั้นมีอายุถึงปี 1972 เราสามารถมองย้อนกลับไปได้โดยใช้บารอมิเตอร์พันธบัตรแบบต่างๆ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของพันธบัตร ผลตอบแทนจะลดลงมากกว่าสำหรับผู้ที่มีระยะเวลาที่นานที่สุดหรือมีวุฒิภาวะ

ตัวอย่างเช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะกลางขาดทุน 10.6% ในปี 2022 ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดเป็นประวัติการณ์สำหรับ Treasurys ย้อนหลังไปถึงปี 1926 เป็นอย่างน้อย ซึ่งก่อนหน้านี้ข้อมูลของ Treasury รายเดือนค่อนข้างขาด ๆ หาย ๆ เล็กน้อย McQuarrie กล่าว

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ยาวที่สุดมีอายุ 30 ปี ธนบัตรสหรัฐอายุยาวดังกล่าวหายไป 39.2% ในปี 2565 โดยวัดจากดัชนีที่ติดตามพันธบัตรระยะยาวที่ไม่มีคูปอง

นั่นเป็นสถิติที่ต่ำที่สุดในปี 1754 McQuarrie กล่าว คุณต้องย้อนกลับไปในยุคสงครามนโปเลียนสำหรับการแสดงที่เลวร้ายที่สุดครั้งที่สอง เมื่อพันธบัตรระยะยาวหายไป 19% ในปี 1803 McQuarrie กล่าวว่าการวิเคราะห์ใช้พันธบัตรที่ออกโดยบริเตนใหญ่เป็นบารอมิเตอร์ก่อนปี 1918 เมื่อพวกเขาเป็น ปลอดภัยกว่าเนื้อหาที่ออกโดยสหรัฐอเมริกา

“สิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้เมื่อปีที่แล้วคือแผ่นดินไหว” ชาร์ลี ฟิตซ์เจอรัลด์ที่ 3 นักวางแผนทางการเงินที่ได้รับการรับรองจากเมืองออร์แลนโด รัฐฟลอริดากล่าว “เรารู้ว่าสิ่งนี้อาจเกิดขึ้นได้”

“แต่การได้เห็นมันเล่นจริง ๆ นั้นค่อนข้างหยาบ”

เป็นไปไม่ได้ที่จะรู้ว่าอะไรจะเกิดขึ้นในปี 2566 แต่ที่ปรึกษาทางการเงินและผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนหลายคนคิดว่าไม่น่าจะเป็นไปได้ที่พันธบัตรจะทำได้แย่

แม้ว่าผลตอบแทนจะไม่พลิกกลับเป็นบวก

Philip Chao หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Experiential Wealth ซึ่งประจำอยู่ใน Cabin John รัฐ Maryland กล่าวว่า “เรามีแนวโน้มที่จะให้พันธบัตรมีพฤติกรรมเหมือนพันธบัตร และหุ้นมีพฤติกรรมเหมือนหุ้น หากหุ้นลดลง หุ้นอาจเคลื่อนไหวน้อยมาก”

อัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นในปี 2565 ที่จุดต่ำสุด ซึ่งเป็นช่วงที่ดีขึ้นนับตั้งแต่เกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่

ธนาคารกลางสหรัฐได้ลดต้นทุนการกู้ยืมให้ใกล้ศูนย์อีกครั้งในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่เพื่อช่วยประคับประคองเศรษฐกิจ

แต่ธนาคารกลางกลับรายการโดยเริ่มตั้งแต่เดือนมีนาคม เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน 7 ครั้งในปีที่แล้ว โดยปรับขึ้นเป็น 4.25% เป็น 4.5% ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวเชิงนโยบายที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980

