สิงคโปร์ – มานานหลายทศวรรษตลาดเอกชนได้รับการอนุรักษ์กองทุนบำเหน็จบำนาญเอ็นดาวเม้นท์และยักษ์ใหญ่ด้านความมั่งคั่ง ตอนนี้ความพิเศษนั้นจางหายไป บุคคลที่ร่ำรวยมากขึ้นกำลังได้รับเชิญเข้าสู่สโมสรที่ปิดล้อมครั้งหนึ่งซึ่งสงวนไว้สำหรับการลงทุนระยะยาวจากสถาบันขนาดใหญ่-และนั่นคือขนนก แนวโน้มดังกล่าวได้รับการอธิบายโดยผู้เชี่ยวชาญว่าเป็นการทำให้เป็นประชาธิปไตยของตลาดเอกชน: กฎการมีสิทธิ์ที่หลวมเงินกองทุนป้อนที่รวมเงินจากนักลงทุนขนาดเล็กและช่องทางไปสู่กองทุนขนาดใหญ่และผลิตภัณฑ์ที่เลียนแบบกองทุนรวม แต่ลงทุนในสินทรัพย์ส่วนตัว ในสหรัฐอเมริกาคำสั่งซื้อของประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ 2568 อนุญาตให้ผู้ให้บริการโซลูชันเกษียณอายุการลงทุนในการลงทุนในภาคเอกชนและสินทรัพย์ทางเลือกอื่น ๆ ช่วยให้สามารถเข้าถึงตลาดเอกชนได้มากขึ้นสำหรับผู้ออมในชีวิตประจำวัน มันสามารถลดผลตอบแทนได้ และอาจนำไปสู่ปัญหาที่ใหญ่กว่าบนถนน กลุ่ม CIO ที่ GIC Bryan Yeo ต่อไปผู้จัดการสินทรัพย์ตลาดเอกชนรายใหญ่จาก KKR ไปยังแบล็กสโตนไปยังอพอลโลได้เปิดตัวยานพาหนะที่อนุญาตให้ลงทุนในตั๋วขนาดเล็กเมื่อเทียบกับความมุ่งมั่นเฉลี่ย 8 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุนดั้งเดิมเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญ “ เราเห็นว่ามีแนวโน้มขึ้นมาเราคิดว่าตลาดเอกชนเมื่อเวลาผ่านไปจะได้รับสินค้าและประชาธิปไตยมากขึ้นเรื่อย ๆ ” ไบรอัน Yeo หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของกลุ่มกองทุนความมั่งคั่งอธิปไตยของสิงคโปร์ GIC กล่าวในการประชุมสุดยอดสถาบันเอเชีย ในสหรัฐอเมริกานักลงทุนรายย่อยเป็นผู้ที่มีมูลค่าสุทธิต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์ (ไม่รวมที่อยู่อาศัยหลัก) และรายได้ต่ำกว่า 200,000 ดอลลาร์ นักลงทุนสถาบันหรือที่รู้จักกันในชื่อหุ้นส่วนที่ จำกัด หรือ LPS มาพร้อมกับทรัพยากรที่ลึกซึ้งทีมงานครบกำหนดและความสามารถในการล็อคเงินทุนเป็นเวลาหลายปี พวกเขาเป็นผู้สนับสนุนที่ใหญ่ที่สุดของตลาดเอกชนและตอนนี้การเข้ามาของนักลงทุนรายย่อยทำให้พวกเขากังวล “ หากจะมีเงินเกิดขึ้นในอีก 12-18 เดือนข้างหน้านั่นอาจเป็นปัญหาเพราะนั่นหมายถึงการปรับใช้การไหลเข้าของจำนวนมากเข้าไปในสิ่งที่มีโอกาสที่ดี จำกัด ซึ่งอาจนำไปสู่การลดมาตรฐานการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์” Yeo กล่าว “มันสามารถลดผลตอบแทนได้และอาจนำไปสู่ปัญหาที่ใหญ่กว่าบนถนน” ความกังวลที่เพิ่มขึ้นในระหว่างการประชุมสุดยอด Milken Institute Asia ผู้เชี่ยวชาญอื่น ๆ เตือนว่าการไหลเข้าค้าปลีกอาจบิดเบือนการกำหนดราคาผลตอบแทนและโครงสร้างกองทุนที่ไม่มั่นคงซึ่งออกแบบมาสำหรับการลงทุนระยะยาวหรือเงินทุนของผู้ป่วย “ สถาบันดั้งเดิมมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการไหลบ่าเข้ามาของเงินความมั่งคั่งส่วนตัวและการระดมเงินความมั่งคั่งส่วนตัวในตลาดเอกชน “ เราเห็นข้อกังวลเกี่ยวกับการจัดตำแหน่ง” อึ้งกล่าวในการอภิปรายของแผง Milken ซึ่งหมายถึงสิ่งจูงใจที่แตกต่างกันและความคาดหวังด้านสภาพคล่องในหมู่นักลงทุนรายย่อยผู้จัดการกองทุนและ LPS Geeta Kapadia หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Fordham