ก่อนการวิเคราะห์ฉันพยายามให้บริบทบางอย่างที่เราอยู่ใน 'เรื่องราว' เกี่ยวกับวิวัฒนาการของอัตราเงินเฟ้อในตอนนี้ มันเป็นเรื่องยากมากที่จะทำเช่นนั้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายขนาดใหญ่ทั้งหมดที่เกิดขึ้น – และมักจะอยู่ในทิศทางตรงกันข้ามกับผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ นี่คือดัชนีความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ Bloom & Davis ซึ่งได้มาจากการขูดแหล่งข่าว แม้แต่ผู้สนับสนุนที่แข็งแกร่งของประธานาธิบดีทรัมป์ก็ต้องยอมรับว่าการบริหารของเขาเป็นลมกรดเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจ (สำหรับพวกเขาหลายคนแน่นอนว่าเป็นคุณสมบัติและไม่ใช่ข้อผิดพลาด)
นี่ไปแล้ว โปรดจำไว้ว่าเมื่อเดือนที่แล้วชน แต่ CPI เฉลี่ยเร่งความเร็วจริง สิ่งนี้ทำให้เราไม่สามารถเฉลิมฉลองข่าวเงินเฟ้อที่ยิ่งใหญ่ได้อย่างแข็งขัน เรารู้ว่าข่าวดีนั้นมีความเข้มข้นในไม่กี่ข้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั๋วเครื่องบิน (-5.3%สำหรับเดือนมีนาคม), พักห่างจากบ้าน (-3.5%), รถยนต์มือสอง (-0.69%), รถและรถบรรทุก (-2.66%), และยารักษาโรค (-1.30%) แต่เมื่อค่ามัธยฐานแสดงให้เห็นเมื่อเดือนที่แล้วไม่มีเหตุผลที่จะคิดว่าเงินเฟ้ออยู่ข้างหลังเรา … แม้กระทั่งก่อนที่จะมีผลกระทบใด ๆ จากภาษี
การพูดถึงภาษีศุลกากรก่อนเดือนนี้เรายังไม่ได้คาดหวังว่าจะเห็นผลกระทบใด ๆ และนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คิดว่าเราไม่ควรเห็น ที่ ผลกระทบอย่างมากในเดือนเมษายนไม่ว่าจะเป็นอัตราภาษีครั้งใหญ่สำหรับทุกคนเข้าสู่ช่วงต้นเดือนนั้น อย่างไรก็ตามโปรดจำไว้ว่าเม็กซิโกแคนาดาและจีนต้องเผชิญกับภาษีที่เพิ่มขึ้นก่อนเดือนเมษายนดังนั้นหากจะมีผลกระทบเราควรคาดหวังว่าจะได้เห็นอะไรบางอย่างในไม่ช้า ฉันไม่ได้คาดหวังอะไรมากมายในหมวดหมู่ส่วนใหญ่ แต่มีผลกระทบบางอย่างในไม่กี่ มันจะยากที่จะแยกแยะว่าการเปลี่ยนแปลงราคารายเดือนใด ๆ คือภาษีแน่นอน เราจะดูเครื่องแต่งกายที่ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ในระยะสั้นไม่ต่ำมาก
อย่างไรก็ตามในวงกว้างโปรดจำไว้ว่าความต้องการความยืดหยุ่นและเปอร์เซ็นต์เนื้อหาต่างประเทศนั้นมีความสำคัญทั้ง … และเนื้อหาต่างประเทศใน สินค้าส่วนใหญ่ ค่อนข้างต่ำ ฉันยังมองไปที่ยารักษาโรคเนื่องจาก API จำนวนมากเป็นแหล่งที่มาของจีนและความต้องการยาเสพติดจำนวนมากไม่ยืดหยุ่นในระยะสั้น แต่ฉันไม่ได้คาดหวังผลกระทบมากมาย (บริษัท ยาจะมีสินค้าคงคลัง) และก้าวไปข้างหน้า
เมื่อพูดถึงการประกาศดังกล่าวการทบทวนการเปลี่ยนแปลงระดับเงินเฟ้อในเดือนนี้มีมลพิษอย่างจริงจังเนื่องจากการประกาศนั้นรวมกับการหยุดชั่วคราว 90 วันในอัตราภาษีของจีนทำให้เกิดความผิดพลาดครั้งใหญ่ในความคาดหวังเงินเฟ้อ 1 ปี
แม้จะมีอัตราภาษีลดลงของจีน (สำหรับตอนนี้) จำภาษีเฉลี่ยยังคงสูงที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (เพลงลางร้าย)! แน่นอนว่าตอนนั้นสหรัฐฯเป็นผู้ส่งออกสุทธิที่สำคัญดังนั้นภาษีซึ่งกันและกันจึงเป็นปัญหาที่ใหญ่กว่า การนำเข้าเพียงประมาณ 2-3% ของ