นี่เป็นผลสืบเนื่องอย่างมากสำหรับพันธบัตร

ราคาตราสารหนี้เคลื่อนไหวสวนทางกับอัตราดอกเบี้ย — เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาตราสารหนี้จะร่วงลง ในแง่พื้นฐาน นั่นเป็นเพราะมูลค่าของพันธบัตรที่คุณถืออยู่ในขณะนี้จะลดลงเมื่อมีการออกพันธบัตรใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น พันธบัตรใหม่เหล่านี้ให้การจ่ายดอกเบี้ยที่มากขึ้นโดยให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ทำให้พันธบัตรที่มีอยู่มีค่าน้อยลง ซึ่งจะทำให้ราคาพันธบัตรปัจจุบันของคุณลดลงและทำให้ผลตอบแทนจากการลงทุนลดลง

นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 ยังอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบอย่างน้อย 150 ปี ซึ่งหมายความว่าพันธบัตรมีราคาแพงที่สุดในประวัติศาสตร์ จอห์น เรเคนธาเลอร์ รองประธานฝ่ายวิจัยของ Morningstar กล่าว

ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้ที่ซื้อพันธบัตรราคาแพงในที่สุดก็ขายในราคาต่ำเมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มปรากฏขึ้น

Rekenthaler เขียนไว้ว่า “การผสมผสานที่อันตรายกว่าสำหรับราคาตราสารหนี้แทบจะไม่สามารถจินตนาการได้”

พันธบัตรที่มีวันครบกำหนดนานกว่านั้นถูกปิดกั้นโดยเฉพาะอย่างยิ่ง คิดว่าวันครบกำหนดเป็นอายุของพันธบัตรหรือระยะเวลาการถือครอง

กองทุนตราสารหนี้ที่ถือธนบัตรที่มีวันที่ยาวกว่าโดยทั่วไปจะมี “ระยะเวลา” ที่ยาวกว่า ระยะเวลาเป็นตัววัดความอ่อนไหวของพันธบัตรต่ออัตราดอกเบี้ยและได้รับผลกระทบจากการครบกำหนด รวมถึงปัจจัยอื่นๆ

ต่อไปนี้เป็นสูตรง่ายๆ เพื่อสาธิตวิธีการทำงาน สมมติว่ากองทุนตราสารหนี้ระยะกลางมีระยะเวลาห้าปี ในกรณีนี้ เราคาดว่าราคาพันธบัตรจะลดลง 5 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยทุกๆ 1 จุด การลดลงที่คาดการณ์ไว้จะเป็น 10 คะแนนสำหรับกองทุนที่มีระยะเวลา 10 ปี 15 คะแนนสำหรับกองทุนที่มีระยะเวลา 15 ปี เป็นต้น

เราสามารถเห็นได้ว่าเหตุใดพันธบัตรอายุยาวจึงประสบปัญหาขาดทุนครั้งใหญ่โดยเฉพาะในปี 2565 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นประมาณ 4 จุดเปอร์เซ็นต์

ไดนามิกดูเหมือนจะแตกต่างออกไปในปีนี้

ธนาคารกลางสหรัฐฯ พร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แต่การขึ้นดังกล่าวไม่น่าจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วหรือรุนแรงมากนัก ซึ่งในกรณีนี้ ผลกระทบต่อพันธบัตรจะไม่ชัดเจนมากขึ้น ที่ปรึกษากล่าว

Lee Baker, CFP ในแอตแลนตาและประธาน Apex Financial Services กล่าวว่า “ไม่มีทางในโลกสีเขียวของพระเจ้าที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วและสูงถึงปี 2565” “เมื่อคุณเปลี่ยนจาก 0% เป็น 4% มันแย่มาก”

“เราจะไม่ไปที่ 8%” เขากล่าวเสริม “ไม่มีทาง”

ในเดือนธันวาคม เจ้าหน้าที่ของเฟดคาดการณ์ว่าพวกเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 5.1% ในปี 2566 การคาดการณ์นั้นอาจเปลี่ยนแปลงได้ แต่ดูเหมือนว่าการสูญเสียส่วนใหญ่ในตราสารหนี้จะอยู่เบื้องหลังเรา Chao กล่าว

นอกจากนี้ พันธบัตรและ “ตราสารหนี้” ประเภทอื่นๆ กำลังเข้าสู่ปีที่สร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนได้ดีกว่าที่เคยเป็นในปี 2564