University สะท้อนความกังวลที่คล้ายกันโดยเตือนว่ากระแสการค้าปลีกจำนวนมากอาจทำให้ตลาดเอกชนทำงานได้อย่างไร “ ส่วนหนึ่งของจุดขายการลงทุนในฐานะสถาบันคือคุณสามารถรับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องความเสี่ยงเวลาและคุณจะได้รับรางวัลสำหรับสิ่งนั้นและฉันกังวลว่าการไหลของนักลงทุนรายย่อย…อาจส่งผลกระทบต่อไป” เธอกล่าว ตามเนื้อผ้ากองทุน PE ได้รับการออกแบบมานานหลายทศวรรษภาระผูกพันและกระแสเงินสดไม่บ่อยนักในขณะที่บุคคลโดยทั่วไปต้องการผลตอบแทนที่รวดเร็วและสภาพคล่องที่สูงขึ้น “ บางครั้งพวกเขาก็ไม่ได้เชื่อมต่อ” Kapadia กล่าว หากเป้าหมายของนักลงทุนสถาบันและค้าปลีกแตกต่างกันตลาดเอกชนอาจสูญเสียการมุ่งเน้นระยะยาว ผู้จัดการอาจถือเงินสดมากขึ้นหรือย่อขอบเขตการจัดการเพื่อตอบสนองความต้องการด้านสภาพคล่องค้าปลีกลำโพงเห็นพ้องต้องกัน ในช่วงเวลาที่มีความเครียดการไถ่ถอนการค้าปลีกอย่างฉับพลันอาจบังคับให้ยอดขายสินทรัพย์ลดลงทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องและการกำหนดราคาในตลาดที่มีเสถียรภาพโดยทั่วไป Yup Kim หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของระบบการเกษียณอายุของรัฐเท็กซัสเน้นความแตกต่างในการจัดตำแหน่งโดยสังเกตว่านักลงทุนรายย่อยอาจมี “ความอยากอาหารมากขึ้นสำหรับผลตอบแทน” และมีอัตรากำไรขั้นต้นน้อยกว่าสถาบัน ความไวต่อมาร์จิ้นหมายถึงการมุ่งเน้นไปที่ค่าธรรมเนียมและประสิทธิภาพต้นทุนสุทธิ-สถาบันเช่นเงินบำนาญและเอ็นดาวเม้นท์มักจะเจรจาอย่างหนักเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมการจัดการค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานและเงื่อนไขการจัดการ “ นักลงทุนสถาบันจำนวนมากมีความกังวล” เขากล่าว ผู้จัดการฝ่ายเลือก 'กึ่ง-ของเหลว' ผู้จัดการภาคเอกชนตระหนักถึงความกังวลของนักลงทุนแบบดั้งเดิมเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของการค้าปลีก ทางออกของพวกเขา: กองทุนกึ่งของเหลว “ สิ่งที่เราได้เห็นคือการแพร่กระจายในการเกิดขึ้นของยานพาหนะกึ่งของเหลวพวกเขาอนุญาตให้นักลงทุนเข้าและออกเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาส” Wen Ting Geok หัวหน้าฝ่ายเลือกของ Mercer ทางเลือกในเอเชียกล่าว “ มันไม่ได้เป็นของเหลวอย่างเต็มที่ แต่แล้วมันก็ทำให้พวกเขาได้สัมผัสกับสินทรัพย์ประเภทที่โดยทั่วไปอยู่ในด้านส่วนตัว” เธอบอกกับ CNBC จากข้อมูลของ Deloitte จำนวนกองทุนกึ่งของเหลวเกือบสองเท่าเป็น 455 ในปี 2024 จาก 238 ในปี 2020 การสำรวจทั่วโลกที่ดำเนินการโดย State Street เมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่า 56% ของนักลงทุนสถาบันคาดว่าจะมีการไหลของตลาดเอกชนมากกว่าครึ่งหนึ่งในอนาคตอันใกล้ Kapadia ยอมรับว่ากองทุนกึ่งของเหลวพยายามลดช่องว่างสภาพคล่อง แต่เตือนว่านักลงทุนอาจไม่สามารถรับเงินทั้งหมดได้หากพวกเขาต้องการเงินสด “มันอาจจะไม่เป็นของเหลวอย่างที่คุณคิดว่ามีเหตุการณ์ความเครียด” เธอพูด ข้อกังวลอีกประการหนึ่งที่อ้างถึงในหมู่ผู้เข้าร่วมประชุม Milken ก็เป็นแนวคิดของการบังคับซื้อและวิธีที่จะผลักดันราคาสินทรัพย์ “ บางครั้งยานพาหนะค้าปลีกเหล่านี้ถูกบังคับให้ปรับใช้เงินทุนได้อย่างรวดเร็ว” คิมระบบการเกษียณอายุของรัฐเท็กซัสกล่าว นั่นคือเหตุผลว่าทำไมจึงเป็น “ช่วงเวลาที่ยอดเยี่ยม” ที่จะเป็นผู้ขายในตลาดเอกชนเนื่องจากกองทุนตลาดเอกชนที่มุ่งเน้นการค้าปลีกยินดีจ่ายราคาที่สูงขึ้นมากเนื่องจากการบังคับซื้อของพวกเขา Kim กล่าว “ฉันไม่รู้ว่านั่นเป็นวินัยในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่ดีที่สุดสำหรับความเสี่ยงระยะยาวที่อยู่ส่งคืน” การขยายผู้เชี่ยวชาญด้านพายกล่าวว่าการทำให้เป็นประชาธิปไตยในตลาดส่วนตัวอยู่ที่นี่ บริษัท เอกชนกำลังล่าหาแหล่งเงินทุนใหม่เนื่องจากการจัดสรรสถาบันเติบโตและเติบโตช้าลง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาการระดมทุนภาคเอกชนได้รับความเดือดร้อนจากการตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 กองทุนเอกชนระดับโลกระดมทุนได้ทั่วโลกประมาณ 384 พันล้านดอลลาร์ลดลง 17% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้วซึ่งเป็นช่วงครึ่งปีที่อ่อนแอที่สุดของพวกเขานับตั้งแต่ปีที่ระบาดของปี 2563 เมื่อตลาดมีวิวัฒนาการเราเชื่อว่าการทำให้เป็นประชาธิปไตยอย่างรอบคอบ พันธมิตรที่ Newvest Ariel Ezrahi ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้การขยายกองทุนที่หันหน้าเข้าหาการค้าปลีกกลายเป็นคันโยกที่น่าดึงดูดซึ่งให้การเข้าถึงเงินสดแม้ในขณะที่ท่อส่งข้อมูลแบบดั้งเดิมอ่อนแอลงผู้เล่นระดับเอกชนบอกกับ CNBC “ เมื่อตลาดมีวิวัฒนาการเราเชื่อว่าการทำให้เป็นประชาธิปไตยที่ทำอย่างรอบคอบสามารถขยายพายได้มากกว่าเพียงแค่แจกจ่ายซ้ำ” Ariel Ezrahi หุ้นส่วนของ Newvest ผู้จัดการดัชนีตลาดเอกชนกล่าว “ระบบนิเวศของตลาดเอกชนที่มีความลึกซึ้งยิ่งขึ้นและมีความโปร่งใสมากขึ้นเป็นประโยชน์ต่อผู้จัดการนักลงทุนและอุตสาหกรรมโดยรวม” ผู้บริหารเช่น David Elia CEO ของ HostPlus ให้เหตุผลว่าการแก้ปัญหานั้นไม่ได้เป็นการปิดการค้าปลีก แต่เพื่อปรับแต่งการป้องกัน “ จำเป็นต้องมีความแตกต่างระหว่างกฎระเบียบสำหรับสิ่งที่ฉันจะเรียกว่าแม่และพ่อนักลงทุนรายย่อย…และนักลงทุนสถาบัน…ผู้ที่ได้รับความซับซ้อนและความเข้าใจในการระบุโอกาสที่เหมาะสม” เขากล่าว ตลาดเอกชนคาดว่าจะเติบโตเป็นมากกว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2573 จากประมาณ 13 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบันตามข้อมูลของแบล็คร็อค และกระแสการค้าปลีกจะมีบทบาทสำคัญในการเติบโตของพวกเขา จากการคาดการณ์ของ Deloitte การบริจาคของนักลงทุนรายย่อยให้กับเมืองหลวงส่วนตัวสามารถเพิ่มขึ้นเป็น 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2573 ในสหรัฐอเมริกาจากการประมาณการปัจจุบัน 80 พันล้านดอลลาร์และมากกว่าสามเท่าในสหภาพยุโรปถึง 3.3 ล้านล้านยูโร (3.9 ล้านล้านดอลลาร์) จาก 924 พันล้านยูโร “ ฉันรู้สึกว่าการค้าปลีกเรื่องราวประชาธิปไตยจะลึกซึ้งยิ่งขึ้น” Ankur Meattle หัวหน้ากองทุนหุ้นเอกชนเอเชียและการลงทุนร่วมที่ GIC กล่าว “ความชุกและการยอมรับของประเภทสินทรัพย์ยังคงถูก จำกัด ในแง่ของ [retail] ศักยภาพนักลงทุน [relative] ไปยังสถาบัน แต่กว่าห้าปี 10 ปีมันจะขยายตัวอย่างมีความหมาย “
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
