ทำไมตลาดถึงพุ่งเป้าไปที่เดือนกรกฎาคม 2569 สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มีคำตอบที่น่าสนใจจากผลสำรวจล่าสุดและบทวิเคราะห์ในตลาดการเงินช่วงต้นปี 2569 ดังนี้ครับ
1. รอบการประเมิน “Outlook Report” (ปัจจัยเชิงเทคนิค)
การประชุมในเดือน กรกฎาคม เป็นหนึ่งในรอบการประชุมที่ BOJ จะมีการเผยแพร่ “รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาสินค้า” (Outlook Report) ฉบับใหม่ ซึ่งในรายงานนี้จะมีการคาดการณ์ตัวเลข GDP และเงินเฟ้อในอนาคตที่ชัดเจน
-
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ (กว่า 43% จากโพลของ Reuters ล่าสุด) มองว่า BOJ มักจะเลือกใช้จังหวะที่มีรายงานนี้ในการอธิบายเหตุผลของการปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อสาธารณะ เพื่อสร้างความเชื่อมั่นว่าเศรษฐกิจขยายตัวตามเป้าหมายจริง
2. ระยะเวลาในการ “ประเมินผล” (Assessment Period)
หลังจากที่ BOJ เพิ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับ 0.75% เมื่อเดือน ธันวาคม 2568 (ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี) ธนาคารกลางต้องการเวลาอย่างน้อย 6 เดือน เพื่อดูผลกระทบ:
-
การส่งผ่านต้นทุน: ดูว่าดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลต่อการบริโภคในครัวเรือนและต้นทุนกู้ยืมของภาคธุรกิจอย่างไร
-
ช่วงว่างเว้น: ในเดือนมกราคมและมีนาคม 2569 ตลาดคาดว่า BOJ จะ “คงดอกเบี้ย” เพื่อสังเกตการณ์ ทำให้เดือนกรกฎาคมกลายเป็นหมุดหมายถัดไปที่เหมาะสมที่สุดตามรอบเวลา
3. ผลการเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ (Shunto Wage Talks)
แม้การเจรจาค่าจ้างจะเกิดขึ้นในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายน แต่ตัวเลขที่สะท้อนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจจริง (เช่น การจ่ายเงินเดือนใหม่และการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น) จะเริ่มเห็นผลชัดเจนในช่วงไตรมาสที่ 2
-
หากค่าจ้างในปี 2569 พุ่งสูงขึ้นในระดับเดียวกับปีที่ผ่านมา จะเป็นการยืนยัน “วัฏจักรค่าจ้าง-เงินเฟ้อ” ที่ยั่งยืน ซึ่งเป็น “เงื่อนไขสีเขียว” ที่ BOJ รอคอยก่อนจะขยับดอกเบี้ยไปที่ระดับ 1.00%
4. แรงกดดันจาก “เงินเยนอ่อนค่า” และนโยบายทรัมป์
ในเดือนมกราคม 2569 เงินเยนยังคงถูกกดดันให้อ่อนค่า (เทรดอยู่แถว 158-160 เยนต่อดอลลาร์) จากนโยบายของประธานาธิบดีทรัมป์ที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่า
-
หาก BOJ ไม่ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยภายในช่วงกลางปี เงินเยนอาจร่วงทะลุ 160 อีกครั้ง ซึ่งจะส่งผลเสียต่อต้นทุนการนำเข้าสินค้า
-
นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าเดือนกรกฎาคมคือ “เส้นตาย” ที่ BOJ ต้องลงมือทำอะไรบางอย่างเพื่อพยุงค่าเงิน
📊 สรุปคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปี 2569
| ช่วงเวลา | คาดการณ์ดอกเบี้ย | เหตุผลประกอบ |
| ม.ค. – มี.ค. 69 | 0.75% (คงที่) | รอดูผลจากการขึ้นดอกเบี้ยรอบธันวาคม 68 |
| กรกฎาคม 69 | 1.00% (ขึ้น) | มี Outlook Report และเห็นผลลัพธ์การขึ้นค่าจ้างชัดเจน |
| ปลายปี 69 | 1.25% – 1.50% | ปรับสู่ระดับดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (Neutral Rate) |