“ปีนี้เป็นสถานการณ์ใหม่ทั้งหมด” CFP Cathy Curtis ผู้ก่อตั้ง Curtis Financial Planning ซึ่งตั้งอยู่ในเมืองโอ๊คแลนด์ รัฐแคลิฟอร์เนียกล่าว

ฟิตซ์เจอรัลด์กล่าวว่าท่ามกลางภาพรวมในปี 2566 อย่าละทิ้งพันธบัตรเนื่องจากผลการดำเนินงานในปีที่แล้ว พวกเขายังคงมีบทบาทสำคัญในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย เขากล่าวเสริม

พลวัตแบบดั้งเดิมของพอร์ตโฟลิโอ 60/40 ซึ่งเป็นมาตรวัดพอร์ตโฟลิโอสำหรับนักลงทุน ซึ่งให้น้ำหนักกับหุ้น 60% และพันธบัตร 40% มีแนวโน้มที่จะกลับมา กล่าวอีกนัยหนึ่ง พันธบัตรมีแนวโน้มที่จะทำหน้าที่เป็นอับเฉาอีกครั้งเมื่อหุ้นร่วงลง พวกเขากล่าว

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ต่ำทำให้นักลงทุนจำนวนมากเพิ่มการจัดสรรหุ้นเพื่อให้ได้ผลตอบแทนตามเป้าหมาย — บางทีอาจเป็นการจัดสรรหุ้นและพันธบัตรโดยรวมที่ 70/30 เทียบกับ 60/40 เบเกอร์กล่าว

ในปี 2566 อาจมีเหตุผลที่จะลดระดับความเสี่ยงของหุ้นกลับเข้าสู่ช่วง 60/40 อีกครั้ง ซึ่งเมื่อได้รับผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น อาจได้รับผลตอบแทนตามเป้าหมายเดิมแต่มีความเสี่ยงในการลงทุนลดลง Baker กล่าวเสริม

เนื่องจากขอบเขตของการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตยังไม่ชัดเจน ที่ปรึกษาบางคนจึงแนะนำให้ถือพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางมากขึ้น ซึ่งมีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าพันธบัตรระยะยาว ขอบเขตที่นักลงทุนทำเช่นนั้นขึ้นอยู่กับระยะเวลาสำหรับกองทุนของพวกเขา

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนที่ออมเงินเพื่อซื้อบ้านในปีหน้าอาจฝากเงินบางส่วนไว้ในบัตรเงินฝากหรือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งมีระยะเวลา 6, 9 หรือ 12 เดือน บัญชีออมทรัพย์ออนไลน์ที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือบัญชีตลาดเงินก็เป็นตัวเลือกที่ดีเช่นกัน ที่ปรึกษากล่าว

ทางเลือกเงินสดโดยทั่วไปจ่ายประมาณ 3% ถึง 5% ในขณะนี้ Curtis กล่าว

“ฉันสามารถนำการจัดสรรเงินสดของลูกค้าไปใช้เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เหมาะสมอย่างปลอดภัย” เธอกล่าว

เคอร์ติสกล่าวว่าในอนาคต การให้น้ำหนักเกินในพันธบัตรระยะสั้นนั้นไม่รอบคอบเท่าที่ควร เป็นเวลาที่ดีในการเริ่มสถานะการลงทุนในพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ทั่วไปที่มีระยะเวลาระยะกลาง เช่น หกถึงแปดปีแทนที่จะเป็นหนึ่งถึงห้าปี เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดูเหมือนจะผ่อนคลายลง

นักลงทุนทั่วไปสามารถพิจารณากองทุนตราสารหนี้ทั้งหมด เช่น กองทุน iShares Core US Aggregate Bond (เอจีจี) ตัวอย่างเช่น เคอร์ติสกล่าวว่า กองทุนมีระยะเวลา 6.35 ปี ณ วันที่ 4 มกราคม นักลงทุนที่อยู่ในวงเล็บภาษีสูงควรซื้อกองทุนตราสารหนี้ทั้งหมดในบัญชีเกษียณแทนที่จะเป็นบัญชีที่ต้องเสียภาษี Curtis กล่าวเสริม