กลยุทธ์ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วของ Master Buffett & Munger เพื่อระบุผู้ชนะหุ้นระยะยาว

Warren Buffett และ Charlie Munger สร้าง Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) ให้เป็นอาณาจักรขนาดใหญ่โดยให้ความสำคัญกับความเข้าใจเชิงคุณภาพของธุรกิจมากกว่าการสร้างแบบจำลองทางการเงินที่ซับซ้อน แม้ว่าพวกเขาจะใช้อัตราส่วนทางการเงินและเครื่องมือวิเคราะห์อื่นๆ อย่างแน่นอน แต่พวกเขาไม่ยอมให้สเปรดชีตเป็นตัวขับเคลื่อนการตัดสินใจลงทุน ในทางกลับกัน นักลงทุนระดับตำนานเหล่านี้กลับมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่หลายคนมองข้าม นั่นคือการทำความเข้าใจอย่างลึกซึ้งว่าธุรกิจทำงานอย่างไร

ปรัชญาที่ให้ความสำคัญกับธุรกิจเป็นหลักนี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดมานานหลายทศวรรษ โดยท้าทายสมมติฐานที่ว่าการลงทุนที่ประสบความสำเร็จต้องใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อน

แนวทางของ Buffett และ Munger ในการประเมินหุ้น

1. หุ้นเป็นตัวแทนของธุรกิจทั้งหมด

Buffett และ Munger มองว่าการซื้อหุ้นคือการซื้อส่วนของธุรกิจที่แท้จริง “เรากำลังมองธุรกิจเหมือนกับที่เรามองพวกเขา หากมีใครสักคนเข้ามาและเสนอธุรกิจทั้งหมดให้กับเรา” บัฟเฟตต์กล่าวในปี 2013 “เราพยายามคิดว่า 'สถานที่นี้จะเป็นอย่างไรในอีกห้าหรือ 10 ปีข้างหน้า และเรามั่นใจแค่ไหนเกี่ยวกับเรื่องนี้'”

แทนที่จะมุ่งความสนใจไปที่การเปลี่ยนแปลงของตลาดในระยะสั้นหรืออัตราส่วนราคาต่อกำไร พวกเขาจะถามว่า นี่เป็นธุรกิจที่ฉันอยากเป็นเจ้าของตลอดไปหรือไม่ มีแนวโน้มว่าจะแข็งแกร่งขึ้นในอีกสิบปีข้างหน้าหรือไม่?

2. มุ่งเน้นไปที่โมเดลธุรกิจที่ตรงไปตรงมา

ทั้งคู่หลีกเลี่ยงธุรกิจที่ซับซ้อนที่พวกเขาไม่เข้าใจ แต่พวกเขามองหาบริษัทที่มีรูปแบบตรงไปตรงมา มีรายได้สม่ำเสมอ และมี “คูเมืองทางเศรษฐกิจ” ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืน พวกเขามองหาธุรกิจที่ใหญ่พอที่จะมีความสำคัญ พร้อมด้วยการบริหารจัดการที่ดีและผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่ง

3. คุณภาพและวัฒนธรรมมีความสำคัญมากกว่าอัตราส่วน

“เราไม่รู้วิธีการซื้อหุ้นเพียงแค่ดูตัวเลขทางการเงิน” Munger กล่าวในปี 2013 “เราอาจได้รับอิทธิพลเล็กน้อยจากข้อมูลบางส่วน แต่เราจำเป็นต้องรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการทำงานของบริษัท”

Buffett และ Munger ประเมินคุณภาพการบริหารจัดการ ความสัมพันธ์กับลูกค้า วัฒนธรรมบริษัท และตำแหน่งในอุตสาหกรรมในฐานะตัวขับเคลื่อนความสำเร็จในระยะยาว

4. จัดลำดับความสำคัญของมูลค่าที่แท้จริงมากกว่าราคาหุ้น

แทนที่จะหมกมุ่นอยู่กับราคาหุ้นรายวัน Buffett และ Munger มุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท “มองหามูลค่าที่มากขึ้นในแง่ของกระแสเงินสดในอนาคตที่มีส่วนลดมากกว่าที่คุณจ่ายไป ย้ายเมื่อคุณได้เปรียบเท่านั้น” Munger กล่าวกับ Harvard Law Bulletin ในปี 2544 “คุณต้องเข้าใจอัตราต่อรองและมีวินัยในการเดิมพันเฉพาะเมื่ออัตราต่อรองอยู่ในความโปรดปรานของคุณ”

เหตุใดข้อมูลทางการเงินจึงมีข้อจำกัด

งบการเงินบอกเล่าเรื่องราวเพียงบางส่วนเท่านั้น สิ่งเหล่านี้สะท้อนถึงอดีต ไม่ใช่อนาคต และอาจบิดเบือนไปตามหลักปฏิบัติทางบัญชีและวัฏจักรเศรษฐกิจ ตัวเลขยังอาจพลาดองค์ประกอบที่สำคัญของมนุษย์ เช่น คุณภาพความเป็นผู้นำ วัฒนธรรมบริษัท และตำแหน่งทางการแข่งขัน

“คนที่มี IQ สูงมากและเก่งคณิตศาสตร์โดยธรรมชาติแล้วจะมองหาระบบที่พวกเขาสามารถดูคณิตศาสตร์และรู้ว่าจะซื้อหลักประกันอะไร” Munger กล่าวในปี 2013 “มันไม่ง่ายขนาดนั้น คุณต้องเข้าใจบริษัทและตำแหน่งทางการแข่งขันของบริษัทจริงๆ และเหตุผลว่าทำไมตำแหน่งทางการแข่งขันของบริษัทถึงเป็นเช่นนั้น และนั่นมักจะไม่ถูกเปิดเผยโดยคณิตศาสตร์”

Buffett และ Munger เข้าใจว่าข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืน ไม่ว่าจะผ่านอำนาจของแบรนด์ ผลกระทบของเครือข่าย หรืออุปสรรคด้านกฎระเบียบ มักจะกำหนดความสำเร็จในระยะยาวมากกว่าตัวชี้วัดทางการเงินในปัจจุบัน