แหล่งที่มา: stlouisf
CPI สำหรับเดือนเมษายนคาดว่าจะอยู่ที่ +0.25% และ +0.27% สำหรับแกน งานพิมพ์จริงคือ 0.221%และ 0.237%ตามลำดับดังนั้นความประหลาดใจที่ต่ำกว่าเล็กน้อย (แม้ว่าจะเปลี่ยนความคาดหวังแบบโค้งมน +0.3%/ +0.3%เป็น +0.2%/ +0.2% คอร์ถูกต้องเกี่ยวกับที่มาในช่วง 6 และ 12 เดือนที่ผ่านมา (0.244% และ 0.229% โดยเฉลี่ยตามลำดับ) กับบิ๊กมกราคมสไปค์
น่าประหลาดใจที่มีกลุ่มย่อยที่สำคัญแปดแห่งเท่านั้นที่อยู่อาศัยการดูแลทางการแพทย์และ“ อื่น ๆ ” เพิ่มขึ้นตามพื้นฐานของ AM/M สิ่งที่น่าแปลกใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งในความสว่างนั้นคือเครื่องแต่งกาย – ที่ซึ่งอัตราดอกเบี้ยของ Canary ในเหมืองถ่านหิน – คือคือ ลง ในเดือน
เมื่อพูดถึง CPI เฉลี่ยการประมาณการแรกของฉันคือ +0.308% m/m ทำให้ Y/Y อยู่ที่ 3.43% นั่นเป็นเรื่องเกี่ยวกับที่เราเคยไปและที่เรามีแนวโน้มที่จะก้าวไปข้างหน้า
เมื่อมองไปที่หมวดหมู่ครั้งเดียวจากเดือนที่แล้วตั๋วเครื่องบินลดลงอีก -2.83% m/m หลังจากนั้นลดลง -5.3% ก่อนหน้านี้ บางส่วนคือน้ำมันเครื่องบินบางชนิดคือการท่องเที่ยวที่ฉันสงสัย อยู่ห่างจากบ้านไปแบน (-0.1% m/m) จาก -3.54% ก่อนหน้านี้ ฉันคิดว่าเราจะเห็นแรงกดดันลดลงอย่างต่อเนื่องในหมวดหมู่นั้นเนื่องจากโรงแรมในเมืองใหญ่บางแห่งจะค่อยๆว่างเปล่าจากแรงงานข้ามชาติที่ผิดกฎหมายและเพิ่มกลับไปที่สต็อกของห้องพัก แต่การลดลงของเดือนมีนาคมนั้นใหญ่เกินไป การลดลงของรถยนต์มือสอง (-0.53%) ทำให้บางคนประหลาดใจเพราะการสำรวจภาคเอกชนแสดงให้เห็นว่าราคาสูงขึ้นเมื่อเดือนที่แล้ว แต่สมมติฐานตามฤดูกาลเป็นอุปสรรคที่ดีในเดือนนี้ อย่างไรก็ตามหากคุณกังวลว่าค่าภาษีของชิ้นส่วนรถยนต์จะทำให้ราคารถสไปค์ … เพราะนั่นคือสิ่งที่ข่าวเกี่ยวกับการเกิดขึ้น … คุณไม่จำเป็นต้องมี ราคารถยนต์ใหม่ก็ลดลงเล็กน้อย -0.01% เมื่อเทียบกับ +0.1% ในเดือนที่แล้ว
สำหรับที่พักพิงมันยังคงแบนออกโดยมีค่าเช่าหลัก 3.98% y/y และ OER ที่ 4.31% y/y ที่จริงแล้วค่าเช่าหลักนั้นแบนบนพื้นฐานของ AY/Y เมื่อเทียบกับเดือนก่อนและได้บรรจบกันกับแบบจำลองของเราซึ่งอยู่ที่ประมาณ 3.7% จากที่นี่เราควรคาดหวังว่าการชะลอตัวช้ามาก แต่ค่าเช่าควรอยู่เหนือกว่า 3.25% หรือมากกว่านั้นตาม AY/Y
Supercore ดูดีมาก นี่เป็นข่าวที่ดีที่สุดในรายงานเพราะหากที่พักพิงเป็นเรื่องเกี่ยวกับการแตะและสินค้าหลักมีแนวโน้มสูงกว่าศูนย์เราต้องการบริการหลักเพื่อดำน้ำต่อไป
ทันทีตัวติดตามการเติบโตของค่าจ้างในแอตแลนตาซึ่งเป็นค่าแรงที่ดีที่สุดในความคิดของฉัน – อยู่ที่ 4.3% y/y ที่ถูกต้องในเดือนพฤศจิกายน มันจะยากมากที่จะบีบราคาบริการลดลงหากค่าแรงไม่ลดลงต่อไป
