สถานที่ขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐฯ
เดวิด แมคนิว | เก็ตตี้อิมเมจ
เกือบครึ่งหนึ่งของหุ้นใน เอสแอนด์พี 500 กำลังเคลื่อนตัวสวนทางกับดัชนีด้วยค่าเบต้าติดลบ ซึ่งเป็นความแตกต่างที่ผิดปกติซึ่งกลายเป็นเรื่องยากที่จะเพิกเฉยมากขึ้น
ประมาณ 45% ของหุ้น S&P 500 มีเบต้าติดลบสามเดือน ตามบันทึกล่าสุดจาก Goldman Sachs ข้อมูลดังกล่าวสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับการค้นพบของ CNBC ที่ว่าเกือบ 40% ของหุ้น S&P 500 มีช่วงเบต้าติดลบสามเดือนเมื่อเทียบกับดัชนี ในขณะที่ 17% มีเบต้าติดลบหนึ่งปีโดยพิจารณาจากผลตอบแทนรายสัปดาห์
เบต้าจะวัดว่าหุ้นเคลื่อนไหวอย่างไรเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของตลาด ค่าเบต้าเชิงลบหมายถึงผลตอบแทนของหุ้นแต่ละตัวเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับ S&P 500 ในช่วงเวลาที่วัดได้
การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้นที่มีค่าเบต้าติดลบสอดคล้องกับสัญญาณตลาดที่ผิดปกติอื่นๆ S&P พุ่งขึ้น 1.5% เมื่อวันจันทร์ที่แล้ว ในวันเดียวกันนั้น หุ้น 30 ตัวแตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ขณะที่หุ้นเพียง 7 ตัวทำจุดสูงสุดใหม่ ครั้งล่าสุดที่ S&P 500 เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 1% ในขณะที่นั่งอยู่ภายใน 1% ของจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 52 สัปดาห์และจุดต่ำสุดใหม่ที่มีจำนวนมากกว่าจุดสูงสุดใหม่คือในเดือนธันวาคม 1999 ก่อนที่จุดสูงสุดของการเติบโตอย่างรวดเร็วของดอทคอม ตามที่ Jason Goepfert ผู้ก่อตั้ง SentimenTrader กล่าว
ตัวชี้วัดสองตัวแสดงให้เห็นว่าดัชนีตลาดสามารถคงอยู่ที่หรือใกล้เคียงกับประวัติการณ์ แม้ว่าจะมีความแตกต่างอย่างมากระหว่างหุ้นแต่ละตัวก็ตาม
การแบ่งแยกที่กว้างขึ้น
Adam Turnquist หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านเทคนิคของ LPL Financial กล่าวว่าช่องว่างที่หาวนี้สะท้อนให้เห็นความเข้มข้นของ S&P 500 เป็นส่วนใหญ่
บริษัทเทคโนโลยี Mega-cap มีน้ำหนักเกินในเกณฑ์มาตรฐาน ซึ่งหมายความว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากหุ้นจำนวนไม่มากสามารถขับเคลื่อนดัชนีได้ แม้ว่าหุ้นอื่นๆ จำนวนมากจะเคลื่อนไหวไปทางอื่นก็ตาม
“ใช้ชื่อเมกะแคปเพียงไม่กี่ชื่อในการทำงาน และหุ้นถ่วงน้ำหนักขนาดเล็กจำนวนมากก็ไม่จำเป็นต้องทำงาน” Turnquist กล่าวกับ CNBC โดยชี้ไปที่ความสัมพันธ์ที่ต่ำผิดปกติระหว่างหุ้น S&P 500
ไดนามิกแบบเดียวกันนี้อธิบายว่าทำไมดัชนีที่กว้างขึ้นจึงดูค่อนข้างนิ่ง แม้ว่าหุ้นแต่ละตัวจะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ก็ตาม Bradley Krom ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ WisdomTree กล่าว
“เบต้าเป็นหน้าที่ของความสัมพันธ์และความผันผวน” Krom กล่าว เมื่อหุ้นประสบกับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในเวลาที่ต่างกันและด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน การเคลื่อนไหวเหล่านั้นสามารถชดเชยกันในระดับดัชนีได้เป็นส่วนใหญ่
ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ Alliance Bernstein ใช้ผลตอบแทนย้อนหลังหนึ่งปี พบว่าส่วนแบ่งของหุ้นสหรัฐฯ ที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนมีเบต้าติดลบ เนื่องจากผู้ชนะ AI ขับเคลื่อนกำไรของตลาด
ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ บริษัทฮาร์ดแวร์ และผู้รับประโยชน์ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อื่นๆ ได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาล ในขณะที่บริษัทที่อยู่นอกการค้า AI ต้องดิ้นรนเพื่อตามให้ทัน
“แต่ตลาดแคบยังสามารถบิดเบือนสัญญาณที่นักลงทุนได้รับจากผลตอบแทนของดัชนีได้ เมื่อบริษัทจำนวนหนึ่งมีอำนาจเหนือผลการดำเนินงาน ธุรกิจที่มีฐานะทางการเงินจำนวนมากอาจล่าช้าหรือลดลง เพียงเพราะพวกเขาไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับการเล่าเรื่องของตลาดที่ทรงพลังที่สุด” Kurt Feuerman ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Select US Equity Portfolios ที่ AllianceBernstein เขียน
พลังงานเชิงลบ
หุ้นพลังงานที่มีเบต้าติดลบกำลังได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยที่แตกต่างกัน
“อีกส่วนหนึ่งของเรื่องอื่นคือพลังงาน ดังที่ประกาศไว้ในปีนี้: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น หุ้นพลังงานที่สูงขึ้น และจากนั้นตลาดที่เหลือก็ซื้อขายลดลง” Turnquist กล่าว โดยมองว่าพลังงานเป็นส่วนสำคัญของเรื่องราวเบต้าเชิงลบ ควบคู่ไปกับภาคส่วนการป้องกันที่มากขึ้น
เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา Evercore ISI ใช้มาตรการระยะเวลาหกเดือนเพื่อเรียกหุ้น S&P 500 จำนวน 115 ตัวที่มีเบต้าติดลบ ซึ่งเป็นรายชื่อที่เบ้ไปทางพลังงาน สาธารณูปโภค และสินค้าหลักของผู้บริโภค ธนาคารเพื่อการลงทุนเรียกภาคพลังงานว่าเป็น “ตัวเลือกใส่ S&P 500 สังเคราะห์” เนื่องจากวิธีที่ภาคพลังงานตอบสนองต่อแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์
หากความเป็นผู้นำของตลาดกว้างขึ้น Turnquist เชื่อว่าจำนวนหุ้นที่มีเบต้าเชิงลบอาจลดลง แต่เขาคาดว่าการกระจายตัวจะยังคงเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนยังคงเลือกรับผลประโยชน์จากการใช้จ่ายด้าน AI และแสวงหาผลตอบแทนที่นั่น
กรมที่ WisdomTree คาดว่าค่าที่อ่านได้สุดขั้วล่าสุดจะเปลี่ยนกลับไปเป็นค่าเฉลี่ยในที่สุด การพุ่งขึ้นที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในช่วงฟองสบู่ดอทคอมระหว่างปี 2542-2543 เขากล่าว เมื่อการกระจุกตัวของตลาดและการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในกลุ่มหุ้นแคบ ๆ ก็กระตุ้นให้เกิดความแตกต่างที่ผิดปกติ
Turnquist ย้อนกลับไปเมื่อเปรียบเทียบกับยุคดอทคอมในปัจจุบัน บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำในปัจจุบันเป็นธุรกิจที่เติบโตมากขึ้นโดยมีรายได้และผลิตภัณฑ์ที่มั่นคง กรมก็อยู่ในหน้าเดียวกัน เขากล่าวว่าชิ้นส่วนแต่ละชิ้นที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนนั้นไม่มีความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์แบบเดียวกับที่เคยมีในอดีต
“สภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันไม่เหมือนกับปี 2000” กรมกล่าว ผลเบต้าเชิงลบที่เห็นในปัจจุบันเดือด “จนถึงปริมาณความเข้มข้นของตลาด”
