การแพร่กระจายของพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส 10y เหนือ Bunds เยอรมันมีขนาดกว้างกว่า 5bp ที่ประมาณ 86bp ภายในสิ้นวันจันทร์หลังจากข่าวการลาออกของนายกรัฐมนตรี Lecornu
ในระหว่างการล่มสลายของรัฐบาลบาร์นีเยร์ในเดือนธันวาคม 2567 เราได้ขูดระดับใกล้กับ 90bp มากขึ้นและปฏิกิริยาที่ค่อนข้างปิดเสียงสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังต่ำของตลาดที่จะเริ่มต้นด้วย การล้นเข้าไปในพันธบัตรยูโรโซนอื่น ๆ ก็มี จำกัด เช่นกันด้วยการแพร่กระจายของอิตาลีเหนือ Bunds ที่กว้างขึ้น 1.5bp และแม้กระทั่งที่นี่ก็เป็นส่วนหนึ่งที่ขับเคลื่อนโดย Bunds มีประสิทธิภาพสูงกว่าและอัตราการแลกเปลี่ยนเนื่องจากพวกเขาได้รับการเสนอราคาอย่างปลอดภัยขนาดเล็ก ตอนนี้พวกเขามีมากกว่า 1bp เล็กน้อยเหนือการแลกเปลี่ยน – ปฏิกิริยาตอบสนองเก่ายังคงทำงานแม้ว่าจะเด่นชัดน้อยลง
ในความพยายามครั้งสุดท้ายประธานาธิบดี Macron ได้มอบ Lecornu จนกระทั่งเย็นวันพุธเพื่อหาทางออกจากทางตันทางการเมือง เราสามารถเห็นการแพร่กระจายของฝรั่งเศสประสบแรงกดดันที่กว้างขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนที่สะท้อนและการเลือกตั้งสภานิติบัญญัติใหม่อยู่บ้าง แต่เมื่อตลาดกำลังมองหาความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเช่นการเป็นประธานาธิบดีของ Macron หากความกลัวหลังนั้นได้รับแรงฉุดมากขึ้นเราคิดว่าการแพร่กระจาย 10y สามารถเริ่มต้นได้ดีกว่า 90bp
โดยพื้นฐานแล้วมีการให้คะแนนความคิดเห็นที่จะรอคอยอีกครั้งโดย Moody มีกำหนดจะตรวจสอบคะแนน AA3/เสถียรสำหรับฝรั่งเศสในวันที่ 24 ตุลาคมและ S&P ด้วย AA/ลบเพื่อติดตามวันที่ 28 พฤศจิกายน ฟิทช์ได้ลดระดับฝรั่งเศสเป็นโสดในเดือนกันยายน ที่กล่าวว่าการซื้อขายของฝรั่งเศสกว้างกว่าอิตาลี – ยังคงเป็นประเทศ BBB – สะท้อนความคาดหวังของการบรรจบกันของการจัดอันดับเพิ่มเติม
backstop ที่ดีที่สุดไปยังการเปลี่ยนแปลงของการแพร่กระจายยังคงเป็น ECB และเครื่องมือป้องกันการส่งสัญญาณ (TPI) มีเงื่อนไขที่เข้มงวดบนกระดาษ แต่ธนาคารกลางยุโรปมีดุลยพินิจในการปรับใช้เครื่องมือนี้ ที่สำคัญเราคิดว่าทันทีที่การส่งทางการเงินถูกบุกรุกมันจะถูกเปิดใช้งาน ปัญหาที่นี่ไม่ได้เป็นถ้า แต่ผู้กำหนดนโยบายมีความเต็มใจที่จะปล่อยให้สิ่งต่าง ๆ เพิ่มขึ้นก่อนที่จะเข้าแทรกแซงพันธบัตรฝรั่งเศส – ฝรั่งเศสมีขนาดใหญ่เกินไปและเกี่ยวข้องกับการไม่ทำอะไรเลย
ตลาดจะคิดตามสายเดียวกันและตอนนี้นั่นคือเหตุผลว่าทำไมการมีอยู่ของ TPI จะช่วยให้มีสเปรด คำถามคือว่าจะมีการพัฒนาบางอย่างที่สามารถกระตุ้นให้ตลาดทดสอบเกณฑ์ความเจ็บปวดของ ECB หรือไม่ ที่นี่มันจะน้อยลงเกี่ยวกับขนาด แต่เป็นความเร็วของการขยายการแพร่กระจายใด ๆ การแพร่กระจาย 10y ค่อยๆเข้าใกล้ 100bp อาจไม่เห็น ECB กระโดดเข้าสู่การปฏิบัติ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
