ดอลลาร์สหรัฐทรงตัวสำหรับการหยุดชั่วคราวเนื่องจากการดำเนินการของธนาคารกลางเข้าสู่จุดศูนย์กลาง

หลังจากที่พรรครีพับลิกันประสบความสำเร็จมาทั้งวัน ตลาด FX ก็กลับมาสู่ขอบเขตการประชุมนโยบายของธนาคารกลางที่คุ้นเคยมากขึ้น สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร สวีเดน นอร์เวย์ และสาธารณรัฐเช็ก คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราในการชุมนุมทั้งหมดยกเว้นการชุมนุมเหล่านี้ หลังจากเพิ่มขึ้นเมื่อวานนี้ คาดว่าช่วงระยะเวลารวมสำหรับ

USD: กลับสู่ปัจจัยพื้นฐานสำหรับดอลลาร์

ตลาดการเดิมพันในปัจจุบันทำให้พรรครีพับลิกันมีโอกาส 93% ที่จะชนะสภาและกวาดล้างอย่างหมดจด ตลาดการเงินโลกตอบสนองต่อโอกาสที่โดนัลด์ ทรัมป์จะมี carte blanche เพื่อดำเนินตามวาระนโยบายของเขาโดย: ซื้อเงินดอลลาร์ ปรับราคาใหม่ในรอบการผ่อนคลายของ Fed ให้สูงขึ้น ขายพันธบัตรสหรัฐฯ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มีอายุยาวนานกว่า) ซื้อหุ้นสหรัฐฯ และลงโทษผู้ที่มีแนวโน้มว่าจะเป็นเช่นนั้น กำลังจะสิ้นสุดการรับนโยบายการค้าของเขา เช่น BMW ที่หุ้นลง 7% เมื่อวานนี้ ตามที่กล่าวไว้ด้านล่าง สกุลเงิน EM บางสกุลมีการขายล่วงหน้าจำนวนมาก และตำแหน่งทางการตลาดหมายความว่าสกุลเงินเหล่านี้ไม่เห็นขาลงอีกต่อไป อันที่จริงการชุมนุมที่แท้จริงของบราซิลได้รับความช่วยเหลือจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bp

ความท้าทายสำหรับนักลงทุนคือจะวางตำแหน่งอย่างไรในตอนนี้ ความเสี่ยงจากเหตุการณ์การเลือกตั้งในสหรัฐฯ ผ่านไปแล้วด้วยผลลัพธ์ที่สะอาดอย่างน่าประหลาดใจ แต่วาระนโยบายของ Trump จะไม่ปรากฏจนกว่าจะถึงปี 2025 และอาจจะไม่เกินช่วงปลายปี 2025 ด้วยซ้ำ อย่างไรก็ตาม ก่อนถึงเวลานั้น ตลาดจะต้องตกอยู่ภายใต้การโพสต์บนโซเชียลมีเดียของเขา และสันนิษฐานว่าเป็นของเขา ตัวเลือกสำหรับการดำรงตำแหน่งระดับสูงในคณะบริหารของเขา เช่น รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คนต่อไป

นั่นคือทั้งหมดเพื่ออนาคต วันนี้นำเสนอการกลับคืนสู่สถานะของเศรษฐกิจภายในประเทศเป็นอย่างมากและวิธีที่นายธนาคารกลางจะตอบสนอง ตำแหน่งที่สำคัญในปัจจุบันคือตำแหน่งที่กระบวนการสลายเงินเฟ้อเป็นจริง และไม่จำเป็นต้องมีอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดอีกต่อไป นั่นควรเป็นเรื่องราวหลักจากการประชุม FOMC ในวันนี้ ซึ่งตลาดกำหนดราคาเต็มจำนวนโดยการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp เราสงสัยว่าประธานเจย์ พาวเวลล์พร้อมที่จะรับรองการปรับราคาวงจรการผ่อนคลายของเฟดที่มีแนวโน้มลดลงน้อยลงโดยกล่าวว่านโยบายของพรรครีพับลิกันในอนาคตนั้นเงินเฟ้อ มันจะเป็นความประหลาดใจของเงินดอลลาร์ถ้าเขาทำ

เราไม่คิดว่ามีเหตุผลหนักแน่นที่เงินดอลลาร์จะคืนกำไรส่วนใหญ่กลับคืนมา แต่ก็ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจเลยที่จะเห็น (DXY) ดำเนินการควบรวมกิจการที่ทำกำไรได้ดีในพื้นที่ 104.50-105.50 เนื่องจากนักลงทุนพยายามทำความเข้าใจจังหวะเวลาของตัวขับเคลื่อนตลาดรายต่อไปให้ดีขึ้น

