นักลงทุนต่างตกตะลึงในสัปดาห์นี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 แต่อัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นเป็นเพียงหนึ่งในปัจจัยเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นครั้งล่าสุดนี้
ที่สำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีซึ่งมีอิทธิพลต่อการจำนอง พุ่งขึ้นมาที่ 5.23% ในวันศุกร์เป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 ซึ่งเป็นขาล่าสุดที่สูงขึ้นสำหรับอัตราผลตอบแทนมาตรฐาน ซึ่งเมื่อต้นเดือนนี้ซื้อขายต่ำกว่า 4.8% เท่านั้น อัตราผลตอบแทนและราคาของพันธบัตรจะแปรผกผันกัน
อัตราผลตอบแทน 10 ปีที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเหนือ 5% แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังของนักลงทุนได้เปลี่ยนไปสู่การเข้มงวดเพิ่มเติมจากธนาคารกลางสหรัฐอย่างรวดเร็วเพียงใดในแง่ของอัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น การซื้อขายกองทุนล่วงหน้าของ Fed แสดงให้เห็นว่ามีโอกาส 64% ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ตามเครื่องมือ CME FedWatch
อันที่จริง ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปีหน้ากระโดดขึ้นเป็น 4.6% ในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 4% ในเดือนสิงหาคม และถือเป็นการอ่านสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน
เมื่อพูดถึงอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นและความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของตลาดในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเป็นเพียงส่วนหนึ่งของเรื่องราวเท่านั้น ตามที่ Thierry Wizman นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยระดับโลกของ Macquarie Group กล่าว
“ผมคิดว่าปีนี้เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรมากกว่าเรื่องเงินเฟ้อ” เขากล่าวกับ CNBC
วิซแมนกล่าวว่าอัตราผลตอบแทนในระดับเหล่านี้ไม่ได้ผิดปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากไม่ได้มาพร้อมกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่รุนแรงหรือการเข้มงวดของเฟด
“เราไม่มีธนาคารกลางสหรัฐที่เข้มงวดในเชิงรุก ดังนั้นหลายสิ่งหลายอย่างจึงดูค่อนข้างปกติ สิ่งที่ผิดปกติก็คือ เรากำลังอยู่ท่ามกลางวงจรการลงทุนที่แข็งแกร่งมาก” เขากล่าว
การออกพันธบัตรหนัก
รัฐบาลกลางกำลังออกตราสารหนี้เพื่อใช้ในการขาดดุลจำนวนมาก ในขณะที่บริษัทต่างๆ กำลังกู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อใช้ในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์
Wizman กล่าวว่าการรวมกันดังกล่าวทำให้อุปทานพันธบัตรเพิ่มขึ้นมากพอที่จะสร้างแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น
การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ AI กำลังเพิ่มแหล่งอุปทานพันธบัตรอีกแห่งเพื่อแข่งขันกับกระทรวงการคลัง
Vanguard ประมาณการว่า Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft และ Oracle ออกตราสารหนี้ประมาณ 132 พันล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากค่าเฉลี่ยต่อปีประมาณ 35 พันล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2563 ถึง 2567 การออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในวงกว้างอาจสูงถึง 300 พันล้านดอลลาร์ถึง 570 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ เนื่องจากบริษัทต่างๆ ทั่วทั้งศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ และระบบนิเวศสาธารณูปโภคยืมเงินเพื่อใช้ในการสร้างอาคาร
ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นสามารถกดดันหุ้นโดยการเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท และทำให้พันธบัตรดูน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนที่แสวงหารายได้
Wizman กล่าวว่าแผนการใช้ทุนของ Hyperscalers และซัพพลายเออร์ของพวกเขามีแนวโน้มที่จะให้การออกพันธบัตรยกระดับขึ้นตลอดทั้งปีนี้และในปีหน้า
“ดังนั้นผลตอบแทนเหล่านี้จึงสามารถสูงขึ้นได้” เขากล่าว