ในที่สุดกลับมาที่เวชภัณฑ์ ฉันจะชี้ให้คุณทราบอีกครั้งในบทความของฉันตั้งแต่ปี 2020 ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ประธานาธิบดีได้คิดในประโยคที่ชื่นชอบมากที่สุดที่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมยา ผลที่สุดคือแม้ว่านโยบาย MFN จะเกิดขึ้นอย่างที่ประธานาธิบดีระบุว่าราคายาเสพติดค้าปลีกไม่น่าจะลดอะไร ๆ เช่นเดียวกับที่เขาได้กล่าวไว้ ในความเป็นจริงอาจมีบางสถานการณ์ที่ราคายาเสพติด ลุกขึ้น เพราะ บริษัท หยุดขายในต่างประเทศในระดับที่ต่ำกว่าในสหรัฐอเมริกา (เพราะพวกเขาเผชิญกับความต้องการที่ยืดหยุ่นมากขึ้นที่นั่น) แต่มีส่วนทำให้กำไรทั้งหมดของ บริษัท ยาเสพติด อาจมีคนอื่น ๆ ที่ บริษัท ยาหยุดขายยาเสพติดในสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ราคายาโดยรวมเพิ่มขึ้นเพียง 7% ตั้งแต่ก่อนวัยรุ่นเมื่อเทียบกับ 23% สำหรับราคาหลักโดยทั่วไป (สายสีดำในแผนภูมิด้านล่างเป็น CPI โดยรวมสำหรับยารักษาโรคยารักษาโรคสีน้ำเงินเป็นระดับราคา CPI หลัก
อย่างไรก็ตามถ้าฉันกังวลเกี่ยวกับการนำเข้า APIs จากประเทศจีนและต้องการให้สหรัฐฯเริ่มผลิตพวกเขามากขึ้นฉันไม่คิดว่าฉันจะพยายามบดขยี้ราคาผลิตภัณฑ์สุดท้ายและลดแรงจูงใจในการหมุนการผลิต APIs ดังนั้นจะมีข้อยกเว้นมากมายสำหรับนโยบาย MFN และคุณสามารถบอกได้จากผลการดำเนินงานของ บริษัท ยาเมื่อวานนี้หลังจากข่าว (ใหญ่ขึ้นกับตลาดไม่ลดลง!) นักลงทุนไม่คาดหวังผลกระทบที่สำคัญใด ๆ ต่อ บริษัท ยา ฉันเห็นด้วย. ฉันคิดว่ายาสมุนไพรในอนาคตอาจจะลดลงเล็กน้อยสำหรับกรณีที่มีการเฉลิมฉลองบางกรณี แต่ไม่ใช่ในทางใหญ่ที่ผลักดัน CPI ที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ
ข้อสรุปที่ยิ่งใหญ่ที่นี่คืออัตราเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไปที่ประมาณ 3.5% หรือมากกว่านั้น (ค่ามัธยฐาน) และไม่มีสัญญาณของการชะลอตัวที่สำคัญต่อไป ตามที่ผู้อ่านมาเป็นเวลานานรู้ว่านี่เป็นธีมของฉันมาสองสามปีแล้วว่าเราจะลงเอยใน 'High 3s, Low 4s' ในอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยเนื่องจากฉากหลังโดยรวมของการลดทอนและประชากรศาสตร์โต้แย้งว่าเป็นชั้นที่สูงขึ้น หากเฟดเพิ่มการเติบโตของเงินให้ต่ำมากความคิดเห็นของฉันอาจเปลี่ยนแปลงได้ (และฉันก็แก้ไขเป้าหมายของฉันเป็น 'กลางถึงสูง 3S' เป็นโหมด) แต่ฉันไม่ได้มองโลกในแง่ดี
อย่างไรก็ตามฉันไม่คิดว่าจะมีอะไรเกี่ยวกับภาพเงินเฟ้อที่ระบุว่าเฟดมีพื้นที่เหลือเฟือที่จะลดอัตราลงอย่างมาก ฉันพูดเมื่อเดือนที่แล้ว“ คำตอบที่ถูกต้องสำหรับความไม่แน่นอนจากก ผู้กำหนดนโยบาย มุมมองคือการเพิ่มอุปสรรค์สำหรับการดำเนินการ คำตอบที่ถูกต้องคือการไม่เปลี่ยนแปลงนโยบาย ฉันไม่มั่นใจว่าจะแยกผลกระทบ 'ราคาของความเสี่ยง' ออกจากผล 'การเติบโตทางเศรษฐกิจ' อย่างถูกต้อง พวกเขาถูกต้องที่จะทราบว่าภาษีด้วยตัวเองไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อที่ว่าพวกเขาเป็นผลกระทบครั้งเดียว หากพวกเขาเชื่อว่าและพวกเขาคิดว่ามีภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่พวกเขาจะลดอัตรา นั่นจะเป็นความผิดพลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความไม่แน่นอน” ฉันยังคงคิดว่าเป็นกรณีนี้
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