EUR: การล่มสลายของรัฐบาลเยอรมันเป็นทุกอย่าง

ตามที่ Carsten Brzeski เขียนในสัปดาห์นี้ รัฐบาลเยอรมันได้ล่มสลายแล้ว สาเหตุของความขัดแย้งในท้ายที่สุดคือการใช้มาตรการกระตุ้นทางการคลังและความขัดแย้งเรื่องการระงับการเบรกหนี้ของเยอรมนี สิ่งนี้ช่วยบรรเทาความท้าทายสำหรับเศรษฐกิจยุโรปที่ต้องเผชิญกับสงครามการค้าที่กำลังจะเกิดขึ้นและอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ ดังที่คาร์สเทนเขียนไว้ ความคาดหวังของรัฐบาลเยอรมันชุดใหม่ในเดือนมีนาคมปีหน้าอาจเพิ่มโอกาสในการกระตุ้นทางการคลังและจัดหากระสุนที่ดีกว่าสำหรับยุโรปเพื่อต้านทานวาระการค้าของทรัมป์ในปี 2568

พบแนวรับต่ำกว่า 1.07 เมื่อวานนี้ – อาจไม่น่าแปลกใจเลยหลังจากที่ร่วงลงถึงระดับสูงสุดที่ 2.3% ในแต่ละวัน และยังเคลื่อนไหวในเชิงรุกมากกว่าราคาของตลาดออปชั่น FX อีกด้วย แม้ว่าการทำกำไรจากสถานะขายของ EUR/USD อาจลากกลับมาที่บริเวณ 1.0800 แต่เรามักจะคิดว่า EUR/USD มีแนวโน้มที่จะซื้อขายในครึ่งล่างของช่วงสองปีที่ 1.0550-1.1150 ในช่วงที่เหลือของปี ตัวอย่างเช่น เป็นเรื่องน่าสนใจที่จะเห็นว่าการเลือกตั้งของทรัมป์มีความหมายต่อความตั้งใจลงทุนในยุโรปอย่างไร โดย IMF ระบุว่านี่เป็นปัจจัยลบที่สำคัญภายใต้การเก็บภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้น

ที่อื่น ตลาดกำลังมองหาการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp จาก Riksbank ของสวีเดนในวันนี้ ราคาในตลาดลดลง 44bp ในวันนี้ และผลกระทบที่ใหญ่กว่าน่าจะมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25bp เช่นเดียวกับคู่สกุลเงินอื่นๆ EUR/SEK มาไกลค่อนข้างเร็วในช่วงเดือนที่ผ่านมา และอาจถึงกำหนดการรวมบัญชีบางส่วน แต่บริษัทต่างๆ อาจพยายามใช้ประโยชน์จากการปรับฐานระยะสั้นที่บริเวณ 11.55/60 เนื่องจาก SEK สามารถพิสูจน์ได้ว่าตกเป็นเหยื่อของสงครามการค้าที่กำลังจะเกิดขึ้น

GBP: BoE to Cut, คีย์การสื่อสารของ Bailey

ธนาคารกลางอังกฤษได้รับการคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ในวันนี้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 4.75% ส่วนใหญ่คาดว่าการนับคะแนนเสียงจะพิสูจน์ด้วยสกอร์ 8-1 เพื่อสนับสนุนการตัดลด แม้ว่าสเตอร์ลิงจะได้รับการสนับสนุนชั่วคราวอย่างง่ายดายหากคะแนนเสียงเป็น 7-2 หรือ 6-3 อย่างไรก็ตาม สิ่งที่มีผลกระทบมากกว่าสำหรับ ควรจะเป็นการแถลงข่าวของผู้ว่าการรัฐแอนดรูว์ เบลีย์ เขาน่าจะถูกถามว่าเขาพบว่างบประมาณในสหราชอาณาจักรของสัปดาห์ที่แล้วมีแรงจูงใจเพียงใด โปรดจำไว้ว่างบประมาณช่วยให้ตลาดปรับราคาวงจรการผ่อนคลายของ BoE สูงขึ้นประมาณ 25bp และเราคิดว่าราคาตลาดของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ BoE ที่สูงกว่า 4.00% ในปีหน้านั้นสูงเกินไป เราคิดว่า BoE จะปรับลดมากกว่านี้ ดังนั้นเราจึงคิดว่ามีความเสี่ยงด้านลบต่ออัตราของสหราชอาณาจักรและเงินปอนด์ในปัจจุบัน หาก Bailey มองข้ามความสำคัญของงบประมาณของสหราชอาณาจักรต่อวงจรการผ่อนคลายของ BoE

นั่นหมายความว่าสามารถเพลิดเพลินไปกับการพุ่งกลับไปสู่พื้นที่ 0.8370/8400 ชั่วคราวได้ อย่างไรก็ตาม ในระยะกลาง เราคาดหวังมากขึ้นเรื่อยๆ ว่า EUR/GBP จะพิสูจน์เรื่องราวที่ 0.82/83 มากขึ้น เนื่องจากสงครามการค้าที่ร่วงลงส่งผลกระทบต่อเงินยูโรมากกว่าเงินปอนด์

CEE: เลือกตั้งอะไร?

พื้นที่ส่วนใหญ่ของพื้นที่ตลาดสินทรัพย์ CEE ดูแทบไม่ถูกแตะต้องเลยหลังจากเมื่อวาน ซึ่งไม่น่าเชื่อและจะไม่คงอยู่เช่นนั้นในวันข้างหน้า แต่ไม่ต้องสงสัย นี่เป็นเรื่องน่าประหลาดใจครั้งใหญ่ คำถามที่พบบ่อยที่สุดเมื่อวานนี้จากลูกค้าคือเหตุใด CEE FX ใน EUR-cross จึงมีเสถียรภาพมาก เป็นการยากที่จะหาคำตอบที่ถูกต้อง แต่การคาดเดาที่ดีที่สุดคือการขายออกครั้งก่อนได้เตรียมตลาดสำหรับสถานการณ์ของทรัมป์ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด และเราเชื่อว่าตลาดยังขาดแคลน ในเวลาเดียวกัน การลดลงของอัตรา EUR ได้ช่วยปรับปรุงส่วนต่างของอัตราโดยรวม ซึ่งช่วยลดผลกระทบของ EUR/USD ที่ลดลง นอกจากนี้ TRY ยังเป็นหนึ่งในไม่กี่สกุลเงินที่ปรับตัวขึ้นเมื่อวานนี้ในพื้นที่ EM แต่ที่นี่ตลาดอาจเห็นโอกาสที่ดีในการปิดการซื้อขายระยะยาวและเปิดใหม่อีกครั้งในระดับที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าสิ่งนี้ไม่ได้ทำให้ CEE FX รอดพ้นจากการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ เนื่องจากโดยทั่วไปยูโรโซนอยู่ภายใต้แรงกดดัน ภัยคุกคามจากภาษีและเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจึงไม่ควรพลาดภูมิภาค CEE และเราคาดว่าแรงกดดันต่อ FX จะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง เราเชื่อว่าเราสามารถเห็นความแตกต่างบางอย่างได้ และ PLN มีโอกาสที่จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าและ HUF ในมุมมองของเรา เนื่องจากการกลับรายการในสถานะขาย การส่งออกที่ลดลงของโปแลนด์และส่วนแบ่งยานยนต์ที่ลดลง เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น และธนาคารแห่งชาติของโปแลนด์ยังคงรออยู่ข้างสนาม ด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ในทางกลับกัน ยังคงเคลื่อนตัวอยู่ที่ขอบ 410 แม้ว่าแนวต้านของ HUF จะน่าประหลาดใจ แต่ก็ยังเร็วเกินไปที่จะคาดหวังการผ่อนปรนที่นี่ แต่ดูเหมือนว่าธนาคารแห่งชาติของฮังการีจะมีเวลามากขึ้นและมีโอกาสอีกครั้งที่จะอยู่รอดในช่วงเวลาที่ร้อนนี้โดยไม่มีมาตรการเพิ่มเติม

วันนี้ที่ CEE จะยุ่งอยู่กับการประชุมธนาคารแห่งชาติเช็ก และการแถลงข่าว NBP รวมถึงข้อมูลยอดค้าปลีกบางส่วน เมื่อวานนี้ NBP ยืนยันว่าอัตราไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.75% ตามที่คาดไว้ และแถลงการณ์ดังกล่าวได้มีการแก้ไขการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ตลาดกำลังลดราคาครั้งแรกในเดือนมีนาคมปีหน้า ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ของเรามองว่าไตรมาสที่สองมีแนวโน้มมากขึ้น ดังนั้นเครื่องอัด NBP ควรค่อนข้างเป็นกลางสำหรับ PLN ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เราคาดว่า CNB จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง 25bp เป็น 4.00% และนำเสนอการคาดการณ์ใหม่ รวมถึงการเปลี่ยนแปลง Dovish บางประการ เราคิดว่าตลาดอยู่ในทิศทางที่ไม่ค่อยดีนัก และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการเลือกตั้งสหรัฐฯ เราเชื่อว่าตลาดควรประเมินความคาดหวังใหม่ในทิศทางเชิงบวก เนื่องจากเศรษฐกิจเช็กเปิดกว้างและอ่อนแอ การประชุมในวันนี้จึงน่าจะส่งผลลบต่อ CZK เล็กน้อย

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